Nvidia prognostiziert 70% Wachstum bis 2028 und räumt ein, dass die Nachfrage die Kapazität übersteigt
Nvidia verdoppelt den Umsatz auf 96,2 Milliarden US-Dollar im Quartal, das Data Center wächst um 117%, und Jensen Huang erklärt, dass das Unternehmen nicht über genügend Chips verfügt, um die Nachfrage nach Blackwell Ultra zu decken.
Blackwell Ultra führt Data Center zu 89 Milliarden US-Dollar
Nvidia berichtete über einen Umsatz von 96,2 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027, das am 26. Juli endete, ein Anstieg um 18% im Vergleich zum Vorquartal und um 106% im Jahresvergleich. Die Zahl überstieg die eigene Prognose von 91 Milliarden US-Dollar, die im Mai gegeben wurde, um 5,2 Milliarden US-Dollar, als das Unternehmen noch unter regulatorischer Unsicherheit bezüglich der Exporte nach China stand.
Das Data Center machte 92% des konsolidierten Umsatzes aus und wuchs im Jahresvergleich um 117% auf 89 Milliarden US-Dollar. Der Umsatz im Hyperscale-Bereich, der von AWS, Azure, Google Cloud, Oracle und Meta generiert wird, hat sich im Laufe eines Jahres mehr als verdoppelt. Colette Kress, CFO, führte den sequenziellen Anstieg von 18% auf das Ramp-Up von Blackwell Ultra, der Architektur, die das GB200 abgelöst hat und seit Mai in die Verkaufszusammensetzung eingeflossen ist, zurück. Die Bruttomarge lag bei 75% GAAP.
Für das dritte Quartal prognostizierte das Unternehmen einen Umsatz von 108 Milliarden US-Dollar bei einer Marge von weiterhin 75%. Die Schätzung berücksichtigt keine Einnahmen aus H20-Chips in China, obwohl die Exportgenehmigung im Juli erteilt wurde. Laut Kress hat Nvidia "bislang keine Bestellungen aus dem chinesischen Markt", und alle lokalen Einnahmen im Quartal würden als positive Abweichung von der Prognose betrachtet.
"Compute ist Umsatz", sagt Huang zu den Skeptikern
Jensen Huang nutzte die Telefonkonferenz, um die Diskussion über die Rendite des Capex der großen Tech-Unternehmen neu zu positionieren. "Die KI hat ihren Wendepunkt erreicht. Sie leistet nützliche Arbeit, die Tokens sind produktiv und profitabel. Jetzt ist Computation Umsatz", sagte der CEO. Der Satz klang wie ein direkter Gegenschlag gegen den öffentlichen Skeptizismus von Michael Burry, der in derselben Woche Short-Positionen in KI-Infrastrukturaktien gemeldet hatte, und gegen Ed Zitrons Memoranden über eine KI-Blase.
Huang sagte ein Umsatzwachstum von 70% für das Geschäftsjahr 2028 voraus, ein Wert, der weit über dem Konsens der Analysten lag, der bei etwa 45% lag. Dann kam die relevanteste Einschränkung der Konferenz. "Unsere Nachfrage liegt weit über 70%", sagte er. Der Engpass sei laut dem Manager vom Bestellvolumen auf den Zeitplan der TSMC und SK Hynix gewandert. Das Unternehmen arbeite mit Lieferanten daran, die Kapazität zu erhöhen, ohne voraussehen zu können, wann das Ungleichgewicht behoben ist.
Sovereign AI führt zu 100% Wachstum
Kress eröffnete im Bericht ein neues Segment namens ACIE, das direkte Unternehmenskunden, Neoclouds wie CoreWeave und souveräne Projekte bündelt. Dieses Segment repräsentiert bereits die Hälfte des Umsatzes im Data Center und wächst im Jahresvergleich um 100%. Das Unternehmen schätzte den TAM der Generation Vera Rubin, die im zweiten Halbjahr 2027 erwartet wird, auf 40 Milliarden US-Dollar, im Vergleich zu 25 Milliarden US-Dollar von Blackwell und 18 Milliarden US-Dollar von Hopper.
Huang positionierte die souveränen Projekte als den härtesten Vektor des Portfolios, mit festen mehrjährigen Verträgen. "In diesem Jahr haben wir eine goldene Ära neuer KI-Labore und Startups, mit mehreren Grenzlaboren, die parallel skalieren und einem lebendigen Ökosystem offener Modelle", verglich der Manager und stellte dies dem Jahr 2025 gegenüber, als ein einzelner Kunde die Mehrheit der Trainingsnachfrage konzentrierte.
Der Engpass liegt nun in der Verteilung
Für den CIO in Frankfurt und den CTO in Seoul war die relevante Zahl der Telefonkonferenz nicht der Umsatz, sondern die Eingeständnis, dass die Vera Rubin bereits mit westlichen Souveränen und drei amerikanischen Hyperscalern gebunden ist. Der europäische Unternehmenskunde, der eine eigene Kapazität für H100 bei OVH oder T-Systems plante, wird wahrscheinlich Workloads über Drittanbieter abwickeln, nicht über direkte Käufe.
In Brasilien hat dies unmittelbare Auswirkungen auf zwei Kanäle. Der erste ist der Einheitspreis des H100 auf dem Sekundärmarkt, der unter Druck steht, da Blackwell Ultra die neuen Verträge mit Hyperscalern konzentriert. Der zweite sind die zurückgestaute Nachfrage von Banken und Beratungsunternehmen, die mittlere Cluster im Roadmap für 2026 eingeplant haben, darunter Itaú, Bradesco sowie die lokalen Niederlassungen von Accenture und TCS. Da die Vera Rubin bis Ende 2027 an Souveräne gebunden ist, ist das wahrscheinlichste Szenario für diese Institutionen, Workloads auf Instanzen in Miami und Ashburn zu migrieren, wo AWS und Oracle noch vertragsgebundene Zuteilungen haben.
Die klinische Lesart ist, dass das Problem von Nvidia nicht mehr im Verkauf besteht, sondern in der Verteilung. Die Nachfrage ist vorhanden, der Hyperscale-Capex ist vorhanden, und Huang hat eine bereitwillige Antwort auf den skeptischen Beobachter. Was die Telefonkonferenz jedoch nicht beantwortete, ist, wie das Unternehmen die lange Schwanz des Unternehmensmarktes bedient, der im vergangenen Jahr Pipelines für KI unterzeichnet hat und nun in einer Warteschlange steht, die in Washington, Berlin und Tokio beginnt.