Google Cloud wächst um 103% und erzielt 30,7 Mrd. US$

Alphabet berichtete am Mittwoch (28.) über einen Umsatz von 127,6 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2026, ein Anstieg von 25% im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres, so die Unternehmensmitteilung. Das Highlight war Google Cloud: 30,7 Milliarden US-Dollar Umsatz, ein Wachstum von 103% innerhalb von zwölf Monaten.

Die Ergebnislinie erzählte eine andere Geschichte. Der Gewinn pro Aktie von 2,12 US-Dollar lag deutlich unter der Schätzung von Analysten von etwa 3,01 US-Dollar, so TheStreet und Investing.com, wobei die Abweichung hauptsächlich auf nicht betriebliche Verluste zurückgeführt wird. Der konsolidierte operative Gewinn stieg hingegen um 30% auf 40,6 Milliarden US-Dollar.

TPU wird zur Umsatzquelle

In der Mitteilung werden die Verkaufszahlen von TPU-Systemen, den von Google entwickelten KI-Chips, als wesentlicher Beitrag zum Wachstum des Cloud-Angebots genannt. Die Veränderung ist nicht nur quantitativer Natur: Google nutzt die TPUs nicht mehr nur als interne Kostenvorteile, sondern verkauft sie nun als Systeme und konkurriert direkt um das Budget, das heute an Nvidia geht.

Die Rentabilität folgte diesem Trend. Der operative Gewinn des Cloud-Segments erreichte 11,1 Milliarden US-Dollar im Quartal und eine Marge von rund 36%, so die Highlights der Telefonkonferenz, die von Yahoo Finance und Converge Digest veröffentlicht wurden. Der Auftragsbestand des Cloud erreichte 561 Milliarden US-Dollar.

Im Vergleich zur Bilanz, die Microsoft am gleichen Tag veröffentlichte, erhält die Zahl mehr Kontext. Azure erzielte im Quartal 33,17 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von 48%. Google Cloud, mit 30,7 Milliarden US-Dollar, liegt um weniger als 2,5 Milliarden US-Dollar zurück und wächst mit mehr als der doppelte Geschwindigkeit. Die beiden Unternehmen definieren die Segmente nicht identisch, und der direkte Vergleich ist unvollkommen, aber der Unterschied in der Geschwindigkeit ist zu groß, um nur durch buchhalterische Kriterien erklärt zu werden.

Die Capex-Rechnung

Alphabet investierte im Quartal 51,4 Milliarden US-Dollar in Kapital, hauptsächlich in technische Infrastruktur für KI, und rechnet für das Jahr 2026 mit einem Investitionsrahmen von 195 bis 205 Milliarden US-Dollar. Das ist mehr als Microsoft, das seine Prognose für das Kalenderjahr auf etwa 170 Milliarden US-Dollar reduziert hat.

Das ist das Argument derjenigen, die einen Übertreibung sehen. Ein Gewinn pro Aktie, der etwa 30% unter den Erwartungen liegt, in einem Quartal mit Rekordumsätzen, nährt die These, dass der Investitionszyklus in KI die Ergebnisse vor der Rückflüsse aufbricht. Das Gegenargument findet sich im eigenen Cloud-Geschäft: Eine operative Marge über 35% in einem Geschäft, das sich in einem Jahr verdoppelt hat, widerspricht dem Bild eines Labors, das Investoren Geld verbrennt. Alphabet finanziert die Capex mit Such- und Werbeflüssen, und die Cloud trägt bereits einen wachsenden Teil der Kosten.

Gemini hat laut dem Unternehmen 1 Milliarde Nutzer erreicht. Am gleichen Tag kündigte Google DeepMind Gemini 4 Carbon an, mit anfänglichem, eingeschränktem Zugang für Cybersicherheitsteams, zwei Wochen nach Gemini 4 Argon.

Was sich für den Firmenkäufer ändert

In den USA eröffnet der Verkauf von TPUs als Systeme eine zweite Kapazitätsquelle für diejenigen, die Modelle in großem Maßstab trainieren und bereitstellen, zu einem Zeitpunkt, an dem Microsoft selbst Verzögerungen bei der Bereitstellung von drittvertraglich gebuchter Kapazität berichtete. Für CIOs, die Cloud-Verträge verhandeln, verändert die Verfügbarkeit einer Alternative mit eigener Hardware des Anbieters den Verhandlungstisch, obwohl die Umstellung von GPU- auf TPU-Lasten das Überarbeiten eines Teils des Codes erfordert.

In Europa koexistiert der Auftragsbestand von 561 Milliarden US-Dollar mit dem Druck auf die Datensouveränität. In Deutschland betreibt Google eine souveräne Cloud in Partnerschaft mit T-Systems, und durch solche Arrangements greifen deutsche Banken und öffentliche Institutionen auf dieselbe Infrastruktur zu, die jetzt um 103% wächst.

In Brasilien ist die Region São Paulo von Google Cloud der Einstiegspunkt für Kunden, die ihre Daten im Land halten müssen, wie Banken, die den Regeln für Cloud-Dienste der Zentralbank unterliegen. Die Frage für diese Kunden ist, ob die TPUs und die neuesten Gemini-Modelle in den Regionen außerhalb der USA im gleichen Tempo bereitgestellt werden; die Bilanz liefert keine geografische Aufschlüsselung der Cloud-Umsätze, die eine Antwort ermöglichen würde.

Die Bilanz verschiebt auch die Frage, die der Markt hinsichtlich KI aufwirft. Die Debatte hat aufgehört, sich darauf zu konzentrieren, ob die Einnahmen erscheinen; sie sind erschienen, da die Cloud sich verdoppelt hat. Die Frage ist nun, wie lange die Marge der Cloud einen Capex von über 50 Milliarden US-Dollar pro Quartal aufrechterhalten kann, und diese Zahl wird erst in den Bilanzen von 2027 sichtbar werden.