Crecimiento del 103% de Google Cloud: ingresos de US$ 30,7B

Alphabet reportó el miércoles (28) ingresos de US$ 127,6 mil millones en el tercer trimestre de 2026, un aumento del 25% en comparación con el mismo período del año anterior, según el comunicado de resultados de la empresa. El destacado fue Google Cloud: US$ 30,7 mil millones en ingresos, un crecimiento del 103% en doce meses.

La línea de ganancias contó otra historia. Las ganancias por acción de US$ 2,12 quedaron muy por debajo de la estimación de analistas, de alrededor de US$ 3,01, según TheStreet e Investing.com, con la desviación atribuida principalmente a pérdidas no operativas. La ganancia operativa consolidada, por otro lado, aumentó un 30%, alcanzando US$ 40,6 mil millones.

TPU se convierte en línea de ingresos

El comunicado menciona las ventas de sistemas TPU, los chips de IA diseñados por Google, como una contribución relevante al crecimiento de Cloud. El cambio es de naturaleza, no solo de escala: Google deja de usar los TPUs únicamente como ventaja interna de costos y pasa a venderlos como un sistema, compitiendo directamente por el presupuesto que hoy va hacia Nvidia.

La rentabilidad siguió el mismo rumbo. La ganancia operativa de Cloud alcanzó US$ 11,1 mil millones en el trimestre, con un margen de alrededor del 36%, según los aspectos destacados de la teleconferencia publicados por Yahoo Finance y Converge Digest. La cartera de contratos de Cloud sumó US$ 561 mil millones.

Al compararlo con el balance divulgado por Microsoft el mismo día, el número cobra contexto. Azure generó US$ 33,17 mil millones en el trimestre, con un crecimiento del 48%. Google Cloud, con US$ 30,7 mil millones, está a menos de US$ 2,5 mil millones de distancia, creciendo más del doble de ritmo. Ambas empresas no definen los segmentos de la misma manera, y la comparación directa es imperfecta, pero la diferencia de velocidad es demasiado grande para ser explicada solo por criterios contables.

La cuenta del capex

Alphabet invirtió US$ 51,4 mil millones en capital en el trimestre, principalmente en infraestructura técnica para IA, y trabaja con un rango de US$ 195 mil millones a US$ 205 mil millones para el año 2026. Esto es más que Microsoft, que redujo su proyección para el año calendario a aproximadamente US$ 170 mil millones.

Este es el argumento de quienes consideran que es un exceso. Una ganancia por acción alrededor del 30% por debajo de lo esperado, en un trimestre de ingresos récord, alimenta la tesis de que el ciclo de inversión en IA consume el resultado antes de devolverlo. El contra-argumento está en el propio Cloud: un margen operativo superior al 35% en un negocio que ha duplicado su tamaño en un año es lo opuesto a un laboratorio quemando efectivo de los inversores. Alphabet financia el capex con flujo de búsqueda y publicidad, y Cloud ya está cubriendo una parte creciente de la cuenta.

Gemini, según la empresa, llegó a 1 mil millones de usuarios. Ese mismo día, Google DeepMind anunció el Gemini 4 Carbon, con acceso inicial restringido a equipos de defensa cibernética, dos semanas después del Gemini 4 Argon.

Qué cambia para el comprador corporativo

En Estados Unidos, la venta de TPU como sistema abre una segunda fuente de capacidad para quienes entrenan y sirven modelos a gran escala, en un momento en que Microsoft ha reportado retrasos en la entrega de capacidad contratada de terceros. Para los CIO que negocian contratos de nube, tener una alternativa con hardware propio del proveedor cambia la mesa de negociación, aunque migrar cargas de GPU a TPU requiera reescribir parte del código.

En Europa, la cartera de US$ 561 mil millones coexiste con la presión por soberanía de datos. En Alemania, Google opera una nube soberana en asociación con T-Systems, y es a través de este tipo de arreglo que bancos y organismos públicos alemanes acceden a la misma infraestructura que ahora crece al 103%.

En Brasil, la región de São Paulo de Google Cloud es el punto de entrada para clientes que necesitan mantener datos en el país, como bancos sujetos a las regulaciones de nube del Banco Central. La cuestión para estos clientes es si la capacidad de TPU y los modelos más recientes de Gemini llegan a las regiones fuera de Estados Unidos al mismo ritmo; el balance no proporciona la apertura geográfica de los ingresos de Cloud que permita responder.

El balance también desplaza la pregunta que el mercado hace sobre IA. El debate ha dejado de ser si los ingresos aparecen; han aparecido, con Cloud duplicándose. La pregunta ahora es cuánto tiempo mantiene el margen de Cloud un capex que ya supera los US$ 50 mil millones por trimestre, y este número solo se verá reflejado en los balances de 2027.