Anthropic revisa su IPO de hasta US$ 69,3 mil millones

Anthropic envió a bancos un documento de oferta con términos para su IPO y, poco después, mandó un segundo correo diciendo que los números de precio estaban errados, según Reuters, que tuvo acceso a los mensajes. La primera versión preveía la venta de cerca de 866,7 millones de acciones Clase A a un precio entre US$ 70 y US$ 80, lo que llevaría la recaudación a hasta US$ 69,3 mil millones en el extremo superior.

El correo de corrección no especificó qué estaba incorrecto y prometió un documento actualizado más adelante. Reuters no logró determinar qué número había cambiado. Anthropic se negó a comentar a la agencia y no había hecho declaraciones públicas sobre los términos hasta el cierre de este artículo.

Lo que mostraba el documento

De la cantidad de acciones descrita en la versión retirada, cerca de 843,3 millones serían emitidas por la propia empresa y aproximadamente 23,3 millones provendrían de accionistas existentes, una oferta mayoritariamente primaria. Para comparación, la mayor apertura de capital en la historia, la de Saudi Aramco en 2019, recaudó US$ 25,6 mil millones, valor que se amplió después con el lote suplementario a US$ 29,4 mil millones. Con los términos que circularon, Anthropic recaudaría más del doble.

La solicitud de registro en la SEC fue presentada el 26 de octubre, según el propio sitio de la empresa. Ninguna versión pública del documento ha traído hasta ahora un rango de precios, y el mercado esperaba la enmienda con los términos para iniciar el roadshow esta semana. El intercambio de correos ocurrió la noche del lunes (9), en horario de Estados Unidos.

Valoración en revisión

El episodio coincide con una revisión a la baja de las expectativas de precio. Bloomberg informó que inversores potenciales discutieron una valoración entre US$ 1,1 billones y US$ 1,3 billones, por debajo de las proyecciones anteriores, que llegaban a US$ 2 billones. Parte de los inversores, según el mismo reportaje, consideraba alto el nivel de US$ 1,5 billones que se había discutido.

La ventana de mercado también ha empeorado. La caída de las acciones relacionadas con IA después de las elecciones legislativas americanas del 3 de noviembre borró alrededor de US$ 3 billones en valor de mercado de las empresas del S&P 500, según estrategas de Citi, que el lunes (9) rebajaron acciones americanas a neutral. Por otro lado, Morgan Stanley clasificó la liquidación como exagerada y señaló el IPO de Anthropic como el principal catalizador de las próximas semanas, según Reuters.

La empresa no ha detenido su agenda de producto. El mismo día en que Reuters reveló la retirada de los términos, Anthropic lanzó Claude Fable 5.2, con un precio un 20% menor que el de la versión anterior, de US$ 8 por millón de tokens de entrada.

Cómo se ve la oferta fuera de Wall Street

Una recaudación de este tamaño no se limita a los fondos americanos. Gestores europeos y asiáticos que quedaron fuera de las rondas privadas ven en el IPO la primera oportunidad de tener exposición directa a un laboratorio de frontera.

Para Asia, hay una conexión operativa más allá de la financiera. Anthropic abrió una oficina en Singapur el 14 de octubre y firmó un memorando de entendimiento con el gobierno local, lo que da a fondos soberanos e inversionistas de la región un vínculo directo con la expansión de la empresa. En Europa, Citi tomó el camino inverso al de Morgan Stanley: elevó acciones de la región, excluyendo el Reino Unido, a un nivel por encima de la media, precisamente por tener menos exposición a la volatilidad de tecnología.

En Brasil, la interpretación pasa por las BDRs y los fondos multimercado con mandato global, que tendrán que decidir cuánto asignar en una sola acción de tamaño comparable al de algunas de las mayores empresas listadas en el mundo. Sin un rango de precios definido, esta cuenta aún no cierra.

El peso de un error de documento

Errores en documentos de oferta suceden, pero raramente en operaciones de esta escala y nunca sin costo. Cada versión revisada pasa por abogados, bancos coordinadores y por la propia SEC, y una corrección sin explicación abre espacio para que los inversores lean el retroceso como una señal de presión sobre el precio, aunque la causa sea técnica.

La prueba real vendrá con la enmienda al S-1. Si el nuevo rango viene por debajo de US$ 70, el mercado interpretará el episodio como una renegociación; si mantiene el rango original y corrige solo detalles de la estructura, la retirada habrá sido un tropiezo administrativo. Hasta entonces, quienes siguen la oferta tienen solo documentos que la propia empresa dijo que estaban errados.