Micron erreicht den 1-Billionen-Dollar-Club und UBS verdreifacht das Kursziel auf 1.625 US-Dollar mit HBM ausverkauft bis 2026
Der Speicher reiht sich in die Reihen von Nvidia, Apple und Microsoft ein. Die HBM4-Kapazität ist verkauft, und CEO Sanjay Mehrotra sagt, dass sie zwischen 50% und 65% der Nachfrage von Schlüssel-Kunden abdecken.
Micron Technology überschritt am 26. Mai die Marke von 1 Billion US-Dollar an Marktkapitalisierung und setzte den Aufwärtstrend am 27. Mai mit einem zusätzlichen Anstieg von über 8% im vorbörslichen Handel fort. Die Aktie verzeichnete im Monat einen Gewinn von 73% und etwa 999% in 12 Monaten, so die Daten von CompaniesMarketCap. Damit wurde Micron das fünfte Unternehmen, das die Marke von 1 Billion US-Dollar überschreitet, neben Nvidia, Apple, Microsoft und Alphabet.
Der unmittelbare Katalysator kam von UBS. Analyst Timothy Arcuri verdreifachte das Kursziel von 535 US-Dollar auf 1.625 US-Dollar, ein Anstieg von 204%, und setzte damit einen neuen Höchststand an der Wall Street für die Aktie. Die These ist einfach: Der Markt für High-Bandwidth Memory, das Speicherkomponente, das an IA-GPUs angeschlossen ist, hat sich von einem zyklischen Produkt, das auf dem Spotmarkt verkauft wird, hin zu einem langfristigen Liefervertrag mit teilweise festem Preis gewandelt.
Arcuri passte die Annahme für den jährlichen Preisanstieg von HBM auf 50% an, im Vergleich zu zuvor 35%. Das Kursziel leitet sich von einem Vielfachen von 15-mal dem geschätzten Gewinn für 2029 ab, abgezinst um ein Jahr. Um dorthin zu gelangen, prognostiziert Arcuri, dass die gesamte Speicherbranche sich verdoppeln wird, um sich einer Marktkapitalisierung von fast 2 Billionen US-Dollar zu nähern.
Ausverkaufte Kapazität, unbefriedigte Nachfrage
In der letzten Ergebniskonferenz bestätigte CEO Sanjay Mehrotra, dass die gesamte HBM4-Kapazität von Micron für 2026 bereits zugewiesen ist. Das Unternehmen liefert zwischen 50% und 65% dessen, was Schlüssel-Kunden für den mittelfristigen Bedarf anfragen, so die Konferenz. Micron ist einer der drei einzigen globalen Hersteller, die in der Lage sind, HBM in großem Maßstab zu produzieren, neben SK Hynix und Samsung.
Die direkte Auswirkung ist strukturell. Hyperscaler wie AWS, Microsoft, Google und Meta konkurrieren um Zuweisungen. Meta hat bereits Investitionen in KI mit einem Capex zwischen 115 und 135 Milliarden US-Dollar für 2026 bestätigt, fast doppelt so viel wie 2025. Jedes 1 Milliarde USD an Capex für IA-Server umfasst laut Branchenabschätzungen zwischen 200 Millionen und 300 Millionen USD in Hochgeschwindigkeits-Speicher. In vertraglich gebundenem Volumen bedeutet dies eine mehrjährige Warteschlange für jeden Käufer, der keinen Vertrag für 2024 oder 2025 abgeschlossen hat.
Die zweite Auswirkung betrifft den Serverpreis. Dell, das am 28. Mai berichtet, hat bereits einen Auftragsbestand von 43 Milliarden US-Dollar in IA-Servern für den Beginn von FY27 prognostiziert und einen Umsatz von etwa 50 Milliarden US-Dollar für das Jahr im Bereich IA. Der CFO von Zscaler, Kevin Rubin, brachte am 27. Mai vor, dass die Antizipation von Rechenzentrumsausrüstungen für das vierte Quartal des Geschäftsjahres gerade dazu dient, die Preise vor den neuen Preisanstiegen bei Speicher, Speicherlösungen und Prozessoren zu sichern. Der Rückgang des freien Cashflows von Zscaler von 26,5%-27% auf 22,8%-23,3% ist die erste sichtbare Übersetzung, in einem Softwareunternehmen, des Kostenschocks, den Micron erfasst.
Die brasilianische Sichtweise: Capex für Rechenzentren und HBM-Warteschlangen
Der Mangel an HBM beeinflusst direkt den Zeitplan für die Expansion der brasilianischen Rechenzentren. AWS, Microsoft und Oracle haben zwischen 2024 und 2025 zusammen Investitionen von über 16 Milliarden US-Dollar in neuen Zonen und Erweiterungen in São Paulo angekündigt. Jeder Rack, der mit Blackwell oder MI300 ausgestattet ist, benötigt HBM proportional zur verkauften Kapazität. Ohne garantierte Zuweisung müssen einige der in Brasília angekündigten Zeitpläne 2026 und 2027 stillschweigend überarbeitet werden.
Auf der Nachfrageseite haben Itaú, Bradesco und Nubank in den letzten Telekonferenzen einen Anstieg des Technologie-Budgets für Inferenz erwähnt. Die Kosten für die Bedienung eines großen Modells im Land hängen jedoch vom selben HBM ab, das für Hyperscaler in den Vereinigten Staaten zugewiesen wird. Für einen CIO in São Paulo, der plant, souveräne Inferenz in 2026 und 2027 durchzuführen, bedeutet das Bild, das Micron in dieser Woche gegeben hat, dass das Zeitfenster für den Abschluss eines Vertrags mit einem Tier-1-Serveranbieter mit verfügbarem HBM innerhalb von 12 Monaten sich schließt.
Die Beratung CI&T, die Kunden in brasilianischen Banken hat, hat im April bereits das Angebot zur Implementierung von Modellen umgestellt, um eine vorherige Benchmarks der Hardwarekapazität beim gewählten Anbieter einzuschließen. Es ist die Art von Diskussion, die vor zwei Jahren in den Bereich Infrastruktur gehörte und heute eine Vorstandsanalyse erfordert.
Was Micron liefern muss
Die UBS-These von 1.625 US-Dollar erfordert in den nächsten vier Quartalen zwei Bestätigungen: dass Micron die Preisdiziplin in mehrjährigen Verträgen aufrechterhält, ohne den deflationären Zyklus von 2022-2023 zu wiederholen; und dass die HBM4-Engineering wettbewerbsfähige Erträge im Vergleich zu SK Hynix liefert, das historisch führend in der Kategorie war. Ein Versagen in einem der beiden Bereiche würde das Multiplikator sinken lassen. Bei Erfolg beginnt Micron, im Jahr 2027 über die zweite Billion zu diskutieren.