Alphabet eleva capex de 2026 a US$ 205 bilhões e admite recorrer a capacidade de terceiros
El gigante de búsqueda elevó su capex de 2026 a hasta US$ 205 mil millones y admitió recurrir a la capacidad de terceros hasta que la propia construcción alcance la demanda por la nube, que creció un 82% en el trimestre.
Alphabet elevó su capex de 2026 a un rango de US$ 195 a 205 mil millones, frente a los US$ 180 a 190 mil millones previstos hace tres meses. La compañía gastó US$ 44,9 mil millones solo en el segundo trimestre, aproximadamente el 60% en servidores y el 40% en centros de datos y equipos de red. El anuncio, hecho la noche del 22 de julio durante la teleconferencia de resultados, hizo caer la acción en aproximadamente un 5% en after-hours, a pesar de que Google Cloud creció un 82% en comparación anual y alcanzó US$ 24,8 mil millones de ingresos trimestrales.
El backlog contratado del Cloud saltó a más de US$ 50 mil millones en un solo trimestre, alcanzando los US$ 514 mil millones, y la margen operativa de la unidad más que se triplicó, del 20,7% al 35,6%. Cada nuevo dólar de ingresos en la nube hoy genera más beneficios que hace un año, y es esta métrica la que sostiene el argumento de Sundar Pichai para justificar el gasto. Según el CEO, en la llamada con analistas, "sentimos que estamos en una fase muy inicial de lo que parece un cambio secular en múltiples áreas".
La CFO Anat Ashkenazi dio la cifra más incómoda del día: la compañía recurrirá a "capacidad de terceros" en el tercer trimestre como "estrategia puente" mientras finaliza la construcción de su propia infraestructura. Traducido, hasta una de las tres empresas con más centros de datos del mundo no puede construir lo suficientemente rápido para seguir el ritmo de su propia demanda. Ashkenazi también indicó que 2027 debería ver un "aumento significativo" adicional en el capex.
Donde la cuenta pesa fuera de los Estados Unidos
Para los clientes corporativos en Alemania, el resultado consolida a Google Cloud como proveedor cuyo poder de inversión supera cualquier alternativa europea soberana. Regiones como Frankfurt y Berlín, hoy pilares para bancos y aseguradoras que necesitan mantener datos dentro del bloque por el RGPD, dependen del flujo de servidores de esos US$ 205 mil millones. El Gaia-X y las iniciativas de nube soberana siguen siendo figuras retóricas cuando la comparación es 200 mil millones contra algunos miles de millones europeos por año.
En Japón, cada gigavatio de capacidad que Alphabet, Microsoft y Amazon restan del mercado eleva el costo de energía, GPUs y bienes inmuebles industriales que el propio SoftBank necesita para replicar la fórmula en Osaka y Chiba. El grupo japonés ya opera como socio estratégico de OpenAI, y la carrera por watts y silicio se convierte en un problema local: analistas de Nomura han señalado presión sobre márgenes en el brazo de centros de datos del grupo desde el cuarto trimestre pasado.
Para consultorías e integradores en India, especialmente Infosys, TCS y Wipro, Google Cloud se convierte en el mostrador donde se entregará la mayor parte del pipeline de agentes empresariales en los próximos 18 meses. Los US$ 514 mil millones de backlog contratado no se ejecutan solos, y el mercado de mano de obra certificada en Vertex AI y BigQuery volvió a calentarse en Bengaluru y Hyderabad después de un comienzo de año tibio.
Lo que realmente dice la caída de la acción
La lectura de manada fue "Alphabet gasta demasiado". La lectura más útil es diferente: el retorno sobre el capex depende de mantener a Google Cloud creciendo un 80% al año sobre una base cada vez mayor. Si la tasa cae al 40%, los US$ 205 mil millones de este año y el aumento prometido para 2027 se convierten en lastre pesado. Si se mantiene en el 80%, Alphabet puede ser el único hyperscaler capaz de digerir solo su propia inversión.
El contraargumento proviene de Mike Mayo, de Wells Fargo, quien trata el ciclo actual como "punto de inflexión" con hyperscalers aún entregando mejores retornos sobre capital invertido que cualquier sector comparable. Desde el lado escéptico, Bernstein ha advertido que los retrasos en Gemini 3 y la dependencia de "capacidad de terceros" indican que el propio Alphabet reconoce límites físicos de la expansión actual, un dato que debilita el propio argumento de retorno.
Lo que cambia para el CIO que negocia contratos plurianuales en 2026 no es el precio nominal por token, aún en caída, sino el poder de negociación del vendedor. Un proveedor que crece su backlog un 12% en el trimestre sobre su propio pipeline de construcción conversa desde un lugar diferente del que conversaba hace dos años. Quien depende de descuentos agresivos para justificar el TCO de la migración debería comenzar a asumir que la próxima renovación vendrá en condiciones peores.