Oracle invoca fuerza mayor en Project Jupiter y cae 3%

Oracle envió una notificación de fuerza mayor a la desarrolladora del Project Jupiter, el campus de centros de datos en el condado de Doña Ana, Nuevo México, que alberga capacidad computacional destinada a OpenAI dentro del programa Stargate. La información fue publicada por Bloomberg el jueves (24), y las acciones de Oracle cayeron más del 3% en la sesión del mismo día, según CNBC.

La notificación estuvo dirigida a una unidad de Blue Owl Capital, que financia el proyecto. Según Bloomberg, Oracle no intenta abandonar su puesto como inquilina principal del campus: el objetivo es posponer los pagos en caso de que el proyecto se descarrile y no entre en operación en 2028, como está previsto.

Lo que dijeron Oracle y Blue Owl

Oracle respondió por escrito. "Las notificaciones de fuerza mayor son comunes en proyectos de esta escala y suelen ser utilizadas para preservar derechos contractuales", dijo la empresa, añadiendo que estas "no establecen, por sí solas, un retraso en el proyecto ni cambian las expectativas de entrega". En la misma respuesta, Oracle afirmó que "el Project Jupiter sigue en el cronograma planeado".

Blue Owl adoptó el mismo tono. Según la empresa, la notificación "no altera los compromisos financieros de este proyecto plurianual", y las partes continúan "totalmente alineadas".

Ambas declaraciones son ciertas en el sentido jurídico estricto. Una notificación de este tipo reserva derechos, no los ejerce. El mercado, sin embargo, interpretó el documento como aquello que protege: la posibilidad de retraso, que ahora está formalizada entre las partes.

El cuello de botella es un gasoducto de 27 kilómetros

El campus ocupa aproximadamente 1,400 acres (cerca de 570 hectáreas), prevé cuatro edificios y fue diseñado para 2.5 gigavatios generados en el lugar por pilas de combustible de Bloom Energy. El condado aprobó bonos de ingresos industriales de hasta $165 mil millones para financiar la obra, llevada a cabo por Stack Infrastructure y BorderPlex Digital Assets.

Las pilas de combustible necesitan gas. El abastecimiento depende del Green Chile, una extensión de 17 millas (aproximadamente 27 km) operada por Energy Transfer, con capacidad para hasta 400 millones de pies cúbicos por día. La oficina de tierras de Nuevo México rechazó dos veces la ruta por el territorio estatal, en marzo y en julio, citando consumo de agua y emisiones. Con el trazado reformulado, la entrada en servicio se retrasó casi seis meses, hasta el 1 de febrero de 2027, según documentos regulatorios reportados por Source New Mexico en agosto.

El punto técnico importa para quienes compran capacidad. El modelo del Jupiter cambia la espera por la conexión a la red eléctrica por generación propia a gas. Esto acorta el plazo de conexión, pero transfiere el riesgo a otro tipo de licenciamiento, el del combustible. En Nuevo México, ese licenciamiento se detuvo dos veces en un solo año.

Por qué el mercado reaccionó

Oracle es hoy la pieza más apalancada del Stargate, el programa de $500 mil millones anunciado en enero de 2025 junto a OpenAI, SoftBank y MGX. La empresa financia la expansión de Oracle Cloud Infrastructure con deuda y arrendamientos a largo plazo, y con este perfil cualquier señal de desajuste entre el calendario de las obras y el calendario de los ingresos afecta el precio de las acciones.

El análisis no se limita a Austin, sede de Oracle. SoftBank, socio japonés del Stargate, tiene una parte relevante de su tesis de inversión ligada a la entrega de capacidad para OpenAI, y el fondo de Abu Dhabi MGX está en la misma estructura. Un campus que retrasa seis meses en Nuevo México es también un problema de flujo de caja en Tokio y Abu Dhabi.

Para CIOs y directores de infraestructura, el episodio tiene una consecuencia práctica. Los contratos de capacidad de GPU firmados hoy, en cualquier mercado, dependen de obras que aún no existen, y el proveedor de la nube está, a su vez, protegido por cláusulas de fuerza mayor ante su incorporador. La pregunta para el departamento jurídico es si el contrato del cliente final tiene la misma válvula, y en qué condiciones puede ser activada.

La notificación también cambia el peso de los reguladores estatales estadounidenses en el debate sobre IA. Hasta ahora, la disputa pública se ha centrado en chips, controles de exportación y modelos. En Jupiter, quien definió el ritmo de una obra de $165 mil millones fue una oficina de tierras estatal evaluando el trazado de un gasoducto en terreno público.