Nvidia negocia US$ 250 mil millones en garantía para que OpenAI arriende campus de 10 GW en Ohio
Nvidia discute asegurar US$ 250 mil millones en financiación para que OpenAI arriende el campus de 10 GW en Piketon, revelado por el Wall Street Journal, en un acuerdo que expone el financiamiento circular de la IA.
Según el Wall Street Journal, Nvidia está en negociaciones para garantizar alrededor de US$ 250 mil millones en deuda vinculada al arrendamiento que OpenAI planea firmar en un campus de 10 gigavatios en Piketon, en el sur de Ohio, obra llevada a cabo por una subsidiaria de energía de SoftBank en el antiguo terreno de enriquecimiento de uranio de Portsmouth. Si el acuerdo se cierra en los términos reportados, el fabricante de chips pasará a financiar tanto el hardware como el inmueble que albergará ese hardware.
Lo que está sobre la mesa
La garantía coloca a Nvidia como pagadora de última instancia. Si OpenAI se retrasa o deja de honrar el arrendamiento y la deuda de construcción, es Nvidia quien cubre. La razón declarada es económica: sin beneficio operativo y siendo privada, OpenAI no tiene grado de inversión y no podría captar por sí sola la montaña de deuda que el proyecto requiere. Con Nvidia detrás, la estructura pasa a financiarse en condiciones cercanas a una emisión AAA.
Los US$ 250 mil millones cubren arrendamiento y deuda de la obra. Fuera de esto, el WSJ reporta una segunda línea en discusión, también con Nvidia, para financiar hasta US$ 350 mil millones en chips que ocuparán el campus. Sumando terreno, infraestructura, energía y silicio, el proyecto puede superar los US$ 500 mil millones, lo que haría de Piketon la mayor obra de centro de datos jamás anunciada. La primera fase, de 800 megavatios, tiene entrega prevista para 2028.
El vínculo con el paquete Japón-EE.UU.
La red eléctrica que abastecerá el campus se sostiene por otra frente del mismo eje. Alrededor de US$ 33 mil millones de capital japonés, viabilizados en el acuerdo comercial anunciado a principios de mes entre Washington y Tokio, anclan la generación y la transmisión que Piketon consumirá. SoftBank del lado de la obra, capital de pensiones y utilities japonesas del lado de generación, Nvidia detrás de la deuda y OpenAI como arrendataria final. Cada eslabón depende de los otros para que el cálculo cierre, y la Casa Blanca depende del conjunto para justificar la promesa política de renacimiento industrial en una ciudad que perdió el enriquecimiento nuclear en la década de 1990.
La señal para el comprador corporativo
Para el CIO que firma un contrato multianual con OpenAI, la lectura importa. Parte relevante del precio que paga por token está directa y cada vez más indirectamente atada a acuerdos financieros que aún no se han cerrado. Analistas de crédito de Wall Street ya clasifican la estructura como financiamiento circular: Nvidia presta para que OpenAI arriende un inmueble que Nvidia abastece con chips que OpenAI paga con ingresos que Nvidia ayuda a generar. Si un eslabón se traba, el precio del compute y la estabilidad de la oferta que orienta hoy los roadmaps corporativos también se traba.
El patrón se repite fuera de EE.UU. En Japón, SoftBank ya ha señalado un capex acumulado de más de US$ 40 mil millones en infraestructura de entrenamiento hasta 2028, y el SoftBank Vision Fund sigue expuesto al propio balance de OpenAI. En India, Reliance Jio y Adani anunciaron en los últimos meses asociaciones con hyperscalers americanos ancladas en premisas idénticas de caída continua del costo del token. En Brasil, el pipeline de contratos plurianuales entre grandes bancos, telecomunicaciones y proveedores como AWS y Microsoft incorpora la misma premisa de que el costo unitario del compute va a caer un 20% al año, tesis que la estructura de Ohio ayuda a sostener solo si finalmente se concreta.
El riesgo que nadie quiere valorar
No hay decisión final. El WSJ es claro: los términos aún se están diseñando y la conclusión no está garantizada. Nvidia no se ha pronunciado sobre los números, OpenAI ha declinado comentar y SoftBank ha remitido a la comunicación oficial del proyecto. La garantía, si se materializa, requiere aprobación de los directores de Nvidia y, muy probablemente, disclosure a la SEC por la dimensión. También abre una ventana para el escrutinio antimonopolio en tres jurisdicciones: FTC en EE.UU., Comisión Europea sobre el efecto en el mercado europeo de nube y el regulador japonés sobre la exposición de SoftBank.
La discusión revela algo más allá del valor absoluto. La escala del compute para IA de frontera ha superado lo que el mercado convencional de deuda corporativa puede financiar por sí solo. Los mercados de capital han solicitado avales, y Nvidia ha respondido que los proporcionaría. Si se acepta este precedente, el próximo campus de 10 GW solicitará exactamente lo mismo, y el valor del riesgo asumido continuará aumentando.