Cisco encerra fiscal 2026 com US$ 9,3 bi em pedidos de IA de hyperscalers, mas margem preocupa mercado
Receita de US$ 17,25 bi no quarto trimestre superou consenso e ordens de IA cresceram 4,5x no ano, mas guidance de margem bruta abaixo do esperado derrubou a ação 6% no after-hours.
A Cisco fechou o ano fiscal de 2026 com receita de US$ 17,25 bilhões no quarto trimestre, alta de 18% ano contra ano, e US$ 9,3 bilhões acumulados em pedidos de infraestrutura de IA vindos de hyperscalers. Só no quarto trimestre foram US$ 4 bilhões em novos pedidos desse recorte, 4,5 vezes acima do fiscal anterior. O EPS ajustado ficou em US$ 1,22, contra estimativa de US$ 1,17. O lucro líquido GAAP saltou 51% para US$ 3,9 bilhões. Mesmo assim, a ação caiu 6% no after-hours.
Chuck Robbins, CEO da Cisco, resumiu no release: Nossa performance recorde é um testemunho do ritmo acelerado de inovação e da excelente execução das equipes. Com a amplitude e a profundidade do portfólio e a diferenciação competitiva em rede segura, a Cisco está bem posicionada para apoiar clientes onde quer que decidam implantar IA. O que mudou é a composição do backlog. Cerca de 60% dos pedidos são baseados em Silicon One, o silício próprio da Cisco para switching de alta radix, e 40% em óptica. Isso indica que hyperscalers não estão mais comprando pela ponta de rede, e sim pelo plano de tráfego dentro do datacenter.
O que a queda da ação está dizendo
A margem bruta guiada para 65% a 66% no fiscal 2027 ficou abaixo do consenso, e essa é a razão para o desconforto no mercado. O mix mais pesado em hardware, principalmente óptica de 800G e 1.6T, empurra a margem para baixo mesmo com receita crescendo. É a mesma dinâmica que Arista Networks e Broadcom vêm reportando: o volume de pedidos existe e é gigante, mas cada dólar de receita agora carrega mais custo de commodities do que o portfólio histórico.
A Cisco projetou receita de infraestrutura de IA para hyperscalers de US$ 7,5 bilhões no fiscal 2027, quase o dobro dos US$ 4 bilhões do ano que se encerrou. Segundo Robbins, quatro dos principais hyperscalers registraram crescimento de três dígitos em ordens de IA. A companhia não nomeou os clientes, mas o mercado assume Microsoft, Google, Meta e Amazon como o núcleo, com Oracle e xAI puxando a demanda de segunda linha.
Leituras por praça
Nos Estados Unidos, o número da Cisco reforça a projeção do JPMorgan divulgada esta semana, de US$ 1,2 trilhão em capex de IA até o fim de 2027. Quando o Silicon One vira default na Meta e na xAI, o mercado de switching de alta performance sai da órbita monopolizada pela Broadcom e se pluraliza. É a primeira temporada trimestral em que se pode falar em duopólio, não monopólio, nesse recorte.
Na Ásia, Taiwan e Coreia do Sul entram no cálculo pela via da fabricação. O Silicon One usa capacidade da TSMC em nós avançados, e a competição por wafer de 3 nm com Nvidia, AMD e a própria Broadcom aperta o calendário de entrega. A Samsung Foundry, que ficou para trás em 3 nm, ganha tração na cadeia de segunda ordem: transceptores ópticos e substratos.
Na Europa, a corrida entre Deutsche Telekom, Orange e Telefónica pela oferta de sovereign AI cloud ganha uma restrição de suprimento imediata. A Cisco tem prazo de entrega já estendido, com clientes hyperscalers com prioridade. Provider europeu que assinou contrato para infra de IA em 2026 deve ver a entrega deslizar para o segundo semestre de 2027. Isso reforça a tese política de que Bruxelas precisa capitalizar campeões locais para não ficar refém da fila americana.
No Brasil, o efeito é indireto mas relevante. Fornecedores de datacenter neo-hyperscale como Ascenty, Elea e Odata estruturaram planos de expansão contando com equipamento de rede da Cisco. Se o prazo de entrega dobrar, o cronograma de commissioning das novas fases atrasa. Bancos como Itaú e BB Seguridade, que dependem dessa capacidade para rodar workload de crédito com IA e detecção de fraude, precisarão renegociar SLA com esses operadores.
O que fica: o quarto trimestre da Cisco confirmou o boom, mas mostrou que ele não é gratuito nem para o vendor da infra. Se a margem seguir caindo enquanto o pedido cresce, o vencedor dessa fase do ciclo é quem tiver a maior escala de silício próprio, não quem tiver a marca mais forte em enterprise networking. Robbins tem seis trimestres para provar que a Cisco pode ser esse vencedor.