SpaceX precifica IPO recorde de US$ 75 bilhões a US$ 135 por ação e mira US$ 1,75 trilhão de valor

A SpaceX fixou o preço de seu IPO em US$ 135 por ação na terça-feira, 3 de junho, e venderá 555,6 milhões de Class A common stock para levantar US$ 75 bilhões. A oferta supera os US$ 29,4 bilhões captados pela Saudi Aramco em 2019 e se torna a maior estreia da história em valor bruto. O valuation implícito chega a US$ 1,75 trilhão, acima da capitalização de mercado da Microsoft e atrás apenas de Apple e Nvidia entre as empresas listadas em bolsa.

Goldman Sachs e Morgan Stanley lideram um sindicato de 23 bookrunners listados no prospecto. Os bancos têm opção de comprar 83,33 milhões de ações adicionais ao preço de IPO, o que adicionaria US$ 11,2 bilhões à captação total. O roadshow começa em 4 de junho, a precificação final está marcada para 11 de junho e o debut na Nasdaq, sob o ticker SPCX, deve ocorrer em 12 de junho.

O caixa do xAI e os fatores de risco

A documentação detalha como o grupo se reposicionou como infraestrutura de IA depois de absorver o xAI. A SpaceX consolidada teve prejuízo de US$ 4,94 bilhões em 2025 e US$ 4,28 bilhões somente no primeiro trimestre de 2026, com passivos de US$ 60,5 bilhões vinculados à operação de fusão com o laboratório de Musk. O xAI registrou prejuízo de US$ 6 bilhões em 2025, e a S-1/A apresentada à SEC em 1º de junho projeta queima de US$ 10 bilhões em 2026.

A operação da Starlink permanece lucrativa e financia o resto do balanço. Os fatores de risco listam a Anthropic como cliente nominal cujo contrato sustenta parte da projeção do segmento de IA: se a rescisão ocorrer, ou se os custos de GPU não caírem na velocidade prometida, o segmento pode arrastar o consolidado para um aperto de liquidez. A mesma seção enumera oito investigações regulatórias em curso contra a Grok por geração de imagens sintéticas não consensuais, exposição que cruza o AI Act europeu, em plena aplicação a partir de 2 de agosto deste ano para modelos de uso geral com risco sistêmico.

A estrutura dual class e o problema dos índices passivos

As ações Class A vão ao público com direito a um voto cada, enquanto as Class B em poder de Musk e de um grupo restrito de insiders valem dez. Após a operação, o CEO controlará 82,4% do poder de voto, configurando a SpaceX como controlled company sob as regras da Nasdaq, com isenções de comitês independentes. A escolha cria fricção para a entrada no S&P 500, que exige float público suficiente e governança que permita troca de comitês, condições que o desenho proposto não atende.

Para o gestor de mandato global em Frankfurt, Tóquio ou São Paulo, isso significa que a SPCX não entrará no peso default dos ETFs MSCI World e S&P 500 nos primeiros meses, e a alocação dependerá de mandatos ativos. A Starlink já opera no Brasil sob aprovação da Anatel desde 2022, com cerca de 250 mil contratos em janeiro deste ano segundo a própria agência, em concentração nos municípios do Norte e Centro-Oeste. Uma SpaceX listada terá que reportar trimestralmente a esse mercado, com auditoria independente sobre custos de manutenção da constelação, item ausente do material de venda corporativa hoje. No Reino Unido, a OneWeb, controlada por Bharti Airtel e pelo governo britânico, observa o IPO como sinal de quanto capital o único concorrente LEO de escala global pode acessar para o ciclo Starship.

A tese que os bancos têm que vender em duas semanas

O sindicato terá que justificar um múltiplo que precifica simultaneamente um negócio de telecom satelital já maduro e uma aposta de data center espacial cujo retorno depende de Starship operando comercialmente. Hock Tan, CEO da Broadcom, disse na quarta-feira em conferência de resultados que a Anthropic contratará 1 gigawatt em TPUs custom em 2026 e 3 gigawatts em 2027. Nenhum dos cenários do prospecto da SpaceX explica como a companhia disputaria essa demanda contra hyperscalers terrestres, cujo custo por watt é uma fração do orbital. A precificação de 11 de junho vai dizer se o investidor institucional aceita pagar a média ponderada das duas teses ou exige desconto em uma delas.