Alphabet eleva capex de 2026 a US$ 205 bilhões e admite recorrer a capacidade de terceiros
Gigante do buscador elevou capex de 2026 para até US$ 205 bilhões e admitiu recorrer a capacidade de terceiros até que a própria construção alcance a demanda por nuvem, que cresceu 82% no trimestre.
Alphabet elevou seu capex de 2026 para uma faixa de US$ 195 a 205 bilhões, contra US$ 180 a 190 bilhões previstos há três meses. A companhia gastou US$ 44,9 bilhões só no segundo trimestre, cerca de 60% em servidores e 40% em data centers e equipamentos de rede. O anúncio, feito na noite de 22 de julho na teleconferência de resultados, derrubou a ação em cerca de 5% no after-hours, mesmo com o Google Cloud crescendo 82% na comparação anual e atingindo US$ 24,8 bilhões de receita trimestral.
O backlog contratado do Cloud saltou mais de US$ 50 bilhões em um único trimestre, para US$ 514 bilhões, e a margem operacional da unidade mais que triplicou, de 20,7% para 35,6%. Cada dólar novo de receita de nuvem hoje derruba mais lucro do que há um ano, e é essa métrica que sustenta o argumento de Sundar Pichai para defender o gasto. Segundo o CEO, na chamada com analistas, "sentimos que estamos em uma fase muito inicial do que parece uma mudança secular em múltiplas áreas".
A CFO Anat Ashkenazi tornou o dado mais desconfortável do dia: a companhia vai recorrer a "capacidade de terceiros" no terceiro trimestre como "estratégia de ponte" enquanto conclui a construção da própria infraestrutura. Traduzido, até uma das três empresas com mais data centers do mundo não consegue construir rápido o suficiente para acompanhar a própria demanda. Ashkenazi indicou ainda que 2027 deve ver "aumento significativo" adicional no capex.
Onde a conta pesa fora dos Estados Unidos
Para clientes corporativos na Alemanha, o resultado consolida o Google Cloud como fornecedor cujo poder de investimento supera qualquer alternativa europeia soberana. Regiões como Frankfurt e Berlim, hoje pilares para bancos e seguradoras que precisam manter dado dentro do bloco por causa do RGPD, dependem do fluxo de servidores desses US$ 205 bilhões. O Gaia-X e as iniciativas de nuvem soberana continuam figuras retóricas quando a comparação é 200 bilhões contra alguns bilhões europeus por ano.
No Japão, cada gigawatt de capacidade que Alphabet, Microsoft e Amazon subtraem do mercado eleva o custo de energia, GPUs e imóveis industriais que o próprio SoftBank precisa para replicar a fórmula em Osaka e Chiba. O grupo japonês já opera como parceiro estratégico da OpenAI, e a corrida por watts e silício vira problema local: analistas do Nomura vêm apontando pressão sobre margens no braço de data center do grupo desde o quarto trimestre passado.
Para consultorias e integradores na Índia, especialmente Infosys, TCS e Wipro, o Google Cloud passa a ser o balcão onde a maior parte do pipeline de agentes empresariais será entregue nos próximos 18 meses. Os US$ 514 bilhões de backlog contratado não se executam sozinhos, e o mercado de mão de obra certificada em Vertex AI e BigQuery voltou a esquentar em Bengaluru e Hyderabad depois de um começo de ano morno.
O que a queda da ação realmente diz
A leitura de manada foi "Alphabet gasta demais". A leitura mais útil é diferente: o retorno sobre o capex depende de manter o Google Cloud crescendo 80% ao ano em uma base cada vez maior. Se a taxa cair para 40%, os US$ 205 bilhões deste ano e o aumento prometido para 2027 viram lastro pesado. Se ficar em 80%, o Alphabet pode ser o único hyperscaler capaz de digerir sozinho o próprio investimento.
O contra-argumento vem de Mike Mayo, do Wells Fargo, que trata o ciclo atual como "ponto de inflexão" com hyperscalers ainda entregando melhor retorno sobre capital investido do que qualquer setor comparável. Do lado cético, Bernstein tem alertado que atrasos no Gemini 3 e a dependência de "capacidade de terceiros" indicam que o próprio Alphabet reconhece limites físicos da expansão atual, um dado que enfraquece o próprio argumento de retorno.
O que muda para o CIO que negocia contratos plurianuais em 2026 não é o preço nominal por token, ainda em queda, e sim o poder de barganha do vendedor. Um fornecedor que cresce backlog 12% no trimestre acima do próprio pipeline de construção conversa de um lugar diferente do que conversava há dois anos. Quem depende de descontos agressivos para justificar o TCO da migração deveria começar a assumir que a próxima renovação virá em condições piores.