Cisco cierra el fiscal 2026 con US$ 9,3 mil millones en pedidos de IA de hyperscalers, pero el margen preocupa al mercado
Los ingresos de US$ 17,25 mil millones en el cuarto trimestre superaron el consenso y los pedidos de IA crecieron 4,5 veces en el año, pero la guía de margen bruto por debajo de lo esperado hizo caer la acción un 6% en el after-hours.
Cisco cerró el año fiscal 2026 con ingresos de US$ 17,25 mil millones en el cuarto trimestre, un aumento del 18% interanual, y US$ 9,3 mil millones acumulados en pedidos de infraestructura de IA provenientes de hyperscalers. Solo en el cuarto trimestre hubo US$ 4 mil millones en nuevos pedidos de este segmento, 4,5 veces más que el fiscal anterior. El EPS ajustado fue de US$ 1,22, frente a una estimación de US$ 1,17. La utilidad neta GAAP saltó un 51% a US$ 3,9 mil millones. Aun así, la acción cayó un 6% en el after-hours.
Chuck Robbins, CEO de Cisco, resumió en el comunicado: Nuestra performance récord es un testimonio del ritmo acelerado de innovación y de la excelente ejecución de los equipos. Con la amplitud y la profundidad del portafolio y la diferenciación competitiva en red segura, Cisco está bien posicionada para apoyar a los clientes dondequiera que decidan implementar IA. Lo que ha cambiado es la composición del backlog. Cerca del 60% de los pedidos se basan en Silicon One, el silicio propio de Cisco para switching de alta radix, y el 40% en óptica. Esto indica que los hyperscalers ya no están comprando por la punta de red, sino por el plano de tráfico dentro del datacenter.
Lo que la caída de la acción está diciendo
La guía de margen bruto para el 65% al 66% en el fiscal 2027 estuvo por debajo del consenso, y esta es la razón del malestar en el mercado. La mezcla más pesada en hardware, principalmente óptica de 800G y 1.6T, empuja el margen hacia abajo a pesar del crecimiento de ingresos. Es la misma dinámica que Arista Networks y Broadcom han venido reportando: el volumen de pedidos existe y es gigante, pero cada dólar de ingreso ahora carga más costo de commodities que el portafolio histórico.
Cisco proyectó ingresos de infraestructura de IA para hyperscalers de US$ 7,5 mil millones en el fiscal 2027, casi el doble de los US$ 4 mil millones del año que terminó. Según Robbins, cuatro de los principales hyperscalers registraron un crecimiento de tres dígitos en órdenes de IA. La compañía no nombró a los clientes, pero el mercado asume que Microsoft, Google, Meta y Amazon son el núcleo, con Oracle y xAI impulsando la demanda de segunda línea.
Lecturas por plaza
En Estados Unidos, la cifra de Cisco refuerza la proyección de JPMorgan divulgada esta semana, de US$ 1,2 billones en capex de IA hasta finales de 2027. Cuando Silicon One se vuelve el estándar en Meta y xAI, el mercado de switching de alta performance sale de la órbita monopolizada por Broadcom y se pluraliza. Es la primera temporada trimestral en la que se puede hablar de un duopolio, no de un monopolio, en este segmento.
En Asia, Taiwán y Corea del Sur entran en el cálculo a través de la fabricación. Silicon One utiliza capacidad de TSMC en nodos avanzados, y la competencia por wafers de 3 nm con Nvidia, AMD y la propia Broadcom ajusta el calendario de entrega. Samsung Foundry, que se quedó atrás en 3 nm, gana tracción en la cadena de segunda orden: transceptores ópticos y sustratos.
En Europa, la carrera entre Deutsche Telekom, Orange y Telefónica por la oferta de IA soberana en la nube enfrenta una restricción de suministro inmediata. Cisco ya tiene plazos de entrega extendidos, con clientes hyperscalers con prioridad. El proveedor europeo que firmó contrato para infraestructura de IA en 2026 deberá ver la entrega deslizándose hacia el segundo semestre de 2027. Esto refuerza la tesis política de que Bruselas necesita hacer capitales a campeones locales para no quedar a merced de la cola americana.
En Brasil, el efecto es indirecto pero relevante. Proveedores de datacenter neo-hyperscale como Ascenty, Elea y Odata estructuraron planes de expansión contando con equipo de red de Cisco. Si el plazo de entrega se duplica, el cronograma de commissioning de las nuevas fases se retrasa. Bancos como Itaú y BB Seguridade, que dependen de esta capacidad para ejecutar cargas de trabajo de crédito con IA y detección de fraude, necesitarán renegociar SLA con estos operadores.
Lo que queda: el cuarto trimestre de Cisco confirmó el boom, pero mostró que no es gratuito ni para el proveedor de la infraestructura. Si el margen sigue cayendo mientras crecen los pedidos, el ganador de esta fase del ciclo será quien tenga la mayor escala de silicio propio, no quien tenga la marca más fuerte en networking empresarial. Robbins tiene seis trimestres para demostrar que Cisco puede ser ese ganador.