Aramco compra el 49% de HUMAIN por US$ 2,6 mil millones

Aramco concluyó el domingo (1 de octubre) la compra del 49% de HUMAIN, una empresa de inteligencia artificial creada en mayo de 2025 por el Public Investment Fund (PIF), el fondo soberano saudita, que retiene el 51% restante. Según el comunicado conjunto, la petrolera aportará aproximadamente SAR 9,9 mil millones (US$ 2,6 mil millones) en inversiones en efectivo a lo largo de 2026, además de la transferencia de activos de IA, computación y digitales. La participación se mantendrá en una subsidiaria integral de Aramco.

Dinero para la empresa, no para el vendedor

El detalle que cambia la lectura está en el destino del efectivo. Los US$ 2,6 mil millones van para HUMAIN, y no para el PIF. Es una capitalización de la empresa invertida, no una venta secundaria donde el fondo recibe el dinero. En la práctica, el Estado saudita mueve recursos de un bolsillo a otro, pero el efecto operativo es proporcionar a HUMAIN capital propio para desarrollar capacidades.

HUMAIN planea instalar 3 gigavatios de capacidad de centros de datos de IA para 2030. La meta es de futura implementación y no describe la capacidad entregada por esta transacción. La empresa también es propietaria de ALLaM, un modelo de lenguaje enfocado en árabe, y Aramco afirma que pretende ejecutar aplicaciones industriales sobre la infraestructura de HUMAIN.

El comunicado no asigna valor a los activos transferidos. Sin ese número, no es posible calcular el precio efectivo del 49% ni la valoración implícita de HUMAIN. Para un inversionista externo, los US$ 2,6 mil millones son solo la parte visible de la contraprestación. La operación formaliza un term sheet no vinculante firmado el 28 de octubre de 2025 y tomó un año en cerrarse.

El modelo saudita y el canadiense, en la misma semana

El cierre ocurre cuatro días después de que el gobierno de Canadá anunciara, el 29 de octubre, una inversión en participación accionaria de hasta C$ 1,6 mil millones en Cohere, de Toronto. El diseño es diferente. Ottawa entra como minoritaria en una ronda Serie E que valora a Cohere en aproximadamente C$ 35,7 mil millones, y la aportación se realiza en etapas por la Canada Development Investment Corporation. A cambio, Cohere se compromete a mantener su sede e incorporación en Canadá.

Ambos casos son respuestas diferentes a la misma pregunta: ¿cómo asegura un Estado el acceso a capacidad de IA que no dependa enteramente de proveedores americanos? Canadá compra una pequeña participación en una empresa privada, con cláusulas de permanencia. Arabia Saudita utiliza dos empresas estatales para consolidar activos de IA bajo un único vehículo controlado por el fondo soberano, y coloca a la mayor petrolera del mundo como cliente ancla.

Donde llega el efecto

En Estados Unidos, HUMAIN es cliente de proveedores como Nvidia y AMD, con quienes anunció acuerdos de chips en mayo de 2025. Cada gigavatio adicional en el plan saudita representa demanda para estos fabricantes, y también un punto de negociación política, ya que las exportaciones de aceleradores avanzados al Golfo dependen de licencias de Washington.

Para consultorías e integradores con operaciones en el Golfo, la combinación Aramco y HUMAIN crea un comprador concentrado. Los proyectos de IA industrial de la petrolera tienden a pasar por la infraestructura de la asociada, lo que reduce el espacio para nubes públicas extranjeras dentro de ese perímetro y aumenta el peso de quienes ya tienen contrato con HUMAIN. En Canadá, el efecto es inverso: Cohere sigue vendiendo a clientes corporativos y gobiernos, incluso fuera del país, y el Estado no se convierte en un cliente cautivo.

El argumento contrario

La crítica más consistente a este tipo de acuerdo es que mezcla accionista y cliente. Cuando Aramco posee el 49% y también es usuaria declarada de la infraestructura, los precios entre las partes dejan de ser un referencia de mercado y resulta difícil saber si HUMAIN sería competitiva vendiendo a terceros. El contra-argumento es que la demanda propia de una petrolera con operaciones industriales a gran escala proporciona a HUMAIN una cartera inicial y reduce el riesgo de construir centros de datos ociosos, problema que hoy preocupa a los inversores de infraestructura de IA en EE. UU.

Ambos argumentos pueden ser correctos al mismo tiempo. Lo que queda claro con el cierre del domingo es que el Golfo eligió tratar la capacidad de IA como un activo estatal, financiado con ingresos del petróleo, mientras que Canadá eligió tratarla como una empresa privada con una cláusula de nacionalidad. En tres años, la comparación entre ambos modelos dirá más sobre la soberanía en IA que cualquier documento de estrategia nacional.