DeepSeek hebt 7,4 Milliarden USD mit Tencent und CATL ohne Stimmrecht und sichert Kontrolle für Liang Wenfeng
Unkonventionelle Struktur bringt privates Kapital in eine von dem Gründer geleitete GmbH, mit einer fünfjährigen Lockup-Periode und einem Stimmrecht, das dem chinesischen Staatsfonds für KI vorbehalten bleibt. Bewertung erreicht 59 Milliarden USD.
DeepSeek hat am Dienstag (16.) die erste externe Finanzierung in der Unternehmensgeschichte abgeschlossen und etwa 7,4 Milliarden USD in einer Struktur gesammelt, die dem chinesischen Staatsfonds ein Stimmrecht einräumt und allen anderen Investoren, einschließlich Tencent und CATL, das Stimmrecht verweigert. Der Deal, der von The Information vorab angekündigt und von asiatischen Medien bestätigt wurde, bewertet das Unternehmen aus Hangzhou zwischen 52 Milliarden und 59 Milliarden USD und macht es zur wertvollsten KI-Startup Chinas.
Tencent steuerte etwa 10 Milliarden Yuan, rund 1,4 Milliarden USD, bei. CATL, Hersteller von Batterien für BYD und Tesla, investierte 5 Milliarden Yuan. Liang Wenfeng, Gründer und CEO, brachte persönlich 20 Milliarden Yuan ein, was etwa 3 Milliarden USD entspricht, der größte Einzelbeitrag der Finanzierungsrunde. Der National Artificial Intelligence Industry Investment Fund, der Staatsfonds für KI des Staatsrats Chinas, erhielt direkte Beteiligung, Stimmrecht und keine Lockup-Klausel. Die anderen Gesellschafter akzeptierten eine fünfjährige Sperrfrist.
Die rechtliche Ingenieurskunst, die den Gründer absichert
Die Struktur ist selbst nach chinesischen Maßstäben ungewöhnlich. Das kommerzielle Kapital wurde nicht direkt in DeepSeek investiert, sondern in eine GmbH, die vom eigenen Liang geleitet wird. Die LP hält das wirtschaftliche Interesse, hat aber kein Stimmrecht. Als Gegenleistung erhält sie finanzielle Vorteile, wobei die maximale Ausstiegsfrist auf fünf Jahre festgelegt ist. Tencent, CATL, JD.com, NetEase, IDG Capital und Monolith Management akzeptierten diese Bedingungen. Die praktische Folge ist, dass Liang gegen jeglichen Druck für kurzfristige Geschäftsstrategien, von der Auswahl der Unternehmenskunden bis zum Fahrplan der Modelle V3 und R1, abgesichert wird.
Die Kombination aus privatem Kapital, Plattformkapital (Tencent), industriellem Kapital (CATL) und staatlichem Staatsfonds in derselben Runde signalisiert, dass Peking DeepSeek als Infrastruktur betrachtet. Das Modell R1, das im Januar 2025 eingeführt wurde, vernichtete etwa 600 Milliarden USD an Marktwert für Nvidia in einer einzigen Sitzung, indem es eine vergleichbare Leistung wie GPT-4o bei einem Bruchteil der Rechenleistung zeigte. Die V3 hielt die These aufrecht und das Unternehmen gewann nationalen Champion-Status.
Der Kontrast zu OpenAI und Anthropic
OpenAI sammelte im März 40 Milliarden USD mit SoftBank und wurde mit 300 Milliarden USD bewertet. Anthropic erhob 13 Milliarden USD mit Amazon und schloss die Runde mit einer angestrebten Bewertung von 183 Milliarden USD ab. DeepSeek macht einen Bruchteil der Größe aus, hat jedoch eine Governance, die keine der beiden anbieten könnte. Es gibt keine MFN-Klausel, kein Board-Voting, kein Tag-Along-Recht. Der Gründer hält in Yuan das Äquivalent zu 3 Milliarden USD seines eigenen engagierten Kapitals, und der chinesische Staat wird zur einzigen externen Stimme.
Für das C-Level von westlichen Banken und Beraterfirmen ist die Struktur wichtig, da sie definiert, was gekauft werden kann. Die Exportdirective, die diese Woche den Zugang zu Fable 5 und Mythos 5 von Anthropic gestoppt hat, steht genau im Zeichen der Sorge um amerikanische Modelle, die zu chinesischen Einrichtungen gelangen. Mit der kapitalisierten und abgesicherten DeepSeek wird der umgekehrte Weg, dass chinesische Modelle in europäische oder japanische Rechenzentren eindringen, einfacher zu finanzieren und schwieriger durch Sanktionen zu blockieren, da das Fahrzeug eine individuell verwaltete LP ist.
Die Wahrnehmung in Deutschland und Japan
Europäische Banken, die mit DeepSeek unter dem Vorbehalt eines "Open Weights-Modells" Gespräche führten, werden ein solides Argument haben, um Pilotprojekte zu beschleunigen. Deutsche Bank, BNP Paribas und Santander Spanien hatten bereits V3 in quantitativen Forschungsteams getestet. Die Struktur bietet nun fünf Jahre Stabilität, und der Staatsfonds verhindert das Szenario eines erzwungenen Verkaufs an einen amerikanischen Konkurrenten. Für den europäischen CFO ist es eine Alternative zum Trio Microsoft-OpenAI-Anthropic zu einem Zeitpunkt, an dem der EU AI Act beginnt, Transparenz in der Lieferkette zu fordern.
In Japan arbeiten MUFG und Mizuho seit Februar intern mit DeepSeek in einer Sandbox zur Überprüfung regulatorischer Dokumente. Die Barriere war immer die Intransparenz der Unternehmensstruktur. Mit dem National AI Fund, der formell als Gesellschafter anerkannt wurde, erhält der Bank-Compliance-Sektor einen eindeutigen Namen für die Due Diligence. SoftBank, der wichtigste private Investor in OpenAI, wird zum direkten Konkurrenten von DeepSeek auf dem japanischen Binnenmarkt, was Druck auf die Neuverhandlung bestehender Verträge ausübt.
DeepSeek wird die Mittel hauptsächlich für GPU-Capex verwenden, so Personen, die mit der Transaktion vertraut sind. Die Frage für den Sektor ist nicht mehr, ob China ein wettbewerbsfähiges Modell haben wird, sondern mit welcher Governance und in welchen Märkten es verkauft werden wird. Für westliche CIOs beginnt die Antwort in einem Zeichnungsdokument zu kommen, das niemand an der Wall Street zuvor gesehen hat.