DeepSeek levanta US$ 7,4 mil millones con Tencent y CATL sin derecho a voto y blinda control de Liang Wenfeng
Estructura inédita coloca capital privado en sociedad limitada gestionada por el fundador, con lockup de cinco años y voto reservado al fondo soberano de IA chino. La valoración alcanza los US$ 59 mil millones.
DeepSeek cerró este martes (16) la primera captación externa de su historia, levantando alrededor de US$ 7,4 mil millones en una estructura que otorga derecho a voto al fondo estatal chino y niega el voto a todos los demás inversores, incluidos Tencent y CATL. La operación, anticipada por The Information y confirmada por medios asiáticos, evalúa a la empresa de Hangzhou entre US$ 52 mil millones y US$ 59 mil millones, convirtiéndola en la startup de IA más valiosa de China.
Tencent aportó aproximadamente 10 mil millones de yuanes, cerca de US$ 1,4 mil millones. CATL, fabricante de baterías de BYD y Tesla, invirtió 5 mil millones de yuanes. Liang Wenfeng, fundador y CEO, contribuyó personalmente con 20 mil millones de yuanes, cerca de US$ 3 mil millones, el mayor cheque individual de la ronda. El National Artificial Intelligence Industry Investment Fund, fondo soberano de IA del Consejo de Estado de China, obtuvo participación directa, derecho de voto y ninguna cláusula de lockup. Los demás cotistas aceptaron un bloqueo de cinco años.
La ingeniería jurídica que blinda al fundador
La estructura es inusual incluso para los estándares chinos. El capital comercial no fue inyectado en DeepSeek directamente: ingresó en una sociedad limitada gestionada por el propio Liang. La LP posee la participación económica, pero no vota. A cambio, recibe un upside financiero con un plazo máximo de salida fijado en cinco años. Tencent, CATL, JD.com, NetEase, IDG Capital y Monolith Management aceptaron el término. El efecto práctico es blindar a Liang contra cualquier presión por estrategias comerciales a corto plazo, desde la selección de clientes corporativos hasta la hoja de ruta de los modelos V3 y R1.
La combinación de capital privado, capital de plataforma (Tencent), capital industrial (CATL) y capital estatal soberano en una misma ronda señala que Pekín trata a DeepSeek como infraestructura. El modelo R1, lanzado en enero de 2025, derribó alrededor de US$ 600 mil millones en valor de mercado de Nvidia en una sola sesión al mostrar un rendimiento comparable a GPT-4o con una fracción del computation. La V3 mantuvo la tesis y la empresa ganó estatura de campeona nacional.
El contraste con OpenAI y Anthropic
OpenAI levantó US$ 40 mil millones en marzo con SoftBank y fue valorada en US$ 300 mil millones. Anthropic recaudó US$ 13 mil millones con Amazon y cerró la ronda con una valoración proyectada de US$ 183 mil millones. DeepSeek tiene una fracción del tamaño, pero con una gobernanza que ninguna de las dos podría entregar a sus juntas. No hay cláusula MFN, no hay voto en la junta, no hay tag-along. El fundador posee en yuanes el equivalente a US$ 3 mil millones de su propio capital comprometido, y el Estado chino se convierte en el único voto externo.
Para el C-level de bancos y consultoras occidentales, la estructura es importante porque define lo que puede ser adquirido. La directiva de exportación que esta semana paralizó el acceso a Fable 5 y Mythos 5 de Anthropic responde precisamente a la preocupación por modelos estadounidenses llegando a entidades chinas. Con DeepSeek capitalizada y blindada, el camino inverso, modelo chino ingresando en centros de datos europeos o japoneses, se vuelve más fácil de financiar y más difícil de bloquear mediante sanciones a fondos de capital de riesgo, dado que el vehículo es una LP gestionada individualmente.
La lectura en Alemania y Japón
Los bancos europeos que mantenían conversaciones con DeepSeek bajo la salvaguarda de "modelo open weights" tendrán un argumento más sólido para acelerar pilotos. Deutsche Bank, BNP Paribas y Santander España ya habían probado V3 en equipos de investigación cuantitativa. La estructura ahora ofrece estabilidad de cinco años y el fondo soberano evita el escenario de una venta forzada a un competidor estadounidense. Para el CFO europeo, es una alternativa al trío Microsoft-OpenAI-Anthropic en un momento en que el EU AI Act comienza a exigir transparencia de la cadena de suministro.
En Japón, MUFG y Mizuho están ejecutando DeepSeek en un sandbox interno desde febrero para la revisión de documentos regulatorios. La barrera siempre había sido la opacidad corporativa. Con el National AI Fund formalizado como cotista, el sector de compliance bancario gana un nombre único para la debida diligencia. SoftBank, principal inversor privado de OpenAI, se convierte en competidor directo de DeepSeek en el mercado doméstico japonés, lo que presiona la renegociación de precios de los contratos vigentes.
DeepSeek utilizará el capital principalmente en capex de GPU, según personas cercanas a la transacción. La pregunta para el sector ya no es si China tendrá un modelo competitivo, sino con qué gobernanza y en qué mercados será vendido. Para los CIOs occidentales, la respuesta comienza a tomar forma en un documento de suscripción que nadie en Wall Street había visto antes.