Anthropic mandatiert IPO bei Morgan Stanley und Goldman Sachs mit einer Bewertung von 965 Milliarden US-Dollar

Anthropic hat Morgan Stanley und Goldman Sachs ausgewählt, um ihr IPO zu leiten, wobei auch JPMorgan Chase im Syndikat ist, laut einem Bericht von Bloomberg, der am Dienstag, den 3. Juni, veröffentlicht wurde. Die Transaktion könnte bis zu 60 Milliarden US-Dollar einbringen und zielt auf ein Fenster im Oktober mit einer ungefähren Bewertung von 1 Billion US-Dollar. Die Auswahl der Banken erfolgt zwei Tage, nachdem das Unternehmen am 1. Juni die vertrauliche Einreichung des Entwurfs des S-1 bei der SEC bestätigt hat.

Die fehlende Mathematik in der letzten privaten Runde

Die Serie H im Februar dieses Jahres verlieh Anthropic eine Bewertung von etwa 965 Milliarden US-Dollar und verdrängte OpenAI zum ersten Mal seit der Gründung beider Unternehmen von der Spitze der privaten Struktur. Die Runde sammelte etwa 65 Milliarden US-Dollar und verdoppelte den Wert des Unternehmens im Vergleich zu Januar. Der annualisierte Umsatz von Claude stieg von etwa 9 Milliarden US-Dollar Ende 2025 auf zwischen 30 und 47 Milliarden US-Dollar in den folgenden Monaten, basierend auf dem Run-Rate, das in Berichterstattungen zitiert wird, die Zugang zum vertraulichen Entwurf hatten.

Der Unterschied zu OpenAI liegt im Mix. Der Großteil des Umsatzes von Anthropic stammt aus der Nutzung von APIs durch Unternehmen und Entwickler, die Claude in der Produktion einsetzen, und nicht aus Verbraucherabonnements. Bei der Ergebnisbekanntgabe von Broadcom, ebenfalls am 3. Juni, bestätigte Hock Tan, dass Anthropic einer der sechs Kunden für maßgeschneiderte Chips des Unternehmens ist, mit der Bestellung von 1 Gigawatt in TPUs für 2026 und einer Skalierung auf 3 Gigawatt für 2027; ein Volumen, das eine nachhaltige Unternehmensnachfrage voraussetzt, die nur wenige Unternehmen absorbieren können.

Warum das Mandat an Morgan Stanley und Goldman wichtig ist

Die beiden Banken haben den Großteil der Technologie-IPO über 10 Milliarden US-Dollar im letzten Jahrzehnt geleitet, darunter Uber im Jahr 2019 und Snowflake im Jahr 2020. JPMorgan Chase, der dritte von Bloomberg genannte Name, ist seit über drei Jahren der Hauptbeziehungspartner von Anthropic. Das Syndikat dürfte vor dem Fenster im Oktober wachsen, und die Namen, die dann eintreten, geben Hinweise darauf, wo das Unternehmen die Allokation für den Einzelhandel im Ausland anvisiert.

Bis zum Zeitpunkt des Abschlusses dieses Artikels hatte sich Anthropic nicht öffentlich zu den Namen der Underwriter geäußert. Die typische öffentliche Bekanntmachung für ein solches Mandat ist der Preisrahmen in der Aktualisierung des S-1, die einige Wochen vor der Roadshow vorgesehen ist.

Die Lesart für CIOs und CFOs in drei geografischen Regionen

Für Technologie-Chefs, die in den letzten zwölf Monaten Verträge für Claude ausgehandelt haben, bringt der Börsengang zwei sofortige buchhalterische Effekte. Der erste ist die obligatorische Offenlegung der Churn- und Nettoumsatzbindung nach Kundensegment, Kennzahlen, die heute im kommerziellen Material des Unternehmens fehlen. Der zweite ist die Anforderung der SEC an eine detaillierte Erklärung über die Umsatzkonzentration, einschließlich Name oder Tier der fünf größten Kunden; in früheren IPOs von SaaS führte diese Offenlegung dazu, dass sich die Preisverhandlung am Tag nach dem öffentlichen Filing umkehrte.

Im Vereinigten Königreich, wo Anthropic sein europäisches Zentrum in London hat, verstärkt die Bewegung das Anliegen der britischen Staatskasse beim amerikanischen Treasury für die Erweiterung der Section 174 Forschungs- und Entwicklungsgutschriften an Entwickler, die Modelle auf britischem Boden trainieren. In Indien, wo Tata Consultancy Services und Infosys seit 2024 Claude-Implementierungen für Finanzkunden anbieten, wie aus den Materialien der beiden Unternehmen hervorgeht, wird der IPO festlegen, wie schnell die beiden Integratoren es schaffen, Lock-in-Margen in Dienstleistungen zu gewährleisten, die heute in Rupien bewertet werden, aber bei Token-Käufen dem Dollar ausgesetzt sind. Das Oktoberfenster drängt auch den Zeitplan der EZB und der BoJ, die noch keine Unternehmenspapier-Richtlinie für KI-Unternehmen veröffentlicht haben; ohne diese Richtlinie wird das institutionelle Buch in Europa und Japan geringer sein als das implizierte Potenzial in der Bewertung.

Die Lesart des privaten Marktes ist bereits im Preis

Forge Global zeigt, dass die Sekundäraktion von Anthropic während des gesamten Mai nahe dem oberen Ende des angegebenen Bereichs in Series H gehandelt wird. Wenn der Preisrahmen des S-1 unter 965 Milliarden US-Dollar aus der letzten Runde fällt, verzeichnet der Investor, der im Februar eingestiegen ist, eine negative Markierung vor dem Debüt. Sollte er darüber liegen, stört die Anpassung den Vergleich zu OpenAI in den Bilanzen von Fonds wie Fidelity und T. Rowe Price, die Engagements in beiden Unternehmen halten und sich anhand ähnlicher Kapitalstrukturen bewerten. Das Syndikat wird unter dieser Einschränkung bis zur Preisfestlegung arbeiten.