Oracle aciona força maior no Project Jupiter e ação cai 3%

A Oracle enviou uma notificação de força maior à desenvolvedora do Project Jupiter, o campus de data centers no condado de Doña Ana, no Novo México, que abriga capacidade computacional destinada à OpenAI dentro do programa Stargate. A informação foi publicada pela Bloomberg na quinta-feira (24), e as ações da Oracle recuaram mais de 3% no pregão do mesmo dia, segundo a CNBC.

A notificação foi dirigida a uma unidade da Blue Owl Capital, que financia o projeto. De acordo com a Bloomberg, a Oracle não tenta abandonar o posto de inquilina principal do campus: o objetivo é adiar pagamentos caso o empreendimento descarrile e não entre em operação em 2028, como previsto.

O que a Oracle e a Blue Owl disseram

A Oracle respondeu por escrito. "Notificações de força maior são comuns em empreendimentos desta escala e costumam ser usadas para preservar direitos contratuais", disse a empresa, acrescentando que elas "não estabelecem, por si só, um atraso no projeto nem mudam expectativas de entrega". Na mesma resposta, a Oracle afirmou que "o Project Jupiter segue no cronograma planejado".

A Blue Owl adotou o mesmo tom. Segundo a empresa, a notificação "não altera os compromissos financeiros deste projeto plurianual", e as partes seguem "totalmente alinhadas".

As duas declarações são verdadeiras no sentido jurídico estrito. Uma notificação desse tipo reserva direitos, não os exerce. O mercado, porém, leu o documento como aquilo que ele protege: a hipótese de atraso, que agora está formalizada entre as partes.

O gargalo é um gasoduto de 27 quilômetros

O campus ocupa cerca de 1.400 acres (aproximadamente 570 hectares), prevê quatro prédios e foi desenhado para 2,5 gigawatts gerados no local por células a combustível da Bloom Energy. O condado aprovou títulos de receita industrial de até US$ 165 bilhões para financiar a obra, conduzida pela Stack Infrastructure e pela BorderPlex Digital Assets.

Células a combustível precisam de gás. O abastecimento depende do Green Chile, uma extensão de 17 milhas (cerca de 27 km) operada pela Energy Transfer, com capacidade para até 400 milhões de pés cúbicos por dia. O escritório de terras do Novo México rejeitou duas vezes a rota pelo território estadual, em março e em julho, citando consumo de água e emissões. Com o traçado refeito, a entrada em serviço foi empurrada em quase seis meses, para 1º de fevereiro de 2027, segundo documentos regulatórios noticiados pela Source New Mexico em agosto.

O ponto técnico importa para quem compra capacidade. O modelo do Jupiter troca a espera por conexão à rede elétrica por geração própria a gás. Isso encurta o prazo de conexão, mas transfere o risco para outro licenciamento, o do combustível. No Novo México, esse licenciamento travou duas vezes em um único ano.

Por que o mercado reagiu

A Oracle é hoje a peça mais alavancada do Stargate, o programa de US$ 500 bilhões anunciado em janeiro de 2025 com OpenAI, SoftBank e MGX. A empresa financia a expansão da Oracle Cloud Infrastructure com dívida e arrendamentos de longo prazo, e com esse perfil qualquer sinal de descasamento entre o calendário das obras e o calendário das receitas pesa no preço da ação.

A leitura não fica restrita a Austin, sede da Oracle. O SoftBank, sócio japonês do Stargate, tem parte relevante da sua tese de investimento amarrada à entrega de capacidade para a OpenAI, e o fundo de Abu Dhabi MGX está na mesma estrutura. Um campus que atrasa seis meses no Novo México é um problema de fluxo de caixa em Tóquio e em Abu Dhabi também.

Para CIOs e diretores de infraestrutura, o episódio tem uma consequência prática. Contratos de capacidade de GPU assinados hoje, em qualquer mercado, dependem de obras que ainda não existem, e o fornecedor de nuvem está, ele próprio, protegido por cláusulas de força maior perante o seu incorporador. A pergunta para o jurídico é se o contrato do cliente final tem a mesma válvula, e em que condições ela pode ser acionada.

A notificação também muda o peso dos reguladores estaduais americanos no debate sobre IA. Até aqui, a disputa pública girou em torno de chips, controles de exportação e modelos. No Jupiter, quem definiu o ritmo de uma obra de US$ 165 bilhões foi um escritório de terras estadual avaliando o traçado de um gasoduto em terreno público.