Oracle Cloud crece 121% y RPO alcanza US$ 664 mil millones

Oracle cerró el primer trimestre del año fiscal 2027 con ingresos de US$ 19,3 mil millones, un aumento del 30% en comparación anual y aproximadamente US$ 200 millones más que el consenso de LSEG, y amplió su backlog de contratos hasta US$ 664 mil millones, uno de los mayores stocks registrados por cualquier empresa de tecnología. Fue esta combinación la que la compañía utilizó para elevar la guía anual: los ingresos totales deberían alcanzar al menos US$ 90 mil millones en el año fiscal 2027, lo que equivale a una expansión del 34% en moneda constante, con ganancias por acción ajustadas proyectadas en US$ 8,10.

El motor fue Oracle Cloud Infrastructure. La OCI creció 121% en el trimestre y llegó a US$ 7,4 mil millones, con la nube total (aplicaciones e infraestructura) aumentando 62% a US$ 11,6 mil millones. Oracle informó haber entregado 850 megavatios de capacidad de IA en el período, con más de 300 mil GPUs Nvidia activas y una tasa de utilización del 97,9%. Los co-CEOs Clay Magouyrk y Mike Sicilia, que asumieron en septiembre de 2025 tras la promoción de Safra Catz a Vicepresidenta Ejecutiva del consejo, anunciaron más de US$ 30 mil millones en nuevos contratos de nube para IA firmados solo en el trimestre.

El costo de la carrera

El comunicado no oculta el costo. El capex alcanzó US$ 28,5 mil millones en el trimestre y el flujo de caja libre entró en terreno negativo, en US$ 5,4 mil millones. Es la segunda vez en cuatro trimestres que Oracle quema caja para financiar la expansión de sus centros de datos. Analistas que siguen el proyecto Stargate, el proyecto conjunto con OpenAI que vale US$ 300 mil millones en compromisos de compra a lo largo de cinco años, apuntan que los plazos de pago están desfasados del gasto inmediato en silicio y propiedades. La CFO Hilary Maxson afirmó en la llamada que la compañía mantendrá un capex superior a la depreciación durante varios trimestres.

El contraargumento proviene de su propia cadena de contratos. El RPO de US$ 664 mil millones creció US$ 26 mil millones en tres meses e incluye compromisos con OpenAI, xAI, Meta, Nvidia y AMD, además de un contrato de hasta US$ 7 mil millones en diez años con el Pentágono anunciado en el trimestre. Es demanda casi completamente dolarizada y concentrada en clientes hyperscaler, pero los ingresos solo se convierten a medida que la energía entra en operación en los campus de Abilene, Texas, y en los nuevos sitios contratados en el Reino Unido y Alemania.

Cómo la expansión se extiende fuera de Estados Unidos

En Estados Unidos, Oracle se convierte efectivamente en una segunda opción para quienes quieren entrenar modelos y no pueden más en AWS. En el Reino Unido, los centros de datos previstos en el acuerdo Stargate UK anunciado en julio comienzan a impulsar la demanda de ingenieros de sistemas e integradores; Capgemini y Accenture ya han declarado en la temporada de balances que la OCI es la plataforma de crecimiento más rápido en sus prácticas de nube europeas. En India, donde Oracle mantiene alrededor de 40 mil empleados en desarrollo y entrega, el crecimiento de la OCI está impulsando contrataciones en Hyderabad y Bangalore, en el mismo movimiento en que TCS e Infosys reducen su personal en BPO tradicional.

El punto que los analistas ignoran es la distancia entre el backlog y los ingresos reconocidos. Safra Catz proyectó en septiembre de 2025 que el RPO cruzaría medio billón de dólares en pocos meses; cruzó US$ 638 mil millones en Q4 y ahora US$ 664 mil millones en Q1. Sin embargo, la conversión requiere energía y chips que Nvidia aún no puede entregar a un ritmo compatible. Si algún contrato del Stargate retrasa la fase de implementación, el efecto en el P&L de 2028 podría ser mayor de lo que el mercado proyecta hoy. Oracle tiene la demanda; falta conectar la energía.

La compañía también ha comenzado a diversificar su clientela fuera del polo americano. Contratos con NTT en Japón y con MTN en Sudáfrica, mencionados en la presentación de resultados, apuntan a una segunda fase en la que la OCI compite no con AWS y Azure, sino con Alibaba Cloud y Huawei Cloud en mercados que han evitado el hyperscaler occidental. Es uno de los pocos casos en que una empresa tradicional de bases de datos se convierte en infraestructura crítica para gobiernos que buscan soberanía en la nube, un flanco que AWS aún no ha abierto.