Schneider kauft PTC für 22,6 Mrd. USD – Rekordgeschäft

Schneider Electric hat am Montag (5.) eine endgültige Vereinbarung zum Kauf des amerikanischen Unternehmens PTC für 205 USD pro Aktie in bar getroffen. Der Deal bewertet das Kapital der Muttergesellschaft von Creo und Windchill auf 22,6 Milliarden USD und den Unternehmenswert auf etwa 23,7 Milliarden USD, so die Mitteilung beider Unternehmen. Der Preis beinhaltet einen Aufschlag von 42,3 % gegenüber dem letzten Schlusskurs der PTC von 144,03 USD und macht dies zur größten Akquisition in der Geschichte des französischen Konzerns, die über den kompletten Kauf des britischen Unternehmens Aveva im Jahr 2023 hinausgeht.

Olivier Blum, CEO von Schneider, erklärte, dass die Transaktion "das umfassendste Zentrum für Software und KI in der Branche schafft", mit einem Portfolio, das die physische und digitale Welt verbindet. Neil Barua, CEO von PTC, merkte an, dass das Unternehmen "Skaleneffekte und erhebliche Ressourcen" gewinnen werde, um den sogenannten intelligenten Produktlebenszyklus zu beschleunigen und in weitere geografische und Marktsegmente vorzudringen.

Was in die Bilanz einfließt

Die PTC erzielte im Jahr 2025 einen Umsatz von etwa 2,7 Milliarden USD mit Entwurfswerkzeugen (Creo), Produktlebenszyklusmanagement (Windchill) und zwei cloudbasierten Plattformen, Onshape und Arena. Mit der Übernahme wird Software und Dienstleistung rund 24 % des Gruppenumsatzes auf Pro-Forma-Basis ausmachen, so die Präsentation von Schneider, im Vergleich zu weniger als einem Fünftel bisher. Das Unternehmen prognostiziert 250 Millionen Euro an Kostensynergien und 800 Millionen Euro an Umsatzsynergien, die im dritten Jahr nach dem Abschluss erreicht werden sollen.

Die Finanzierung ist der Punkt, den der Markt nicht akzeptiert hat. Schneider wird zwischen 5 und 6 Milliarden Euro durch Aktien über ein beschleunigtes Angebot und zwischen 16 und 17 Milliarden Euro durch Senior Debt aufnehmen. Laut der Analysefirma AlphaValue steigt die Verschuldung näher an das Dreifache des EBITDA. Die Aktien von Schneider fielen am Tag der Ankündigung in Paris, während die Aktionäre den Preis und die Verwässerung in Frage stellten, stiegen die Papiere von PTC an der Nasdaq.

Günstig wegen KI

Analysten von Jefferies fassten die Widersprüche zusammen: Die Angst, dass generative KI die Unternehmenssoftware gefährdet, hat die Bewertungen in der Branche sinken lassen, sodass Schneider die PTC zu einem Multiplikator kaufen konnte, der sich nahe dem Dekadentief befindet. Die gleiche Angst, warnte das Unternehmen, könnte auch nach dem Deal weiterhin auf der Käuferin lasten. Die These von Schneider ist hingegen gegenteilig: Das Unternehmen behauptet, die industriellen und ingenieurtechnischen Daten, die durch die PTC fließen, würden sein KI-Angebot vertiefen, einen Input, den ein generisches Modell nicht hat.

Beide Seiten haben Argumente. Wer Entwurfssoftware kauft, wechselt selten den Anbieter, da die Migration von PLM-Daten jahrzehntelang dauert und die Produktzertifizierung betrifft. Andererseits hat Schneider den Kauf des norwegischen Unternehmens Cognite, der in diesem Jahr für 3,1 Milliarden USD angekündigt wurde und in Aveva integriert werden soll, noch nicht abgeschlossen und stapelt nun eine zweite milliardenschwere Integration mit höherer Verschuldung. Der Abschluss der PTC ist für das dritte Quartal 2027 vorgesehen, vorbehaltlich der Genehmigung der Aktionäre und der Regulierungsbehörden.

Wo der Effekt spürbar ist

In den Vereinigten Staaten überträgt das Geschäft die Kontrolle über einen zentralen Anbieter von Ingenieursoftware der amerikanischen Industrie an französische Stellen, was die regulatorische Überprüfung auf kritischen Kurs bringt, der bereits bis zum dritten Quartal 2027 reicht.

In Europa verändert der Kauf den Wettbewerb mit Siemens, das sein Portfolio Xcelerator mit Automatisierung und Entwurfssoftware zusammengestellt hat, und mit dem ebenfalls französischen Unternehmen Dassault Systèmes, dem Eigentümer von Catia. Zum ersten Mal hat Schneider nun ein eigenes PLM-System, das zusammen mit Energie, Automatisierung und Aveva angeboten werden kann. Im Vereinigten Königreich und in Norwegen wird PTC Prioritäten der Integration mit Aveva und Cognite teilen, die ebenfalls auf den Abschluss wartet.

Für Beratungsunternehmen und Integratoren ist der Effekt unmittelbarer als das Abschlussdatum vermuten lässt. Industrie-Kunden, die Windchill und Creo nutzen, werden in den kommenden Quartalen wissen wollen, wie der Produktfahrplan aussieht, wie die Cloud-Verträge von Onshape positioniert sind und ob Schneider PLM mit seinen Energieverträgen für Rechenzentren und Fabriken bündeln wird. Migrationsprojekte und Integrationen von Ingenieurdaten könnten in Anbetracht dieser Antworten neu verhandelt werden, und der erste Anbieter, der eine klare Karte für das Zusammenwirken von Windchill, Aveva und EcoStruxure anbietet, wird den Raum besetzen.

Der Aufschlag von 42 % auf eine Aktie, die durch die Angst vor KI gefallen ist, zeigt, dass zumindest ein industrieller Käufer glaubt, dass Eigentumsdaten in Verbindung mit KI mehr wert sind, nicht weniger. Die Reaktion in Paris zeigt, dass die Aktionäre 800 Millionen Euro an Synergien sehen wollen, bevor sie zustimmen.