CoreWeave duplica ingresos, lleva backlog a US$ 104 mil millones y señala capex de hasta US$ 39 mil millones en 2026

CoreWeave reportó ingresos de US$ 2,58 mil millones en el segundo trimestre de 2026, un aumento del 112% interanual, superando los US$ 2,56 mil millones que los analistas esperaban. La pérdida ajustada por acción fue de US$ 1,03, más estrecha que los US$ 1,22 proyectados. La acción subió un 14% en las operaciones extendidas del 11 de agosto y sostuvo la ganancia en la sesión del 12 de agosto.

Lo que más llamó la atención no fue el ingreso del trimestre, sino el backlog. La compañía elevó su cartera de contratos futuros a US$ 104 mil millones e informó que ya ha firmado otros US$ 25 mil millones en nuevos compromisos en las primeras semanas del tercer trimestre. La proyección anual fue revisada al alza en ingresos, en ingresos operativos ajustados y, principalmente, en capex, a un rango de US$ 35 mil millones a US$ 39 mil millones.

Michael Intrator, CEO, describió el momento como 'un punto de inflexión importante en el que nuestra escala comienza a traducirse en apalancamiento operativo en expansión'. La frase es relevante. Hasta este trimestre, la tesis contraria a CoreWeave sostenía que la compañía estaba alquilando GPU caras con un margen estrecho. La lectura de la administración es que la densidad de los contratos permite diluir el costo fijo a un ritmo acelerado.

Guidance más agresiva de lo que el mercado esperaba

CoreWeave elevó la proyección de ingresos para 2026 a un rango de US$ 12,4 mil millones a US$ 13,2 mil millones, con ingresos operativos ajustados entre US$ 960 millones y US$ 1,15 mil millones. El capex fue el dato que más llamó la atención del buy-side. Al subir a US$ 35-39 mil millones, señala que existe demanda para ocupar prácticamente todo el metal que quepa en 2026, y que NVIDIA, el principal proveedor de GPU de CoreWeave, tiene quien pague por el próximo tape-out de Blackwell.

El otro lado del balance

El backlog es la variable más discutida entre analistas. Techtimes calcula que la cartera saltó US$ 29,6 mil millones en seis semanas y se aproxima a US$ 129 mil millones contando los compromisos firmados a principios de agosto. Es una cifra que supera cualquier múltiplo tradicional de valor de empresa. Y está concentrado: Microsoft sigue anclando la cartera, y Meta, OpenAI y un grupo creciente de bancos han entrado en la base a lo largo de los últimos trimestres, pero la parte alta del contrato todavía depende de un gigante único.

Analistas citados por Techtimes llegan a atribuir una probabilidad superior al 50% de default en un escenario de estrés severo, como la cancelación de un contrato de varios años por un comprador dominante. La administración de CoreWeave rebate que la diversificación avanza, con bancos de inversión estadounidenses, que pasaron años con una estrategia de nube privada, ahora contratando GPU en la nube externa para escalar cargas de trabajo de LLM interno.

Lectura por mercado

En Estados Unidos, el resultado de CoreWeave, sumado al de SuperMicro en la misma ventana, ayuda a sostener la tesis de que la demanda por infraestructura de IA no ha tocado techo. El Nasdaq subió un 0,54% al cierre del 12 de agosto, con CoreWeave y SMCI liderando el grupo de infraestructura. Es una presión adicional sobre los CIOs del Global 2000 que aún consideran la GPU como un gasto opcional. Si el comprador marginal de CoreWeave es un banco de inversión estadounidense, la regla de inversión anual en pila propia versus alquiler externo cambia de nivel.

En Europa, CoreWeave abrió operaciones en Ámsterdam y Londres y negocia la expansión a Alemania, en paralelo a la presión de la Comisión Europea por soberanía de datos. Para bancos como Deutsche Bank y UBS, que ya contrataron GPU en la nube regional en 2025, el dilema es elegir entre la economía de CoreWeave, que tiene escala global, y el cumplimiento de la nube soberana local. El backlog anunciado sugiere que la compañía tiene oferta para atender ambos lados, siempre que logre espacio en un datacenter dentro de la UE.

En Brasil, el efecto es indirecto pero relevante. Bancos y consultorías que consumen GPU de OpenAI y Anthropic acaban, por debajo de la pila, comprando computación de CoreWeave, dado que Anthropic contrató capacidad significativa de la neocloud en 2025. El aumento de capex y la velocidad del backlog reducen el riesgo de fila para nuevas cargas de IA generativa contratadas por Itaú, Bradesco o Nubank, pero también consolidan la dependencia del país de una cadena de suministro con un único cuello de botella: NVIDIA.

Lo que Intrator no aclaró en la llamada fue el calendario de conversión del backlog en flujo de caja. Un contrato de diez años que exige capex ahora, ingresos después y amortización durante mucho tiempo es el diseño que tiene sentido en la matemática del proyecto, pero la economía de una compañía que salió a bolsa en marzo aún necesita probar que esta curva sobrevive a un ciclo de restricción crediticia.