Indiana Affle compra israelense Perion por US$ 420 milhões

A indiana Affle 3i assinou no domingo (1º) acordo definitivo para comprar a israelense Perion Network por US$ 11,70 por ação em dinheiro, o que avalia o capital da empresa em cerca de US$ 420 milhões. O preço embute prêmio de 34,5% sobre o fechamento de 30 de outubro, último pregão antes da assinatura, quando a ação da Perion valia US$ 8,70 na Nasdaq. O conselho da Perion aprovou a operação por unanimidade.

Um comprador emergente para um ativo listado nos EUA

A estrutura é a de uma fusão triangular reversa: uma subsidiária israelense da Affle, a Affle 3iL, será incorporada pela Perion, que sobrevive como subsidiária integral do grupo indiano. Depois do fechamento, previsto para o início de 2027, a Perion mantém a marca e deixa de ser listada na Nasdaq e na Bolsa de Tel Aviv. O Citibank fornece o financiamento de dívida, e o acordo não tem cláusula condicionada à obtenção de crédito.

A lógica declarada pela Affle é geográfica. A empresa, listada na Índia e construída sobre um modelo de cobrança por usuário convertido (CPCU, na sigla em inglês) em publicidade mobile, quer levar esse modelo a mercados desenvolvidos usando os canais em que a Perion já opera: retail media, TV conectada e mídia digital out-of-home. Anuj Khanna Sohum, presidente do conselho e CEO da Affle, chamou a compra de passo importante para fortalecer o negócio de CPCU nesses mercados.

O preço de uma dependência

Para Israel, o número soa menos como prêmio e mais como desconto. O Calcalist, principal diário de negócios do país, descreveu a venda como uma queda acentuada para uma empresa que já valeu mais de US$ 1 bilhão. A virada veio em 2024, quando a Microsoft mudou os termos de publicidade de busca do Bing com parceiros de distribuição, entre eles a Perion, e cortou a principal fonte de receita da companhia. Desde então, a Perion tenta reposicionar o portfólio para canais menos dependentes de um único parceiro.

Esse histórico explica por que o acordo inclui um período de go-shop de 40 dias, que vai até as 23h59 de 11 de dezembro no horário de Israel. Nesse intervalo, a Perion pode buscar ativamente propostas concorrentes. O próprio Calcalist publicou uma segunda análise perguntando se existe um comprador melhor. Um go-shop não garante contraproposta, mas obriga a Affle a conviver por 40 dias com a possibilidade de ser superada, o que funciona como teste de mercado para o preço de US$ 11,70.

Três mercados, uma mesma pergunta

Nos Estados Unidos, a operação depende do fim do prazo de espera previsto na lei Hart-Scott-Rodino, além da aprovação dos acionistas. É também ali que está a maior parte do mercado de TV conectada e retail media que a Affle quer alcançar, e onde anunciantes compram cada vez mais mídia em plataformas que cobram por resultado e não por impressão.

Na Índia, a compra coloca a Affle entre as empresas de software do país que usam o caixa gerado no mercado doméstico para adquirir ativos com receita em dólar em vez de construir presença do zero. Para o setor de adtech de Tel Aviv, a venda de US$ 420 milhões de um nome que já passou de US$ 1 bilhão é mais um caso de saída abaixo do pico, e não de expansão.

O risco comum aos três lados é o mesmo que derrubou a Perion: concentração em um canal controlado por terceiros. A Affle compra exposição a retail media e TV conectada justamente quando esses canais são dominados por poucos donos de inventário, de varejistas a fabricantes de televisores. A tese de cobrar por conversão só funciona se a Affle tiver acesso a dados de conversão que esses donos de inventário podem, a qualquer momento, decidir guardar para si.

Para um CIO ou CMO que contrata mídia programática, o efeito prático de curto prazo é nulo: a Perion mantém marca e operação até o fechamento. O sinal de médio prazo é outro. Uma empresa indiana de adtech, avaliada em rupias, está disposta a pagar 34,5% acima do mercado por um ativo listado nos EUA, apostando que a arbitragem entre custo de operação em Gurugram e receita em Nova York compensa a perda de um canal que já custou à Perion boa parte do seu valor.