Anthropic fixa faixa de US$ 70 a US$ 78 por ação para IPO

A Anthropic protocolou na terça-feira (10) uma versão atualizada de seu pedido de abertura de capital na SEC com os números que faltavam: 825 milhões de ações Classe A, oferecidas entre US$ 70 e US$ 78 cada. No topo da faixa, a oferta levanta até US$ 64,35 bilhões, e a empresa vai negociar na Nasdaq sob o código ANT.

Esse não é o total. Segundo reportagens da Reuters e da Forbes, a Anthropic levanta outros US$ 26 bilhões numa colocação privada com investidores-âncora, entre eles Google e Nvidia, o que eleva a captação combinada a até US$ 90,4 bilhões. Fontes ouvidas pela CNBC dizem que a precificação está prevista para 18 de novembro e a estreia em bolsa para o dia 19.

Quanto vale, depende da conta

As estimativas de valor de mercado variam conforme a base de cálculo. A Reuters, citada pela Forbes, chega a cerca de US$ 1,3 trilhão em base totalmente diluída. O TechCrunch calcula US$ 1,404 trilhão no topo da faixa. A NBC News fala em uma meta de cerca de US$ 1 trilhão no topo da faixa. Nenhuma das três contas está errada; elas medem coisas diferentes, e o investidor institucional vai olhar a diluída.

O salto em relação à última rodada privada é o dado que mais chama atenção. Em fevereiro, a Anthropic fechou uma captação de US$ 30 bilhões a uma avaliação de US$ 380 bilhões, segundo a Bloomberg. Mesmo pela conta mais conservadora, o valor mais que dobrou em nove meses; pela diluída, mais que triplicou.

O processo teve um tropeço na véspera. A Forbes e a Reuters relataram que um prospecto enviado aos bancos na segunda-feira trazia cerca de 867 milhões de ações a US$ 70 a US$ 80, e que a Anthropic escreveu aos coordenadores para dizer que os dados de preço estavam incorretos. A versão protocolada na terça reduziu o número de ações e o teto de preço.

Controle fica com os fundadores

O pedido original, protocolado em 26 de outubro, já definia a estrutura de governança. Pouco antes da oferta, a Anthropic emite uma única ação Classe F para a Founder LLC, empresa dos sete cofundadores, e essa ação carrega 50,1% dos votos. Com isso, a Anthropic se declara "controlled company" pelas regras da Nasdaq, o que a dispensa de algumas exigências de independência do conselho. Goldman Sachs e Morgan Stanley encabeçam o sindicato de bancos.

Os cofundadores, incluindo o CEO Dario Amodei, vendem cerca de 3,4 milhões de ações cada na oferta, o equivalente a aproximadamente US$ 250 milhões por pessoa no meio da faixa. É uma fração pequena da participação de cada um, e o desenho preserva o controle mesmo depois da diluição.

O argumento a favor e o contra

Dan Ives, analista da Wedbush, elogiou a faixa por não esticar o preço: "um negócio deste tamanho tem uma única chance na estreia", disse, segundo a Benzinga. A lógica é que deixar espaço para alta no primeiro pregão protege a empresa de uma estreia negativa que contaminaria o restante do ciclo de IPOs de IA.

O lado cético aparece no mesmo dia. Também na terça, a Reuters, citando o Wall Street Journal, informou que a OpenAI, principal concorrente da Anthropic, teve prejuízo operacional de US$ 10,9 bilhões no terceiro trimestre sobre receita de cerca de US$ 10 bilhões. O mercado vai precificar a Anthropic sabendo que o setor ainda queima caixa em escala inédita, e os balanços trimestrais obrigatórios de companhia aberta vão expor os números da empresa à mesma comparação. A NBC News descreveu a oferta como um teste do apetite de Wall Street por IA.

O que muda para quem compra

Para CIOs, a consequência mais concreta é a transparência. Hoje a saúde financeira da Anthropic chega aos clientes por vazamentos e entrevistas; depois da listagem, chega por balanço auditado. Isso pesa nos Estados Unidos, onde muitas empresas contratam o Claude via AWS e Google Cloud, e pesa nas grandes integradoras, como Accenture e Deloitte, que firmaram acordos com a Anthropic e distribuem o modelo a equipes em vários países, dos centros de entrega na Índia às operações no Brasil e na Europa.

Há um efeito menos óbvio. Google e Nvidia aparecem ao mesmo tempo como fornecedores de infraestrutura e acionistas-âncora. Um comprador corporativo que negocia contratos de vários anos passa a ter, no prospecto, um mapa público de quem financia o fornecedor e de quem vende capacidade de computação a ele, algo que até aqui só se conhecia por reportagens.