Nvidia verhandelt über 250 Milliarden USD Garantie für OpenAI zur Anmietung eines 10 GW Campus in Ohio
Nvidia verhandelt über die Sicherstellung von 250 Milliarden USD an Finanzierung, damit OpenAI den 10 GW Campus in Piketon anmieten kann, wie vom Wall Street Journal enthüllt, in einem Arrangement, das die zirkuläre Finanzierung der KI offenlegt.
Laut dem Wall Street Journal verhandelt Nvidia, um etwa 250 Milliarden USD an Schulden zu sichern, die mit dem Mietvertrag verbunden sind, den OpenAI plant, für einen 10-Gigawatt-Campus in Piketon, im Süden von Ohio, abzuschließen. Dieser wird von einer Energie-Tochtergesellschaft von SoftBank auf dem ehemaligen Gelände der Urananreicherung von Portsmouth errichtet. Sollte der Vertrag zu den berichteten Bedingungen geschlossen werden, wird der Chip-Hersteller sowohl die Hardware als auch das Grundstück finanzieren, auf dem diese Hardware untergebracht wird.
Was auf dem Tisch liegt
Die Garantie macht Nvidia zum letzten Zahler. Wenn OpenAI mit der Anmietung oder der Bauverschuldung in Verzug gerät oder diese nicht bedient, ist es Nvidia, die einspringt. Der angegebene Grund ist wirtschaftlich: Ohne operationale Gewinne und als privates Unternehmen hat OpenAI kein Investment Rating und könnte die gewaltige Schuldenlast des Projekts nicht alleine aufnehmen. Mit Nvidia im Rücken, kann die Struktur zu Bedingungen finanziert werden, die nah an einer AAA-Emission liegen.
Die 250 Milliarden USD decken die Miete und die Schulden für das Bauvorhaben. Darüber hinaus berichtet das WSJ von einer zweiten Gesprächslinie, ebenfalls mit Nvidia, um bis zu 350 Milliarden USD für Chips zu finanzieren, die den Campus besetzen werden. Zusammengerechnet aus Grundstück, Infrastruktur, Energie und Silizium könnte das Projekt mehr als 500 Milliarden USD übersteigen, was Piketon zum größten jemals angekündigten Rechenzentrum machen würde. Die erste Phase mit 800 Megawatt soll bis 2028 abgeschlossen sein.
Der Zusammenhang mit dem Japan-USA-Paket
Das Stromnetz, das den Campus versorgen wird, wird durch eine andere Front desselben Achse gestützt. Ungefähr 33 Milliarden USD japanisches Kapital, ermöglicht durch das zu Beginn des Monats zwischen Washington und Tokio angekündigte Handelsabkommen, sichern die Erzeugung und Übertragung, die Piketon konsumieren wird. SoftBank steht auf der Baulücke, während japanische Pensionsfonds und Versorgungsunternehmen an der Erzeugungsseite beteiligt sind, Nvidia hinter der Schuldenfinanzierung und OpenAI als letzte Mieterin. Jedes Glied ist von den anderen abhängig, um die Berechnungen zu schließen, und das Weiße Haus ist auf das Gesamtbild angewiesen, um das politische Versprechen eines industriellen Wiederauflebens in einer Stadt, die in den 1990er Jahren die nukleare Anreicherung verlor, zu rechtfertigen.
Das Signal für den Unternehmenskäufer
Für den CIO, der einen mehrjährigen Vertrag mit OpenAI unterschreibt, ist die Interpretation entscheidend. Ein erheblicher Teil des Preises, den er pro Token zahlt, ist direkt und zunehmend indirekt an Finanzierungsvereinbarungen geknüpft, die noch nicht abgeschlossen sind. Wall Street-Kreditanalysten klassifizieren die Struktur bereits als zirkuläre Finanzierung: Nvidia leiht, damit OpenAI ein Grundstück anmieten kann, das von Nvidia mit Chips versorgt wird, die OpenAI mit Einnahmen bezahlt, die Nvidia hilft zu generieren. Wenn ein Glied blockiert, stagnieren auch die Preise für Computerdienstleistungen und die Stabilität des Angebots, das die heutigen Unternehmens-Roadmaps steuert.
Das Muster wiederholt sich außerhalb der USA. In Japan hat SoftBank bereits angekündigt, bis 2028 kumulierte Investitionen von über 40 Milliarden USD in Trainingsinfrastruktur zu tätigen, und der SoftBank Vision Fund bleibt dem eigenen Bilanz von OpenAI ausgesetzt. In Indien haben Reliance Jio und Adani in den letzten Monaten Partnerschaften mit amerikanischen Hyperscalern angekündigt, die auf identischen Annahmen basieren, dass die Kosten für Token kontinuierlich sinken werden. In Brasilien impliziert die Pipeline mehrjähriger Verträge zwischen großen Banken, Telekommunikationsunternehmen und Anbietern wie AWS und Microsoft dieselbe Annahme, dass die unitäre Kosten für das Computing um 20% pro Jahr sinken wird, eine These, die die Struktur in Ohio nur unterstützen kann, wenn sie tatsächlich realisiert wird.
Das Risiko, das niemand bewerten möchte
Es gibt keine endgültige Entscheidung. Das WSJ ist klar: Die Bedingungen werden noch ausgehandelt und das Ergebnis ist nicht garantiert. Nvidia hat sich zu den Zahlen nicht geäußert, OpenAI hat auf einen Kommentar verzichtet und SoftBank verweist auf die offizielle Projektkommunikation. Sollte die Garantie materiell werden, erfordert sie die Genehmigung der Direktoren von Nvidia und höchstwahrscheinlich auch eine Offenlegung bei der SEC wegen der Dimension. Dies eröffnet auch ein Fenster für antitrustrechtliche Überprüfungen in drei Jurisdiktionen: FTC in den USA, die Europäische Kommission hinsichtlich der Auswirkungen auf den europäischen Cloud-Markt und die japanische Regulierung bezüglich der Exposition von SoftBank.
Die Diskussion offenbart etwas Größeres als den absoluten Wert. Der Umfang des Computings für fortgeschrittene KI hat das überstiegen, was der konventionelle Markt für Unternehmensschulden allein finanzieren kann. Die Kapitalmärkte haben nach Bürgschaften gefragt, und Nvidia hat geantwortet, dass sie diese geben würde. Wenn der Präzedenzfall akzeptiert wird, wird der nächste 10-GW-Campus genau dasselbe verlangen, und der Wert des übernommenen Risikos wird weiterhin steigen.