Anthropic legt Preisspanne von 70 bis 78 US-Dollar fest

Die Anthropic hat am Dienstag (10.) eine aktualisierte Version ihres Börsenzulassungsantrags bei der SEC eingereicht, die die fehlenden Zahlen enthält: 825 Millionen Aktien der Klasse A, angeboten zwischen 70 und 78 US-Dollar pro Stück. An der oberen Grenze würde die Platzierung bis zu 64,35 Milliarden US-Dollar einbringen, und das Unternehmen wird an der Nasdaq unter dem Code ANT gehandelt.

Das ist nicht die Gesamtsumme. Laut Berichten von Reuters und Forbes generiert Anthropic weitere 26 Milliarden US-Dollar in einem Privatplatzierungsverkauf mit Ankerinvestoren, darunter Google und Nvidia, was die Gesamteinnahmen auf bis zu 90,4 Milliarden US-Dollar erhöht. Quellen, die von CNBC zitiert wurden, berichten, dass die Preisfestsetzung für den 18. November und der Börsenstart für den 19. November angesetzt sind.

Wie viel es wert ist, hängt von der Berechnung ab

Die Marktwertschätzungen variieren je nach Berechnungsgrundlage. Reuters, zitiert von Forbes, kommt auf etwa 1,3 Billionen US-Dollar auf vollständig verwässerter Basis. TechCrunch kalkuliert 1,404 Billionen US-Dollar an der Obergrenze. NBC News spricht von einem Ziel von etwa 1 Billion US-Dollar an der Obergrenze. Keine der drei Berechnungen ist falsch; sie messen unterschiedliche Aspekte, und institutionelle Investoren werden die verwässerte Betrachtung heranziehen.

Der Sprung im Vergleich zur letzten privaten Finanzierungsrunde ist das auffälligste Datenpunkt. Im Februar schloss Anthropic eine Finanzierung von 30 Milliarden US-Dollar zu einer Bewertung von 380 Milliarden US-Dollar ab, so Bloomberg. Selbst bei der konservativsten Schätzung hat sich der Wert in neun Monaten mehr als verdoppelt; bei der verwässerten Betrachtung hat er sich mehr als verdreifacht.

Der Prozess hatte am Vortag einen Stolperstein. Forbes und Reuters berichteten, dass ein am Montag an die Banken gesendetes Prospekt etwa 867 Millionen Aktien zu 70 bis 80 US-Dollar vorsah und dass Anthropic den Koordinatoren mitgeteilt hat, dass die Preisdaten falsch seien. Die am Dienstag eingereichte Version reduzierte die Zahl der Aktien und die Preisobergrenze.

Kontrolle bleibt bei den Gründern

Der ursprüngliche Antrag, der am 26. Oktober eingereicht wurde, legte bereits die Governance-Struktur fest. Kurz vor der Platzierung gibt Anthropic eine einzige Classe-F-Aktie an die Founder LLC, das Unternehmen der sieben Mitgründer, aus, und diese Aktie hat 50,1 % der Stimmen. Damit erklärt sich Anthropic gemäß den Nasdaq-Regeln zu einer "kontrollierten Gesellschaft", was sie von bestimmten Unabhängigkeitsanforderungen des Vorstands befreit. Goldman Sachs und Morgan Stanley leiten das Bankenkonsortium.

Die Mitgründer, darunter CEO Dario Amodei, verkaufen jeweils etwa 3,4 Millionen Aktien im Angebot, was in der Mitte der Spanne etwa 250 Millionen US-Dollar pro Person entspricht. Es ist ein kleiner Teil des Anteils jedes Einzelnen, und die Struktur bewahrt die Kontrolle auch nach der Verwässerung.

Das Argument für und gegen

Dan Ives, Analyst bei Wedbush, lobte die Spannbreite dafür, dass sie den Preis nicht übertreibt: "Ein Geschäft dieser Größenordnung hat nur eine Chance zum Marktstart", sagte er laut Benzinga. Die Logik ist, dass man Platz für einen Anstieg beim ersten Handelstag lässt, um das Unternehmen vor einem negativen Debüt zu schützen, das den gesamten IPO-Zyklus im KI-Sektor beeinträchtigen könnte.

Die skeptische Seite tauchte am selben Tag auf. Ebenfalls am Dienstag berichtete Reuters unter Berufung auf das Wall Street Journal, dass OpenAI, Anthropics Hauptkonkurrent, im dritten Quartal einen operativen Verlust von 10,9 Milliarden US-Dollar bei einem Umsatz von etwa 10 Milliarden US-Dollar verzeichnete. Der Markt wird Anthropic angesichts der Tatsache bewerten, dass der Sektor weiterhin auf nie dagewesene Weise Liquidität verbrennt, und die quartalsweise erforderlichen Bilanzen des börsennotierten Unternehmens werden die Zahlen des Unternehmens denselben Vergleichen aussetzen. NBC News beschrieb das Angebot als Test für die Neigung der Wall Street zur KI.

Was sich für Käufer ändert

Für CIOs ist die konkretste Folge die Transparenz. Heute gelangen die finanziellen Informationen von Anthropic zu den Kunden durch Leaks und Interviews; nach dem Börsengang werden sie durch geprüfte Bilanzen bereitgestellt. Dies ist in den USA von Bedeutung, wo viele Unternehmen Claude über AWS und Google Cloud nutzen, und es ist von Bedeutung für große Integratoren wie Accenture und Deloitte, die Vereinbarungen mit Anthropic getroffen haben und das Modell an Teams in verschiedenen Ländern, von den Zentren in Indien bis zu den Niederlassungen in Brasilien und Europa, weitergeben.

Es gibt einen weniger offensichtlichen Effekt. Google und Nvidia erscheinen gleichzeitig als Infrastruktur-Anbieter und Ankeraktionäre. Ein Unternehmenskäufer, der über mehrere Jahre Verträge verhandelt, erhält im Prospekt eine öffentliche Karte, die zeigt, wer den Anbieter finanziert und wer ihm Rechenkapazitäten verkauft, etwas, das bisher nur durch Berichterstattung bekannt war.