SoftBank capta US$ 11 mil millones para OpenAI
Emisión de US$ 10 mil millones en dólares y 1 mil millones en euros financia la tercera cuota de inversión en OpenAI, cuyo cierre es el 1 de octubre.
SoftBank lanzó el lunes US$ 10 mil millones en notas senior no garantizadas denominadas en dólares y otros 1 mil millones de euros en bonos en moneda europea, sumando poco más de US$ 11 mil millones en total, para pagar la tercera cuota de su inversión en OpenAI. Según el term sheet distribuido a los inversionistas, la fijación de precios está programada para el 24 de septiembre y la liquidación para el 29 de septiembre.
La estructura tiene cinco tramos: los bonos en dólares se emiten a 3.5, 5.5 y 7.5 años, y los en euros a 4 y 6 años. Citigroup y JPMorgan lideran la colocación. Del total recaudado, US$ 10 mil millones se destinarán a la tercera cuota del follow-on en OpenAI, operación cuyo cierre está previsto para el 1 de octubre, y el resto para fines corporativos generales. La emisión también cancela una línea puente de US$ 10 mil millones que SoftBank había contratado con bancos para el mismo pago.
La calificación cuenta la historia que el tamaño esconde
Fitch asignó BB+ a las notas propuestas, el escalón más alto del grado especulativo. S&P mantiene BB+ para SoftBank. Para efectos de comparación, Alphabet y Amazon, los dos mayores emisores corporativos de 2026, tienen calificaciones de AA+ y AA, respectivamente. La diferencia no es cosmética: hay cinco escalones de distancia entre quienes financian el capex de IA con caja operativa y quienes lo hacen con deuda de alto rendimiento.
Si la oferta se concreta en el tamaño previsto, será la mayor emisión corporativa no financiera jamás realizada en Asia-Pacífico y Japón, superando los US$ 10,93 mil millones recaudados por 7-Eleven en enero de 2021. SoftBank ya ha vendido cerca de US$ 15 mil millones en bonos en varias monedas a lo largo de 2026, lo que la convierte en la mayor tomadora corporativa con calificación especulativa en el mercado de bonos este año.
El cambio de instrumento importa más que el volumen. Una línea puente de US$ 10 mil millones es riesgo bancario a corto plazo, renegociable y concentrado en pocas contrapartes. Sustituirla por bonos de hasta 7.5 años transfiere ese riesgo al mercado y desplaza el vencimiento más allá del horizonte necesario en el que la inversión en OpenAI debe mostrar retorno.
La cadena que se financia en círculo
El dinero no se detiene en OpenAI. Parte de él reaparece en compromisos de computación: Nscale, una empresa británica de centros de datos que solicitó registro de IPO en Nueva York la semana pasada, declaró US$ 103 mil millones en contratos totales, de los cuales el 85% proviene de Microsoft y Anthropic, según el documento de listado. El mismo archivo muestra que solo US$ 2.6 mil millones de ese valor estaban activos a finales de agosto, y que la compañía tuvo una pérdida neta de US$ 1.02 mil millones sobre ingresos de US$ 140.6 millones en el primer semestre de 2026.
El contraste entre el backlog contratado y los ingresos realizados es un dato que un CFO debería llevar a la reunión de presupuesto. Los compromisos a largo plazo con infraestructura de IA se están firmando en orden de magnitud muy por encima de los ingresos que los sustentan hoy, y financiados, en parte, por emisores con calificación especulativa.
Dónde aterriza el riesgo
En Japón, SoftBank es uno de los emisores más seguidos por el inversionista local, y una colocación récord en dólares y euros desplaza parte de ese riesgo fuera de la base local que históricamente ha absorbido sus bonos. El tramo en euros amplía el comprador a gestoras de crédito europeas, que ahora tienen exposición indirecta a un activo americano no listado.
En Estados Unidos, el efecto es de fijación de precios. Citigroup y JPMorgan están estableciendo, de hecho, la referencia de costo para deuda vinculada a IA en grado especulativo, y este número se convierte en el piso para emisores más pequeños que deseen financiar centros de datos o GPU con papel de deuda.
Para el ejecutivo financiero fuera de estos dos mercados, incluso en Brasil e India, el impacto llega por otro camino. Fondos de pensiones y gestoras con mandato global de crédito absorben este papel a través de índices de alto rendimiento, a menudo sin tratar la exposición como riesgo de tecnología. Cuando la curva de costo de capital para IA se desplaza, se mueve en todas las carteras que replican esos índices.
Cabe señalar que lo que debilita la lectura pesimista: SoftBank ha estado financiándose con un papel bien recibido, y sus acciones alcanzaron un máximo histórico en el año con el optimismo en torno a OpenAI. Un emisor BB+ con activo listado y liquidez no es una startup quemando caja de venture. La cuestión abierta no es si SoftBank puede colocar el papel, sino cuántas veces puede repetir la operación antes de que el mercado exija un premio mayor por cada cuota siguiente.