ASML eleva proyección de 2026 por segunda vez y establece un techo de € 45 mil millones en el año de la IA

Los números que forzaron la revisión

ASML cerró el segundo trimestre con ingresos netos de €9,3 mil millones y una ganancia neta de €2,9 mil millones, con un margen bruto del 54,0%, ambas métricas por encima de la guía inicial. El CEO Christophe Fouquet elevó la guía de ingresos para 2026 a un rango de €43 mil millones a €45 mil millones, en comparación con la proyección anterior de €36 mil millones a €40 mil millones. El margen bruto esperado se ajustó de 51-53% a 54-56%. Esta es la segunda revisión al alza para 2026, una señal difícil de interpretar como estacional.

Fouquet fue directo en su comentario adjunto a los resultados: "Las inversiones en IA y el avance continuo de las tecnologías de IA están impulsando la demanda de chips lógicos y de memoria avanzados." La compañía también informó que planea agregar un 30% de capacidad en low-NA EUV para 2027, sobre una base de aproximadamente 65 sistemas en 2026, con una nueva ampliación del 30% en estudio para 2028. En los escáneres DUV de inmersión, la expansión para 2027 también es del 30% sobre una base de alrededor de 130 sistemas.

Lo que la segunda revisión significa en cadena

ASML es, en la práctica, el único proveedor global de litografía EUV, lo que la convierte en un indicador adelantado de cualquier aceleración de capex en el upstream de la IA. Cuando la compañía eleva la guía dos veces en el mismo año, los clientes ya han firmado pedidos que no se justificarían sin una demanda estable a largo plazo del lado del silicio. Traducido: TSMC, Samsung Foundry, SK Hynix, Micron e Intel han entregado a ASML la garantía contractual que Nvidia, Google, Amazon, Microsoft, Meta y ahora Anthropic les han proporcionado.

Esto reorganiza el debate sobre la burbuja. La tesis de la "burbuja de capex de IA" ganó peso en el primer semestre basándose en cifras del lado del gasto, con un capex de hyperscaler proyectado cerca de US$ 400 mil millones para 2026 según estimaciones del Dell'Oro Group. Lo que ASML muestra es el lado del suministro: ya ha vendido, ya está entregando, ya está creciendo. La burbuja del lado de la demanda puede no desvanecerse hasta 2027 precisamente porque la oferta aguas abajo está bloqueada por tiempos de entrega de 18 a 24 meses en equipos críticos. La lógica es directa: el piso del capex de IA pasa a ser definido por cuántas máquinas EUV la fábrica de Veldhoven puede empaquetar por año.

Dónde aterriza el dinero fuera de los Países Bajos

La lectura por país vale la pena. Taiwán sigue siendo el mayor comprador de ASML, con TSMC absorbiendo la mayor parte de la capacidad EUV para producción en N3 y N2 que actualmente sirve a Nvidia, AMD, MediaTek y la línea interna de Apple. Corea del Sur entra con Samsung Foundry para 2nm y SK Hynix para HBM4, este último crítico para los aceleradores H200 y B200 de Nvidia. Estados Unidos concentra la demanda de Intel para el nodo 18A en Ohio y Arizona, además de Micron para memoria HBM en Boise y Nueva York. Japón asciende en la fila con Rapidus en Chitose y la fábrica de TSMC en Kumamoto.

Para el mercado brasileño, el impacto es indirecto pero medible. Ninguna etapa de fabricación avanzada opera en Brasil, pero el precio de las GPU importadas por bancos, hyperscalers regionales y centros de HPC de mineras, Petrobras y universidades federales está atado al ciclo de escasez determinado por esa misma capacidad EUV. Mientras ASML expanda lentamente, los servidores H200 y B200 continuarán siendo racionados por Nvidia, y el CFO de cualquier data center en Fortaleza o Camaçari seguirá mirando hacia 2027 para la expansión real.

Lo que aún pesa en contra

Hay una lectura opuesta que merece ser registrada. El crecimiento de ASML depende de que los clientes realmente necesiten un 30% más de capacidad EUV en 2027, y varias voces en la investigación de equity europea señalan que una revisión a la baja en capex de cualquiera de los tres grandes hyperscalers en respuesta a una demanda de IA más débil destruiría la matemática de la guía actual en un solo trimestre. La economía es reflexiva: ASML eleva la guía porque los hyperscalers hacen pedidos porque proyectan clientes de IA que aún no han pagado el costo total. El primer eslabón que se rompa arrastra toda la cadena.

Aun así, hoy la evidencia está del lado de la confirmación. Segunda revisión de la guía en el año, margen bruto en aumento, capacidad siendo expandida en dos líneas de productos, CEO nombrando la IA por su nombre en el material oficial de la compañía. Quien quiera apostar en contra debe señalar cuál de los tres grandes va a reducir capex primero, y ningún candidato aparece en la llamada.