Capgemini steigt, Cognizant sinkt, Fujitsu verliert 16%

Drei der größten IT-Service-Anbieter weltweit haben in weniger als 48 Stunden Zahlen präsentiert, die unterschiedliche Geschichten über denselben Markt erzählen. Capgemini hob am Freitag (30.) seine Ziele für 2026 an, nachdem es im dritten Quartal 6,073 Milliarden Euro Umsatz erzielt hatte, was einem Anstieg von 11,7 % bei konstanten Wechselkursen entspricht. Cognizant reduzierte am Donnerstag (29.) seine Wachstumsprognose auf 4,0 % bis 4,4 %, gegenüber 4,0 % bis 5,5 % zuvor. Und die Aktien von Fujitsu fielen am Freitag in Tokio um 16,2 % bis zur täglichen Abwärtsgrenze, nach einem enttäuschenden ersten Halbjahr.

Capgemini: Wachstum durch Übernahmen

Laut der Mitteilung von Capgemini stieg der Umsatz in Nordamerika im Quartal um 18,3 % bei konstanten Wechselkursen, und Aiman Ezzat, CEO der Gruppe, beschrieb einen starken Anstieg in der Region sowie im Vereinigten Königreich und eine "deutliche Beschleunigung" in Frankreich.

Die Zahl benötigt Kontext. Ein großer Teil des Wachstums stammt von WNS, dem indischen Anbieter von Geschäftsprozessen, der von Capgemini übernommen und seit dem vierten Quartal 2025 konsolidiert wurde, sowie von Cloud4C. Das organische Wachstum ist geringer als die 11,7 % der Headline-Zahl. Die Neugeschäfte belaufen sich auf 5,401 Milliarden Euro und stiegen nur um 3,4 %, was deutlich unter dem Umsatzwachstum liegt. Ezzat stellte fest, dass das zugrunde liegende Wachstum nahe dem im zweiten Quartal registrierten Wert lag und über dem Branchendurchschnitt lag.

Cognizant: Gewinnmarge steigt, freiwillige Nachfrage sinkt

Cognizant erzielte im Quartal einen Umsatz von 5,7 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 4,6 % entspricht, bei einer angepassten operativen Marge von 16,3 %. Das Unternehmen reduzierte das obere Ende der Umsatzprognose für 2026 und legte den angepassten Gewinn pro Aktie zwischen 5,72 und 5,79 US-Dollar fest. Die Geschäftsleitung führte die Anpassung auf die makroökonomische Unsicherheit zurück, die das Ausgabeverhalten, insbesondere im Gesundheitswesen und im Verbraucherbereich, belastet. Die Aktien fielen nach der Bekanntgabe.

Die im letzten Jahr kumulierten Aufträge beliefen sich auf 28,7 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 4 %, mit einem Verhältnis zwischen neuen Verträgen und Umsatz von etwa 1,3. Ravi Kumar, CEO von Cognizant, sagte, dass mehr als 50 % des von dem Unternehmen produzierten Codes bereits von KI unterstützt werden. Diese Zahl ist zentral für das Geschäftsmodell: Wenn die Hälfte des Codes mit Maschinenhilfe erstellt wird, kann der Umsatz pro Projekt selbst bei derselben Anzahl von Aufträgen sinken.

Fujitsu: Die Kosten defizitärer Projekte

Im Fall von Fujitsu lag das Problem in der Ausführung. Das Unternehmen führte das schwache Ergebnis des Halbjahres auf das Auftreten defizitärer Projekte, die geringere Nutzung von Ingenieuren in einem Quartal mit weniger Arbeitstagen und die gestiegenen Preise für Speichermodule zurück, die die Hardwaremarge belasteten. Das Unternehmen hielt an der Jahresprognose fest, was ein deutlich stärkeres zweites Halbjahr erfordert. Der Markt hat dies nicht angenommen: ein Rückgang von 16,2 % an einem einzigen Handelstag.

Die gängige Fehleinschätzung im Debattieren

Die Versuchung besteht, die drei Zahlen als Punktestand über KI zu betrachten, wobei Capgemini gewinnt und Fujitsu verliert. Das grundlegende Argument ist jedoch falsch. Capgemini wächst zum großen Teil, weil es in Indien Skalen in Geschäftsoperations übernommen hat, wo KI die Prozesskosten senkt und der Kunde für das Ergebnis zahlt. Cognizant ist stärker auf freiwillige Ingenieurdienstleistungen angewiesen, eine Kategorie, die der Kunde als erstes zurückstellt, wenn sich das Umfeld verschlechtert. Fujitsu leidet unter Festpreisverträgen in Japan, wo ein schlecht geschätztes Projekt direkte Verluste mit sich bringt.

Das Gegenargument sollte ebenfalls erwähnt werden. Cognizant argumentiert, dass KI die Nachfrage erhöht, indem neue Projekte eröffnet werden, und hat im Quartal die Plattform AI Nexus gestartet, um Kosten und Qualität der Agenten bei den Kunden zu steuern. Das Verhältnis von 1,3 zu einer Einnahme von Cognizant stützt einen Teil dieser These. Das gegenteilige Risiko besteht darin, dass man nur eine Kannibalisierung sieht: die angepasste Marge von 16,3 % bei Cognizant, 0,3 Punkte über dem Vorjahr, zeigt, dass Automatisierung auch die Rentabilität schützt.

Wo das ankommt

In Indien ist der Effekt direkt. Cognizant hat im Land den Großteil seiner Belegschaft und WNS hat zu Capgemini Zehntausende von Fachkräften in Städten wie Mumbai und Pune hinzugefügt. Eine Auftragsreserve, die um 3,4 % gegenüber einem Umsatz von 11,7 % wächst, deutet darauf hin, dass die Einstellung in diesen Zentren dazu tendiert, dem bereits unterzeichneten Volumen zu folgen, nicht einer neuen Expansion.

In Japan öffnet der Rückgang von Fujitsu die Diskussion über Festpreisverträge in veralteten Regierungssystemen und Banken, ein Modell, das japanische Integratoren seit Jahrzehnten verwenden.

In Brasilien, wo Capgemini und Cognizant Banken und Versicherungen bedienen, zeigt sich der Effekt über Preise. Da die Hälfte des Codes von KI unterstützt wird, fordern brasilianische und europäische Finanzkunden, dass die Produktivitätsgewinne in den Liefergebühren sichtbar werden und nicht nur in der Marge des Anbieters. Die nächste Runde der Vertragsverhandlungen im IT-Service-Bereich wird genau diese Aufteilung messen.