Nvidia amarra pool de US$ 500 mil millones con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman y KKR
El fabricante firmó MOUs con seis firmas de Wall Street para movilizar capital de terceros que financia GPUs en lugar de salir del balance de los clientes. Jensen Huang dice que Nvidia puede dar un respaldo de US$ 125 mil millones.
Jensen Huang llegó a la serie de anuncios entre lunes y martes con una frase que resume el cambio de tesis: los chips de IA son un activo invertible. No es solo marketing. En la misma ventana, Nvidia divulgó memorandos de entendimiento con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR para montar plataformas de financiamiento capaces de movilizar más de US$ 500 mil millones en capital de terceros a lo largo de los próximos años, destinados a la compra de GPUs y a la construcción de centros de datos. En una conferencia el martes, el CEO añadió el detalle que faltaba: Nvidia tiene la opción de financiar hasta US$ 125 mil millones, o el 25% de los negocios potenciales, si un vehículo específico no se cierra.
La estructura importa más que el número. Hasta ahora, quien quería comprar computación a gran escala en las últimas generaciones de Nvidia tenía tres caminos: los hyperscalers financiaban con capital propio y amortizaban a lo largo de años, los neoclouds recurrían a deuda cara o capital de riesgo, las empresas más pequeñas alquilaban capacidad de terceros. La propuesta ahora es crear vehículos que compren GPUs y centros de datos con dinero institucional de largo plazo, alquilándolos a operadores de IA sin que esos operadores necesiten tocar su propio balance.
Quién entra y qué gana cada lado
Los seis socios elegidos concentran, en conjunto, más de US$ 15 billones en activos bajo gestión. Cada uno debe montar su propio pool. Para las gestoras, el atractivo es un retorno de infraestructura garantizado por el alquiler de GPUs, con plazos compatibles con fondos de infraestructura, aseguradoras y fondos de pensiones. Para Nvidia, resuelve el cuello de botella de la demanda financiera que comenzó a limitar quién podía comprar sus chips. Para el cliente final, transfiere la decisión de capex a la línea de opex, aumentando el denominador de quienes pueden entrar en la carrera.
Huang dijo a CNBC haber buscado solo a estas seis firmas y que ninguna rechazó. "Comenzamos construyendo chips; hoy, estamos ayudando a crear una nueva clase de infraestructura productiva e invertible: fábricas de IA", declaró el CEO. "En IA, la computación es ingresos. La computación de Nvidia es únicamente adecuada para ese papel." En la conferencia de martes en la que confirmó el respaldo, Huang enfatizó: "No somos nosotros financiándonos. Son proveedores independientes de capital asumiendo riesgo de crédito real."
El cheque en blanco tiene sello
El escepticismo tiene dirección. Analistas de crédito ya han observado públicamente que buena parte de los ingresos de Nvidia en los últimos trimestres depende de compradores que aún no generan flujo de caja positivo, lo que acerca el diseño de un financiamiento de proveedor indirecto. En este formato, el riesgo de crédito residual continúa en algún punto de la cadena, y una retracción en el precio de la inferencia por token, hoy en caída expresiva año tras año según un estudio de Andreessen Horowitz sobre los principales modelos abiertos y cerrados, aprieta la economía de los alquileres.
Del lado positivo, el diseño elimina parte del riesgo de concentración: Meta, Microsoft y Google deben gastar juntos más de US$ 340 mil millones en capex en 2026, principalmente relacionado con IA, un pulmón que sostiene a Nvidia incluso si el segundo escalón de la demanda desacelera. Lo que la nueva plataforma financia es justamente ese segundo escalón, laboratorios de frontera fuera de los hyperscalers y nubes regionales que hoy compiten por GPUs en condiciones peores.
Cómo se lee el movimiento en otros mercados
En Europa, el efecto inmediato es sobre operadores como la francesa Orange y la alemana SAP, que anunciaron en los últimos meses la construcción de nubes soberanas para IA generativa y que enfrentan la misma ecuación de capex prolongado. Un pool europeo con condiciones comparables a estas seis firmas pasa a ser la próxima demanda regulatoria natural en Bruselas, sobre todo después de que la fase de transparencia de la Ley de IA entró en vigor el 2 de agosto.
En India, el Reliance Group y Yotta anunciaron centros de datos de frontera en Jamnagar y Noida con cientos de miles de GPUs Nvidia. El acceso a un pool de financiación con costo comparable al de Estados Unidos cambia el cronograma de estas construcciones y el precio de la inferencia ofrecido a exportadores de software indios, que hoy compiten por margen contra proveedores americanos.
En Brasil, la lectura es más operacional que estratégica. Bancos como Itaú y Bradesco han estado anunciando centros de datos propios con capacidad dedicada a cargas de trabajo de IA y pueden, a mediano plazo, convertirse en clientes de este tipo de estructura en lugar de operadores de la misma, un camino que reduce la exposición a cambios en el capex de chips importados.