Intel erweitert Angebot auf 20 Milliarden US-Dollar und testet Marktnachfrage für Foundry-Investition
Das zweite primäre Angebot wurde von 15 Milliarden US-Dollar auf 20 Milliarden US-Dollar erhöht, mit einer Nachfrage von über 100 Milliarden US-Dollar zum Preis von 95 US-Dollar pro Aktie. Lip-Bu Tan stellte die Fortsetzung des Foundry-Geschäfts unter den Vorbehalt von 14A.
Intel hat am Montagabend einen Preis festgelegt und am Dienstag das größte sekundäre Angebot in seiner Geschichte formalisiert: 210.526.315 Aktien zu je 95 US-Dollar, was einen Bruttoertrag von 20 Milliarden US-Dollar und einen Nettobetrag von etwa 19,7 Milliarden US-Dollar nach Gebühren erzielte. Das Angebot wurde von der ursprünglichen Vorschlag von 15 Milliarden US-Dollar aufgestockt, nachdem das Buch mehr als 100 Milliarden US-Dollar Nachfrage angesammelt hatte, und beinhaltet eine 30-tägige Option für die Underwriter, weitere 31,5 Millionen Aktien zum gleichen Preis zu kaufen.
Der Preis liegt 6,5 % unter dem Schlusskurs vom Freitag, was für ein Angebot dieser Größe einen begrenzten Abschlag darstellt. Das Unternehmen gibt an, dass die Mittel zur Expansion des Foundry-Geschäfts und zu Fertigungslinien im Zusammenhang mit KI verwendet werden, ohne einen Zeitplan oder eine Verteilung auf die Werke zu konkretisieren. Der Abschluss ist für heute, den 12. August, geplant.
Der operationale Kontext
Der Gang erfolgt vor dem Hintergrund eines Ergebnisses, das die Stimmung gegenüber Intel verändert hat. Im zweiten Quartal betrug der Umsatz 16,1 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 25 % im Jahresvergleich, den CEO Lip-Bu Tan in der Telefonkonferenz im Juli als das beste Wachstum seit mehr als 15 Jahren bezeichnete. Auf Grundlage dieses Ergebnisses hob Intel die Prognose für die Investitionen (CapEx) im Jahr 2026 auf 20 Milliarden US-Dollar an, höher als die zuvor angegebenen 18 Milliarden US-Dollar, und nannte eine mit KI verbundene Nachfrage, die die installierte Kapazität überstieg.
Der Aktienkurs in den Wochen vor dem Angebot spiegelte diese Neubewertung wider. Semafor berichtete am Dienstag, dass Tan vor dem Auslösen des Angebots die Zustimmung der US-Regierung einholte, was eine ungewöhnliche Vorsichtsmaßnahme für ein primäres Angebot darstellt und mit dem Volumen an Bundesmitteln im Einklang steht, das über den CHIPS Act zur Verfügung steht.
Was das Angebot kauft
Der kritische Punkt ist nicht die Höhe des Schecks, sondern der Kunde. Lip-Bu Tan sagte offen, dass Intel die Auftragsfertigung aufgeben würde, wenn es nicht gelänge, einen externen Kunden für den Prozess 14A zu gewinnen. Tesla hat als Kunde für 14A unterschrieben, der erste namhafte Kunde außerhalb des internen Portfolios von Intel, und wird nun als Nachweis für das Konzept für das unabhängige Foundry-Pitch präsentiert, der das neue Kapital stützt.
Die Rechnung ist knapp. Der 14A-Prozess erfordert Investitionen in EUV mit hoher numerischer Apertur, ein Werkzeug, dessen Stückpreis über 380 Millionen US-Dollar liegt und dessen Verfügbarkeit ASML in kurzer Schlange liefert. Analysten der Futurum Group wiesen öffentlich darauf hin, dass 20 Milliarden US-Dollar nicht ausreichen, um eine 14A-Fabrik in wettbewerbsfähigem Maßstab auszustatten, was bedeutet, dass dieses Angebot die erste Rate und nicht die Gesamtsumme darstellt, und dass eine neue Finanzierungsrunde, Schulden oder eine strategische Partnerschaft in den nächsten 12 bis 18 Monaten auf dem Kalender stehen sollten.
Die Lesart in anderen Regionen
In Südkorea und Taiwan wird der Vorgang mit besonderer Aufmerksamkeit verfolgt. Samsung Foundry hat an Boden in fortgeschrittenen Nodes gegenüber TSMC verloren und erhielt relativ Entlastung durch die Verzögerung von Intel bei der Gewinnung namhafter Kunden. Ein lebensfähiges amerikanisches Foundry im 14A verändert das Gleichgewicht der Verhandlungen über langfristige Verträge mit Apple, Qualcomm und Broadcom. TSMC wiederum wird die Botschaft verstärken, dass ihr Roadmap zu 2 nm weiterhin vor dem liegt, was jeder westliche Konkurrent heute anbietet.
In Deutschland hat die Verschiebung des Komplexes in Magdeburg auf 2024 das europäische Programm des EU Chips Act abhängiger von dem Cashflow gemacht, den Intel außerhalb des alten Kontinents generiert. Das finanzielle Signal, das durch das neue Angebot gegeben wird, reduziert das politische Risiko, dass das Projekt völlig abgesagt wird, ändert jedoch nicht den angekündigten Zeitplan, der weiterhin unbestimmt bleibt.
Auf der Nachfrageseite gilt die Botschaft auch für brasilianische und mexikanische Betreiber, die die Kapazität für Nearshoring in der elektronischen Fertigung dimensionieren. Ein westliches Foundry mit Grenzprozess verringert das geopolitische Risiko der Beschaffung in Taiwan, ein Aspekt, den Führungskräfte von Foxconn, Flex und Jabil seit letztem Jahr in Telefonkonferenzen als Faktor bei der Zuweisung von Produktionslinien für den amerikanischen Kontinent anführen.
Für das C-Level, das Silizium in großen Mengen kauft, sei es ein Hyperscaler oder eine Beratung, die dedizierte Umgebungen für Bankkunden einrichtet, ist die nützliche Lesart eine andere. Das Angebot vom Dienstag ist der Beweis, dass Intel Zeit gekauft hat, nicht Sicherheit, und dass die Pipeline alternativer Lieferanten, die Architektur-Teams seit 2023 aufbauen, weiterhin die vorsichtige Antwort auf die nächste Generation des Einkaufs ist.