Anthropic streicht IPO-Werte von bis zu 69,3 Mrd. USD

Anthropic hat Banken ein Angebotsschreiben mit Bedingungen für ihr IPO gesendet und kurz danach eine zweite E-Mail verschickt, in der stand, dass die Preisangaben falsch waren, berichtet Reuters, die Zugang zu den Nachrichten hatte. Die erste Version sah den Verkauf von etwa 866,7 Millionen A-Aktien zu einem Preis zwischen 70 und 80 USD vor, was eine Finanzierung von bis zu 69,3 Milliarden USD am oberen Ende der Spanne mit sich gebracht hätte.

Die korrigierende E-Mail spezifizierte nicht, was inkorrekt war, und versprach ein aktualisiertes Dokument zu einem späteren Zeitpunkt. Reuters konnte nicht feststellen, welche Zahl sich geändert hatte. Anthropic lehnte es ab, gegenüber der Agentur zu kommentieren und hatte sich bis zum Abschluss dieses Artikels nicht öffentlich zu den Bedingungen geäußert.

Was das Dokument zeigte

Von der in der zurückgezogenen Version beschriebenen Anzahl von Aktien wären etwa 843,3 Millionen von dem Unternehmen selbst ausgegeben worden, während etwa 23,3 Millionen von bestehenden Aktionären stammen würden, was ein überwiegend primäres Angebot darstellt. Zum Vergleich: Der größte Börsengang in der Geschichte, der der Saudi Aramco im Jahr 2019, brachte 25,6 Milliarden USD ein, ein Betrag, der später mit dem Zusatzangebot auf 29,4 Milliarden USD erhöht wurde. In den kursierenden Bedingungen würde Anthropic mehr als das Doppelte aufbringen.

Der Antrag auf Registrierung bei der SEC wurde am 26. Oktober eingereicht, so die Unternehmenswebsite. Bisher enthielt keine öffentliche Version des Dokuments eine Preisspanne, und der Markt erwartete die Änderung der Bedingungen, um diese Woche mit der Roadshow zu beginnen. Der E-Mail-Austausch fand am Montagabend (9.) nach US-Zeit statt.

Bewertung in Überprüfung

Der Vorfall fällt zusammen mit einer nach unten korrigierten Preiserwartung. Bloomberg berichtete, dass potenzielle Investoren über eine Bewertung zwischen 1,1 Billionen und 1,3 Billionen USD diskutiert haben, was unter den vorherigen Projektionen von bis zu 2 Billionen USD liegt. Teile der Investoren betrachteten laut demselben Bericht die 1,5 Billionen USD, die diskutiert wurden, als hoch.

Das Marktumfeld hatte sich ebenfalls verschlechtert. Der Rückgang der Aktien im Zusammenhang mit KI nach den US-Zwischenwahlen am 3. November hatte nach Angaben von Citi-Strategen etwa 3 Billionen USD an Marktwert bei den S&P 500-Unternehmen ausgelöscht, die am Montag (9.) die amerikanischen Aktien auf neutral herabstuften. Andererseits bezeichnete Morgan Stanley die Konsolidierung als übertrieben und hob das IPO von Anthropic als den Hauptkatalysator für die kommenden Wochen hervor, laut Reuters.

Das Unternehmen hat den Produktfahrplan nicht gestoppt. Am selben Tag, an dem Reuters die Zurückziehung der Bedingungen enthüllte, brachte Anthropic Claude Fable 5.2 auf den Markt, mit einem Preis, der 20 % unter dem der vorherigen Version von 8 USD pro Million Eingabetokens lag.

Wie das Angebot außerhalb von Wall Street wahrgenommen wird

Eine Kapitalaufnahme in dieser Größenordnung beschränkt sich nicht nur auf amerikanische Fonds. Europäische und asiatische Manager, die nicht an den privaten Finanzierungsrunden beteiligt waren, sehen im IPO die erste Möglichkeit, direkte Exponierung zu einem führenden Labor zu erhalten.

Für Asien gibt es eine operationale Verbindung, die über die finanzielle hinausgeht. Anthropic eröffnete am 14. Oktober ein Büro in Singapur und unterzeichnete ein Rahmenabkommen mit der lokalen Regierung, was den Staatsfonds und Investoren aus der Region eine direkte Bindung an die Expansion des Unternehmens verschafft. In Europa ging Citi den entgegengesetzten Weg zu Morgan Stanley: Sie stuften Aktien aus der Region, mit Ausnahme des Vereinigten Königreichs, auf überdurchschnittlich, gerade weil sie weniger Exponierung gegenüber der Volatilität von Technologie aufweisen.

In Brasilien erfolgt die Betrachtung über die BDRs und die globalen Multistrategiefonds, die entscheiden müssen, wie viel sie in eine einzelne Aktie investieren, die mit einigen der größten gelisteten Unternehmen der Welt vergleichbar ist. Ohne definierte Preisspanne schließt diese Rechnung noch nicht.

Das Gewicht eines Dokumentenfehlers

Fehler in Angebotsdokumenten kommen vor, jedoch selten bei Operationen dieser Größenordnung und niemals ohne Kosten. Jede überarbeitete Version wird von Anwälten, kooperierenden Banken und der SEC selbst überprüft, und eine Korrektur ohne Erklärung lässt Raum für Investoren, den Rückzug als Zeichen von Druck auf den Preis zu deuten, selbst wenn die Ursache technisch bedingt ist.

Der wahre Test wird mit der Änderung des S-1 kommen. Wenn die neue Spanne unter 70 USD liegt, wird der Markt den Vorfall als Neuverhandlung interpretieren; wenn die ursprüngliche Spanne beibehalten und nur Details der Struktur korrigiert werden, hätte sich der Rückzug als administrative Panne erwiesen. Bis dahin haben diejenigen, die das Angebot verfolgen, nur Dokumente, von denen das Unternehmen selbst gesagt hat, dass sie falsch sind.