Alphabet erhöht Capex für 2026 auf bis zu 205 Milliarden US-Dollar und gesteht ein, auf Kapazitäten Dritter zurückgreifen zu müssen
Der Suchgigant hat den Capex für 2026 auf bis zu 205 Milliarden US-Dollar erhöht und eingeräumt, bis zur Fertigstellung eigener Kapazitäten auf die Kapazitäten Dritter zurückgreifen zu müssen, da die Nachfrage nach Cloud um 82 % im Quartalsvergleich gestiegen ist.
Alphabet hat seinen Capex für 2026 auf einen Bereich von 195 bis 205 Milliarden US-Dollar erhöht, im Vergleich zu den vorhergesagten 180 bis 190 Milliarden US-Dollar vor drei Monaten. Das Unternehmen gab im zweiten Quartal 44,9 Milliarden US-Dollar aus, davon etwa 60 % für Server und 40 % für Rechenzentren und Netzwerkausrüstung. Die Ankündigung, die am Abend des 22. Juli während der Ergebnis-Telefonkonferenz gemacht wurde, führte zu einem Rückgang der Aktien um etwa 5 % im nachbörslichen Handel, obwohl Google Cloud im Vergleich zum Vorjahr um 82 % wuchs und 24,8 Milliarden US-Dollar an Quartalsumsatz erzielte.
Der gebuchte Auftragsbestand von Cloud stieg in einem einzigen Quartal um mehr als 50 Milliarden US-Dollar auf 514 Milliarden US-Dollar, und die operative Marge der Einheit verdreifachte sich von 20,7 % auf 35,6 %. Jeder neue Dollar Umsatz in der Cloud bringt heute mehr Gewinn als vor einem Jahr, und diese Kennzahl unterstützt Sundar Pichais Argument für die Ausgaben. Laut dem CEO sagte er in der Analystenkonferenz: "Wir haben das Gefühl, dass wir uns in einer sehr frühen Phase dessen befinden, was wie ein langfristiger Wandel in mehreren Bereichen aussieht."
Die CFO Anat Ashkenazi machte die unangenehmste Aussage des Tages: Das Unternehmen wird im dritten Quartal auf "Kapazitäten Dritter" zurückgreifen, als "Brückenstrategie", während der Bau der eigenen Infrastruktur abgeschlossen wird. Übersetzt bedeutet das, dass selbst eines der drei Unternehmen mit den meisten Rechenzentren der Welt nicht schnell genug bauen kann, um der eigenen Nachfrage gerecht zu werden. Ashkenazi deutete außerdem an, dass 2027 mit einem "signifikanten Anstieg" des Capex zu rechnen sei.
Wo die Rechnung außerhalb der Vereinigten Staaten ins Gewicht fällt
Für Unternehmenskunden in Deutschland festigt das Ergebnis Google Cloud als Anbieter, dessen Investitionskraft jede alternative europäische Lösung übertrifft. Regionen wie Frankfurt und Berlin, die heute Pfeiler für Banken und Versicherungen sind, die Daten innerhalb des Blocks aufgrund von GDPR halten müssen, sind auf den Fluss von Servern aus diesen 205 Milliarden US-Dollar angewiesen. Gaia-X und die Initiativen zur souveränen Cloud bleiben rhetorische Figuren, wenn man 200 Milliarden mit einigen Milliarden europäischen pro Jahr vergleicht.
In Japan erhöht jedes Gigawatt Kapazität, das Alphabet, Microsoft und Amazon vom Markt abziehen, die Kosten für Energie, GPUs und Industrieimmobilien, die SoftBank selbst benötigt, um die Formel in Osaka und Chiba zu replizieren. Die japanische Gruppe agiert bereits als strategischer Partner von OpenAI, und der Wettlauf um Watt und Silizium wird ein lokales Problem: Analysten von Nomura weisen seit dem vierten Quartal des vergangenen Jahres auf Druck auf die Margen im Rechenzentrumsbereich der Gruppe hin.
Für Beratungsunternehmen und Integratoren in Indien, insbesondere Infosys, TCS und Wipro, wird Google Cloud zur Anlaufstelle, bei der der Großteil des Pipeline-Geschäfts in den nächsten 18 Monaten abgewickelt wird. Die 514 Milliarden US-Dollar an gebuchtem Auftragsbestand erledigen sich nicht von selbst, und der Markt für zertifiziertes Personal in Vertex AI und BigQuery hat sich in Bengaluru und Hyderabad nach einem schwachen Jahresbeginn wieder belebt.
Was der Rückgang der Aktie wirklich sagt
Die Herdenlesart war "Alphabet gibt zu viel aus". Die nützlichere Lesart ist eine andere: Die Rendite auf den Capex hängt davon ab, dass Google Cloud weiterhin um 80 % pro Jahr auf einer immer größeren Basis wächst. Sollte die Rate auf 40 % fallen, werden die 205 Milliarden US-Dollar in diesem Jahr und der versprochene Anstieg für 2027 zu einer schweren Last. Wenn sie bei 80 % bleibt, könnte Alphabet der einzige Hyperscaler sein, der in der Lage ist, seine eigenen Investitionen allein zu verdauen.
Das Gegenargument kommt von Mike Mayo von Wells Fargo, der den aktuellen Zyklus als "Wendepunkt" behandelt, da Hyperscaler weiterhin bessere Renditen auf investiertes Kapital liefern als jeder vergleichbare Sektor. Auf der skeptischen Seite hat Bernstein gewarnt, dass Verzögerungen bei Gemini 3 und die Abhängigkeit von "Kapazitäten Dritter" darauf hindeuten, dass Alphabet selbst die physischen Grenzen der aktuellen Expansion anerkennt, eine Erkenntnis, die das eigene Argument für die Rendite schwächt.
Was sich für den CIO ändert, der mehrjährige Verträge im Jahr 2026 verhandelt, ist nicht der nominale Preis pro Token, der weiterhin sinkt, sondern die Verhandlungsstärke des Verkäufers. Ein Anbieter, der im Quartal 12 % mehr Rückstand gegenüber seiner eigenen Baupipeline hat, spricht von einem anderen Standpunkt aus als vor zwei Jahren. Wer auf aggressive Rabatte angewiesen ist, um die Gesamtkosten der Migration zu rechtfertigen, sollte beginnen, anzunehmen, dass die nächste Verlängerung unter schlechteren Bedingungen erfolgen wird.