El ajuste de Accenture derriba a TCS e Infosys, y la India descubre que el offshore ya no absorbe más la desaceleración
Cinco días después de que Accenture recortara su pronóstico y perdiera casi el 20% en una sola sesión, Infosys y TCS alcanzaron mínimos de cinco y seis años. El choque expone un nuevo problema: la IA está presionando el servicio antes de que el offshoring pueda reaccionar.
La caída del 18% de las acciones de Accenture el 18 de junio, tras la divulgación del tercer trimestre fiscal de 2026, fue descrita por Bloomberg como la peor sesión de la empresa desde su IPO en 2001. El resultado en sí no fue catastrófico: ingresos de 18,7 mil millones de dólares, un aumento del 6% en dólares, un margen operativo del 17% y bookings de 19,3 mil millones de dólares, una caída del 2% interanual. Lo que sentenció la sesión fue el guidance: la compañía redujo el intervalo de crecimiento anual al 3% al 4% en moneda local, eliminando el techo que estaba en el 5%, y citó una debilidad persistente en el negocio federal estadounidense.
El efecto llegó a Mumbai y Bombai a la mañana siguiente. El 19 de junio, Infosys cayó un 8,19% a Rs 1.034,85, mínimo de 52 semanas, y TCS cedió un 6,52% a Rs 2.060,50, cerca del mínimo de seis años. Capgemini cerró París con una pérdida del 8,9%. La lectura inmediata del mercado fue correcta en el diagnóstico a corto plazo: Accenture sirve como proxy del gasto discrecional global en servicios de TI, y cuando el guidance de la empresa desacelera, el índice Nifty IT sangra junto. La pregunta interesante comienza un nivel más abajo.
Dónde reside el problema estructural
El modelo tradicional de captura de margen del sector siempre ha operado en tres etapas: el consultor estadounidense o europeo vende la transformación, la fábrica de software india entrega el código y el margen se acumula en el spread entre los dos. Esta arbitraje funcionó durante treinta años, sobrevivió a la crisis de 2008, a la pandemia y financió la expansión de los hubs de Bengaluru, Hyderabad y Pune hasta llegar a alrededor de 5,9 millones de trabajadores directos, según Nasscom.
Lo que cambia en 2026 es que la IA presiona ambos lados al mismo tiempo. En la parte superior, agentes de coding y plataformas como Claude Code, Cursor y el propio Frontier de OpenAI reducen el tiempo que un ingeniero necesita para entregar funcionalidades de software, según benchmarks publicados por los mismos laboratorios. En la base, el trabajo que sustentaba el piso de la pirámide india, mantenimiento de aplicaciones legadas, pruebas manuales, configuración de SAP y ServiceNow, es lo que más rápido se automatiza con agentes verticales. TCS despidió a 23.460 personas en el ejercicio fiscal terminado en marzo, el mayor recorte en la historia de la empresa, y Wipro redujo el guidance de contratación de freshers a 7.500-8.000 vacantes, contra las 30.000 históricas. Infosys mantiene su objetivo de 20.000 freshers anuales, pero con un sesgo hacia perfiles de IA y nube.
Accenture no es inmune a la misma presión, y esto es lo que hace la lectura más incómoda. La empresa reportó 1,5 mil millones de dólares en bookings de IA generativa solo en el tercer trimestre, llevando el acumulado del ejercicio fiscal a 4,1 mil millones de dólares. Pero el GenAI sustituye dentro de la propia cartera el trabajo de equipos más grandes en proyectos legados. La consultoría no está perdiendo al cliente, está vendiendo al mismo cliente una entrega que requiere menos gente.
El contrapunto del mercado, antes de que aparezca en la ventana de Goldman
La tesis de la "muerte del offshoring" tiene importantes fallos. Aiman Ezzat, CEO de Capgemini, dijo en entrevistas recientes que la demanda de servicios de transformación crece a un ritmo superior al de los recortes de productividad en los equipos existentes, y analistas de Bernstein y HSBC argumentan que el ciclo actual se asemeja más a la desaceleración de 2019 que a una quiebra estructural. Los datos sustentan parte del contrapunto: los márgenes operativos de Accenture están expandiéndose, no contrayéndose, y el crecimiento de los ingresos sigue siendo positivo. La TI india también mantiene un crecimiento agregado de empleos, con la industria añadiendo 140 mil puestos para alcanzar los 5,9 millones en 2026. El sector de TI indio no está disminuyendo, está cambiando de composición.
Lo que esta visión optimista omite es el pase-prazo. A pesar de que la transformación sea inevitable, el intervalo entre la caída de los ingresos por empleado en servicios tradicionales y la maduración de los nuevos modelos basados en resultado o en uso de agentes es lo que presiona el múltiplo de bolsa. Comprar Infosys hoy bajo la tesis de "el ciclo vuelve" es apostar contra el tiempo, no contra la transformación.
La lectura en Brasil y fuera de India
El impacto no se limita a India. Filipinas, con alrededor de 1,5 millones de trabajadores en BPO según la IBPAP, y Polonia, hub europeo de delivery para Accenture, Capgemini y Deloitte, viven una versión local de la misma compresión. En Brasil, las cuatro grandes consultorías mantienen hubs de servicios compartidos en São Paulo, Campinas, Salvador y Porto Alegre, con al menos 60 mil profesionales sumados entre Accenture, IBM Consulting, Capgemini, CI&T y las operaciones brasileñas de TCS y Wipro. Falconi ha estado contratando para el eje de transformación asistida por IA, pero el pipeline depende del mismo presupuesto federal y bancario que está siendo recortado en los clientes americanos de las matrices.
Lo que le faltaba a Brasil hasta 2024 era exposición directa a la compresión global del gasto discrecional. En 2026, con Accenture, IBM Consulting y Capgemini reorganizando prácticas locales e Itaú, Bradesco y el sector de seguros revisando presupuestos de tecnología para 2027, la importación del choque es inmediata. El choque no llegará a través de despidos masivos en las filiales brasileñas, llegará por la contracción de la contratación de freshers y por el desvío de presupuesto de clientes locales hacia acuerdos globales negociados en Dublín o Nueva York. Esto es difícil de medir en un titular, pero aparecerá al final del año en las nóminas de las torres de Faria Lima y de la Av. Eng. Luís Carlos Berrini.