SpaceX bewertet IPO mit Rekordhöhe von 75 Milliarden USD zu 135 USD pro Aktie und visiert 1,75 Billionen USD Bewertung an
Das Angebot von 75 Milliarden USD übertrifft die 29,4 Milliarden USD, die Saudi Aramco 2019 gesammelt hat. Der Roadshow beginnt am 4. Juni, der Debüt an der Nasdaq ist für den 12. Juni unter dem Ticker SPCX geplant.
SpaceX hat am Dienstag, den 3. Juni, den Preis für sein IPO auf 135 USD pro Aktie festgesetzt und wird 555,6 Millionen Aktien der Klasse A verkaufen, um 75 Milliarden USD zu sammeln. Das Angebot übersteigt die 29,4 Milliarden USD, die Saudi Aramco 2019 gesammelt hat, und wird damit der größte Börsengang in der Geschichte in Bezug auf das Bruttovolumen. Die implizite Bewertung erreicht 1,75 Billionen USD, was über der Marktkapitalisierung von Microsoft liegt und nur hinter Apple und Nvidia unter den börsennotierten Unternehmen folgt.
Goldman Sachs und Morgan Stanley führen ein Syndikat von 23 Bookrunners, die im Prospekt aufgeführt sind. Die Banken haben die Möglichkeit, 83,33 Millionen zusätzliche Aktien zum IPO-Preis zu kaufen, was 11,2 Milliarden USD zur Gesamtsumme hinzufügen würde. Der Roadshow beginnt am 4. Juni, die endgültige Preisfestsetzung ist für den 11. Juni geplant, und das Debüt an der Nasdaq, unter dem Ticker SPCX, soll am 12. Juni erfolgen.
Die Kasse von xAI und die Risikofaktoren
Die Dokumentation beschreibt, wie sich die Gruppe nach der Übernahme von xAI als Infrastruktur für KI neu positioniert hat. SpaceX als konsolidiertes Unternehmen erlitt 2025 einen Verlust von 4,94 Milliarden USD und 4,28 Milliarden USD allein im ersten Quartal 2026, mit Verbindlichkeiten von 60,5 Milliarden USD, die mit dem Fusionsprozess mit dem Labor von Musk verbunden sind. xAI verzeichnete 2025 einen Verlust von 6 Milliarden USD, und die am 1. Juni bei der SEC eingereichte S-1/A prognostiziert einen Verlust von 10 Milliarden USD im Jahr 2026.
Der Betrieb von Starlink bleibt profitabel und finanziert den Rest der Bilanz. Die Risikofaktoren listen Anthropic als nominalen Kunden auf, dessen Vertrag einen Teil der Projektion des KI-Segments stützt: Wenn es zur Kündigung kommt oder wenn die Kosten für GPUs nicht so schnell sinken, wie versprochen, könnte das Segment das Konsolidierte in eine Liquiditätsengpass bringen. Dasselbe Kapitel listet acht laufende regulatorische Untersuchungen gegen Grok auf, wegen der Erzeugung nicht einvernehmlicher synthetischer Bilder, eine Exposition, die das europäische AI-Gesetz überschreitet, das ab dem 2. August dieses Jahres für allgemeine Modelle mit systemischem Risiko in vollem Umfang in Kraft tritt.
Die duale Klassenstruktur und das Problem der passiven Indizes
Die Aktien der Klasse A gehen mit einem Stimmrecht je Aktie an die Öffentlichkeit, während die Aktien der Klasse B, die im Besitz von Musk und einer beschränkten Gruppe von Insidern sind, zehn Stimmrechte pro Aktie haben. Nach der Transaktion wird der CEO 82,4 % der Stimmrechte kontrollieren, was SpaceX gemäß den Nasdaq-Richtlinien als kontrolliertes Unternehmen klassifiziert und Ausnahmen für unabhängige Ausschüsse mit sich bringt. Diese Wahl schafft Reibungen für den Eintritt in den S&P 500, der ausreichend öffentlichen Handel und eine Governance erfordert, die den Austausch von Ausschüssen ermöglicht, Bedingungen, die die vorgeschlagene Struktur nicht erfüllt.
Für den Global Mandate Manager in Frankfurt, Tokio oder São Paulo bedeutet das, dass die SPCX in den ersten Monaten nicht im Default-Gewicht der ETFs MSCI World und S&P 500 enthalten sein wird, und die Zuteilung von aktiven Mandaten abhängt. Starlink operiert seit 2022 in Brasilien mit Genehmigung der Anatel, mit rund 250.000 Verträgen im Januar dieses Jahres laut der eigenen Agentur, konzentriert in den Städten im Norden und im Mittelwesten. Ein börsennotiertes SpaceX wird vierteljährlich diesen Markt berichten müssen, mit einer unabhängigen Prüfung der Kosten für die Wartung der Konstellation, einem Punkt, der im heutigen Unternehmensverkaufsdokument fehlt. Im Vereinigten Königreich sieht OneWeb, kontrolliert von Bharti Airtel und der britischen Regierung, den IPO als Hinweis darauf, wie viel Kapital der einzige globale LEO-Wettbewerber für den Starship-Zyklus mobilisieren kann.
Die These, die die Banken in zwei Wochen verkaufen müssen
Das Syndikat muss ein Multiple rechtfertigen, das gleichzeitig ein bereits gereiftes Satellitentelekommunikationsgeschäft und eine Wette auf ein Weltraum-Data-Center bewertet, dessen Rendite von Starship abhängt, das kommerziell arbeitet. Hock Tan, CEO von Broadcom, sagte am Mittwoch auf einer Ergebnisveranstaltung, dass Anthropic 2026 1 Gigawatt in maßgeschneidertem TPU und 3 Gigawatt in 2027 beschaffen wird. Keines der Szenarien im Prospekt von SpaceX erklärt, wie das Unternehmen mit dieser Nachfrage im Wettstreit mit terrestrischen Hyperscalern umgehen würde, deren Kosten pro Watt ein Bruchteil der orbitalen sind. Die Preisfestsetzung am 11. Juni wird entscheidend zeigen, ob der institutionelle Investor bereit ist, den gewichteten Durchschnitt der beiden Thesen zu akzeptieren oder einen Rabatt auf eine von ihnen zu verlangen.