Oracle plant 225 Mrd. USD bis 2030, begrenzt Kapitalaufnahme

Oracle präsentierte am Mittwoch (28.) während ihres Investor Day in Las Vegas das Umsatzziel von mindestens 225 Milliarden USD im Geschäftsjahr 2030, was einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum von über 35 % ab dem Geschäftsjahr 2026 entspricht, laut Unternehmensmitteilung. Die Aktien schlossen an diesem Tag mit einem Anstieg von etwa 11 %.

Das Umsatzziel war nicht der Hauptfaktor für die Reaktion. Zusammen mit diesem Ziel versprach Oracle, die zusätzliche Kapitalaufnahme am Kapitalmarkt bis 2030 auf 20 Milliarden USD zu begrenzen, aufgeteilt in 10 Milliarden USD in Aktien und 10 Milliarden USD in Bruttoschulden, ohne bestehende Schuldenrefinanzierungen zu berücksichtigen.

Obergrenze der Kapitalaufnahme als Marktreaktion

Das Engagement zielt auf das Hauptanliegen der Investoren im Laufe des Jahres ab, nämlich dass der Aufbau von Rechenzentren für große KI-Kunden wie OpenAI auf wiederholte Emissionen von Schulden und Aktien hindeuten könnte; CNBC schrieb den Anstieg der Aktien genau der Klarheit über die Finanzierung zu. Das Unternehmen prognostizierte auch einen positiven freien Cashflow im zweiten Halbjahr des Geschäftsjahres 2028 und über 30 Milliarden USD im Geschäftsjahr 2029, laut Mitteilung.

Für 2030 visiert Oracle eine nicht GAAP-Betriebsmarge von über 40 % und einen nicht GAAP-Gewinn pro Aktie von über 21 USD an. Für das Geschäftsjahr 2027 bekräftigte es die Umsatzprognose von mindestens 90 Milliarden USD und einen nicht GAAP-Gewinn pro Aktie von 8,10 USD. Um von 90 Milliarden USD auf 225 Milliarden USD in drei Jahren zu steigen, muss der Umsatz in diesem Zeitraum etwa 2,5-mal wachsen.

Der Skeptizismus hat eine konkrete Basis. Der freie Cashflow wird erst in fast zwei Jahren positiv, und bis dahin hängt das Wachstum davon ab, ob Oracle die versprochene Rechenleistung rechtzeitig liefern kann. Dasselbe Risiko trat am Bilanzstichtag bei Microsoft auf, als die Finanzvorständin Amy Hood einen Teil der Investitionsausgaben des Quartals auf Verzögerungen bei von Dritten zugesagter Kapazität zurückführte. Der Unterschied besteht darin, dass Microsoft den Bau mit operativem Softwaregewinn finanziert, während Oracle eine engere Kapitalstruktur für den gleichen Typ von Wette trägt.

Vera Rubin als physische Grundlage

Das Ziel stützt sich auf Hardware, die Oracle bereits zugänglich gemacht hat. Am Tag zuvor, dem 27. Oktober, kündigten Oracle und Nvidia die allgemeine Verfügbarkeit der Systeme Vera Rubin NVL72 und der Vera-Prozessoren in der Oracle Cloud Infrastructure an sowie Pläne, die OCI-Supercluster auf mehrere Gigawatt zu skalieren, laut gemeinsamer Mitteilung.

Die gemeinsame Mitteilung bezeichnet die Skalierung auf mehrere Gigawatt als Plan, nicht als installierte Kapazität. Für Käufer ist die Unterscheidung wichtig: Die Systeme NVL72 können bereits gemietet werden, aber das Volumen, das das Ziel von 2030 stützt, muss noch gebaut, mit Energie versorgt und geliefert werden, und das ist der Punkt, an dem Microsoft gerade von Lieferverzögerungen berichtet hat. Oracle hat beim Investor Day kein separates Umsatzziel für die OCI angegeben, was die Messung erschwert, wie viel der 225 Milliarden USD speziell von diesem Aufbau abhängt.

Japan und Brasilien in der Rechnung

Die Wachstumsthese beschränkt sich nicht auf die Vereinigten Staaten. In Japan kündigte Oracle 2024 Investitionen von über 8 Milliarden USD über zehn Jahre in Cloud-Computing und KI im Land an, mit Fokus auf souveräne Regionen, die von lokalen Teams betrieben werden. Für japanische Banken und staatliche Stellen, die Daten und Betrieb im Land halten müssen, ist die Fähigkeit von Oracle, den Bauzeitplan einzuhalten, ebenso wichtig wie der Preis.

In Brasilien betreibt die OCI Regionen in São Paulo und Vinhedo im inneren Bundesstaat São Paulo, und die Oracle-Datenbank ist in den zentralen Systemen vieler Banken und Telekommunikationsunternehmen des Landes. Der Einflusskanal hier ist der Lizenzvertrag: Oracle bietet ihre Datenbank in den Clouds von Microsoft, Google und AWS an, und der brasilianische Kunde, der zu einer dieser Optionen wechselt, zahlt weiterhin an Oracle.

Das ist der Punkt, den das Ziel von 2030 nicht explizit macht. Ein Teil des prognostizierten Umsatzes hängt von konzentrierten KI-Kunden mit Verträgen in Milliardenhöhe ab; ein anderer hängt von der installierten Basis von Datenbanken und Anwendungen ab, die langsamer wächst, aber über Tausende von Unternehmen in Dutzenden von Ländern verteilt ist. Die Obergrenze von 20 Milliarden USD bei der Kapitalaufnahme gibt dem Markt ein Maß, um die Ausführung zu überprüfen. Wenn Oracle diese Grenze vor 2030 überschreiten muss, wird der Investor wissen, dass die erste Hälfte der Rechnung, die der großen KI-Verträge, mehr gekostet hat als geplant.