Anthropic recua de termos de IPO de até US$ 69,3 bi, diz Reuters

A Anthropic enviou a bancos um documento de oferta com termos para seu IPO e, pouco depois, mandou um segundo e-mail dizendo que os números de preço estavam errados, segundo a Reuters, que teve acesso às mensagens. A primeira versão previa a venda de cerca de 866,7 milhões de ações Classe A a um preço entre US$ 70 e US$ 80, o que levaria a captação a até US$ 69,3 bilhões no topo da faixa.

O e-mail de correção não especificou o que estava incorreto e prometeu um documento atualizado mais adiante. A Reuters não conseguiu determinar qual número havia mudado. A Anthropic recusou-se a comentar à agência e não havia se pronunciado publicamente sobre os termos até o fechamento desta matéria.

O que o documento mostrava

Da quantidade de ações descrita na versão retirada, cerca de 843,3 milhões seriam emitidas pela própria empresa e aproximadamente 23,3 milhões viriam de acionistas existentes, uma oferta majoritariamente primária. Para comparação, a maior abertura de capital da história, a da Saudi Aramco em 2019, levantou US$ 25,6 bilhões, valor ampliado depois com o lote suplementar para US$ 29,4 bilhões. Nos termos que circularam, a Anthropic levantaria mais que o dobro.

O pedido de registro na SEC foi protocolado em 26 de outubro, segundo o próprio site da empresa. Nenhuma versão pública do documento trazia até agora faixa de preço, e o mercado esperava a emenda com os termos para iniciar o roadshow nesta semana. A troca de e-mails ocorreu na noite de segunda-feira (9), no horário dos Estados Unidos.

Valuation em revisão

O episódio coincide com uma revisão para baixo das expectativas de preço. A Bloomberg relatou que potenciais investidores discutiram um valuation entre US$ 1,1 trilhão e US$ 1,3 trilhão, abaixo das projeções anteriores, que chegavam a US$ 2 trilhões. Parte dos investidores, segundo a mesma reportagem, considerava alto o patamar de US$ 1,5 trilhão que vinha sendo discutido.

A janela de mercado também piorou. A queda das ações ligadas a IA depois das eleições legislativas americanas de 3 de novembro apagou cerca de US$ 3 trilhões em valor de mercado das empresas do S&P 500, segundo estrategistas do Citi, que na segunda-feira (9) rebaixaram ações americanas para neutro. Do outro lado, o Morgan Stanley classificou a liquidação como exagerada e apontou o IPO da Anthropic como o principal catalisador das próximas semanas, segundo a Reuters.

A empresa não parou a agenda de produto. No mesmo dia em que a Reuters revelou a retirada dos termos, a Anthropic lançou o Claude Fable 5.2, com preço 20% menor que o da versão anterior, de US$ 8 por milhão de tokens de entrada.

Como a oferta se lê fora de Wall Street

Uma captação desse porte não fica restrita aos fundos americanos. Gestores europeus e asiáticos que ficaram de fora das rodadas privadas veem no IPO a primeira chance de ter exposição direta a um laboratório de fronteira.

Para a Ásia, há uma conexão operacional além da financeira. A Anthropic abriu escritório em Singapura em 14 de outubro e assinou memorando de entendimento com o governo local, o que dá a fundos soberanos e investidores da região um vínculo direto com a expansão da empresa. Na Europa, o Citi tomou o caminho inverso ao do Morgan Stanley: elevou ações da região, excluindo o Reino Unido, para acima da média, justamente por terem menos exposição à volatilidade de tecnologia.

No Brasil, a leitura passa pelas BDRs e pelos fundos multimercado com mandato global, que vão precisar decidir quanto alocar em uma única ação de tamanho comparável ao de algumas das maiores empresas listadas no mundo. Sem faixa de preço definida, essa conta ainda não fecha.

O peso de um erro de documento

Erros em documentos de oferta acontecem, mas raramente em operações desta escala e nunca sem custo. Cada versão revisada passa por advogados, bancos coordenadores e pela própria SEC, e uma correção sem explicação abre espaço para que investidores leiam o recuo como sinal de pressão sobre o preço, mesmo que a causa seja técnica.

O teste real virá com a emenda ao S-1. Se a nova faixa vier abaixo de US$ 70, o mercado vai interpretar o episódio como renegociação; se mantiver a faixa original e corrigir apenas detalhes da estrutura, a retirada terá sido um tropeço administrativo. Até lá, quem acompanha a oferta tem apenas documentos que a própria empresa disse estarem errados.