Unitree bewertet IPO in Shanghai auf 904 Millionen US-Dollar und bringt Tencent, Meituan und DeepSeek auf den Markt für Humanoide

Unitree Robotics, mit Sitz in Hangzhou und auch bekannt als Yushu Technology, hat am Mittwoch, dem 6. August, sein IPO im STAR Market der Shanghai Stock Exchange mit 150,80 Yuan pro Aktie und einer Bewertung von 61 Milliarden Yuan, etwa 9,04 Milliarden US-Dollar, festgelegt. Das Unternehmen verkaufte 40,45 Millionen neue Aktien, was 10% des erweiterten Kapitals entspricht, und akquirierte 6,1 Milliarden Yuan, ungefähr 904 Millionen US-Dollar. Die Zeichnung eröffnet am 10. August, und der Erstnotierungstag ist für die Monatsmitte geplant.

Das strategische Buch ist die interessanteste Facette des Geschäfts. DeepSeek, ein KI-Labor, das für die Modellfamilien R1 und V3 verantwortlich ist und Konflikte mit amerikanischen Lieferanten hat, investierte 140,8 Millionen Yuan (20,8 Millionen US-Dollar) und unterzeichnete einen Vertrag zur Entwicklung von in humanoide Maschinen eingebetteten Sprachmodellen. Tencent und Meituan traten als Anchor-Investoren bei, ein seltener Schritt bei einer Robotiknotierung, der auf eine Wette auf Unternehmensvertriebskanäle und Logistik der letzten Meile hinweist. Unitree wird zum ersten Hersteller von Humanoiden, der an der chinesischen Heimatbörse notiert ist.

Das Produkt, das die Bewertung rechtfertigt

Unitree bietet heute drei Geschäftsbereiche an. Der vierbeinige Go2 kostet ab 1.600 US-Dollar und hat sich als Referenzstandard in der Universitätsforschung etabliert. Der humanoide H1, der 2023 eingeführt wurde, kostet ab 90.000 US-Dollar und nutzt proprietäre Mobilitätsmodelle mit 47 Freiheitsgraden. Der kompaktere G1, ab 16.000 US-Dollar, ist die Wette auf kurzfristige industrielle Anwendungen und wurde bereits für Pilotprojekte von BYD, Xiaomi und der chinesischen Guanglin Group gekauft.

Der Prospekt selbst erkennt Grenzen an. Das Unternehmen meldete für 2025 einen Umsatz von 2,17 Milliarden Yuan, jedoch einen Nettoverlust von 340 Millionen und ist weiterhin auf Exporte an westliche Universitäten und Integratoren angewiesen. Das Vielfache von 28-mal dem Umsatz, das im IPO impliziert ist, erfordert, dass Unitree in den nächsten drei Jahren industrielle Volumen skalieren kann, was kein Hersteller von Humanoiden konsistent geschafft hat.

Das Gegenargument kommt aus den USA und Japan

Der Optimismus über Humanoide ist nicht einstimmig. "Wir sind zwei Hardware-Zyklen von irgendeiner Art von skalierbarem, kommerziell tragfähigem Angebot entfernt", sagte Rodney Brooks, Mitbegründer von iRobot, letzten Monat in einem Blogbeitrag. Boston Dynamics, das seit 2021 zum Hyundai-Konzern gehört, verkaufte im vergangenen Jahr nur etwa 400 Einheiten des Atlas in der Industrieversion, zu je 250.000 US-Dollar. Honda stellte ASIMO 2018 ein, und Toyota hält seine Humanoiden-Abteilung als reine Forschung. Was Unitree verspricht, ist daher eine aggressive Kostenkurve, die durch eine integrierte chinesische Lieferkette ermöglicht wird, nicht einen wissenschaftlichen Vorteil.

In Deutschland verkaufte Agility Robotics 800 Einheiten des Digit für den Betrieb von Amazon in Nashville und zielt auf 2.000 bis 2026. Die in Sunnyvale ansässige Figure AI schloss im Februar eine Finanzierungsrunde über 1,5 Milliarden US-Dollar, angeführt von Microsoft und Nvidia, mit einer Bewertung von 39,5 Milliarden US-Dollar ab. Was die Notierung von Unitree tut, ist zum ersten Mal, eine öffentliche Preisreferenz für den gesamten Sektor in einer Jurisdiktion außerhalb der Vereinigten Staaten anzubieten.

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In China wird das IPO als Bestätigung der industriellen Politik "Made in China 2025" für fortschrittliche Robotik gefeiert und übt zusätzlichen Druck auf amerikanische Regulierungsbehörden aus, die in Washington die Ausweitung der Entity List diskutieren, um autonome Roboter mit eingebetteter KI einzuschließen. In Südkorea beschleunigen LG und Samsung Partnerschaften mit lokalen Humanoiden-Startups nach der Ankündigung der Regierung von Lee Jae-myung über einen 3 Milliarden US-Dollar Zuschuss für allgemeine Robotik bis 2028. In Deutschland prognostiziert der Verband Deutscher Maschinen- und Anlagenbau (VDMA), dass kostengünstige chinesische Humanoide die europäische kollaborative Robotikindustrie, die derzeit auf ABB, Kuka und Universal Robots konzentriert ist, in den nächsten zwei Jahren um mindestens 15% Preiserosionen unter Druck setzen werden.

Was der CIO beachten sollte

Die Einkaufsleitung und die Betriebsleitung globaler Hersteller sollten drei Fronten kartieren. Erstens, der Zeitpunkt des Einstiegs: ein humanoider Roboter von Unitree in einem industriellen Pilotprojekt kostet heute 3% dessen, was ein Atlas vor drei Jahren gekostet hätte, und der Rücklaufzyklus wird in einem normalen Haushaltszeitraum messbar. Zweitens, das Exportrisiko: Wenn die Entity List erweitert wird, könnte ein in diesem Quartal in RMB geschlossener Vertrag bis 2027 ein Compliance-Problem werden. Drittens, die Verbindung zu DeepSeek: Wenn die eingebetteten Modelle durch Sanktionen eingeschränkt werden, verliert die Hardware von Unitree einen Teil ihres funktionalen Vorteils.

Die zentrale Botschaft ist diese: Zum ersten Mal muss ein gesamter öffentlicher Markt einen Humanoiden mit einer chinesischen Marke bewerten. Das verändert die Mathematik in jedem Vorstandszimmer, das industrielle Robotik als zukünftiges Thema betrachtet.