Tenstorrent sammelt 1,5 Mrd. US$ und wertet auf 6,2 Mrd. US$

Tenstorrent, der von Jim Keller geleitete Hersteller von Künstlicher Intelligenz-Chips, gab am Montag (19.) eine Serie E in Höhe von 1,5 Milliarden US-Dollar mit einer Post-Money-Bewertung von 6,2 Milliarden US-Dollar bekannt. Trace Capital und Innovation X führten die Runde an, mit Beteiligung von Fidelity, T. Rowe Price, ARK Invest, Morgan Stanley, Eclipse, Sandisk, Virtu Financial und XTX Markets, unter anderem, wie aus der Pressemitteilung des Unternehmens hervorgeht.

Die neue Bewertung ist mehr als doppelt so hoch wie die der Serie D von Dezember 2024, als das Unternehmen 693 Millionen US-Dollar sammelte. Laut dem Unternehmen wird das Geld zur Finanzierung der Hochlaufproduktion und der globalen Geschäftsexpansion verwendet. Die Fachpresse verbindet die Runde mit der Skalierung der Galaxy-Server, einer Reihe von Maschinen des Unternehmens, die auf eigenen Chips basieren, sowie mit dem Lizenzgeschäft für geistiges Eigentum.

Warum nicht verkaufen

Intel und Qualcomm versuchten in diesem Jahr, Tenstorrent für mehr als 5 Milliarden US-Dollar zu kaufen, so The Globe and Mail und Bloomberg. Das Unternehmen entschied sich für eine Kapitalaufnahme in Höhe von 6,2 Milliarden US-Dollar. Die strategische Botschaft ist klar: Keller setzt darauf, dass ein unabhängiger Anbieter von Beschleunigern außerhalb der Bilanz eines traditionellen Halbleiterherstellers mehr wert ist als innerhalb dieser.

Die Zusammensetzung des Cap Tables hilft, die Wette zu verstehen. Fidelity und T. Rowe Price sind Manager öffentlicher Aktienfonds, und der Einstieg von Investoren dieses Profils in eine Serie E bringt das Unternehmen näher an den Bereich öffentlicher Unternehmen, obwohl Tenstorrent keine Pläne für einen Börsengang angekündigt hat. Die Präsenz von Virtu Financial und XTX Markets, zwei quantitativen Handelsgesellschaften, fügt Käufer hinzu, die auch intensive Verbraucher von Rechenleistung sind.

Server, Chip und Lizenz

Das Modell von Tenstorrent kombiniert drei Einnahmequellen. Das Unternehmen verkauft Server und Arbeitsstationen, implementiert Infrastruktur und lizenziert seine RISC-V TT-Ascalon CPU-Kerne und IA Tensix an andere Chipdesigner. RISC-V ist eine offene Architektur des Befehlssatzes, die keine von Arm erhobenen Lizenzgebühren kostet, was die Lizenz für Hersteller, die Kontrolle über ihr eigenes Silizium haben wollen, attraktiv macht.

Das Lizenzgeschäft gibt dem Unternehmen eine geografische Reichweite, die nur wenige Konkurrenten ähnlicher Größe haben. Im Februar 2024 wählte das Leading-edge Semiconductor Technology Center (LSTC), ein von der japanischen Regierung unterstütztes Konsortium, das geistige Eigentum von Tenstorrent im Bereich RISC-V und Chips für einen KI-Beschleuniger an der Kante in 2 Nanometern aus, dessen Herstellung in der Rapidus geplant ist. In derselben Vereinbarung verpflichtete sich Tenstorrent, ein Zentrum für Chipdesign in Japan zu eröffnen.

Vereinigte Staaten, Kanada und Japan

Tenstorrent wurde in Toronto gegründet und hat heute seinen Sitz in Santa Clara, Kalifornien, und ist ein Fall für einen grenzüberschreitenden Markt. In den Vereinigten Staaten stärkt die Runde die Gruppe der Alternativen zu Nvidia, die Unternehmenskäufer bei Preisverhandlungen anführen können, auch wenn sie nicht migrieren. In Kanada, wo das Unternehmen gegründet wurde, behandelte der Globe and Mail die Runde als Bewertung eines in Toronto gegründeten Unternehmens, was das Land mit einem der Hauptkonkurrenten von Nvidia verbindet. In Japan platziert die Partnerschaft mit LSTC und Rapidus Tenstorrent im Einklang mit der Chip-Souveränitätsstrategie des Landes.

Für einen CIO ist die praktische Konsequenz die Verhandlung. Verträge über KI-Kapazitäten werden heute fast immer mit Nvidia als Referenz abgeschlossen. Ein Anbieter mit 1,5 Milliarden US-Dollar frischem Kapital und einer Reihe von Servern in Hochlaufproduktion gibt dem Käufer ein zweites Budget auf den Tisch, auch wenn die Software, und nicht die Hardware, weiterhin die Hauptwechselkosten darstellt.

Die Grenze, die Geld nicht löst

Die Runde kommt in einer Woche, die eine andere Einschränkung der Branche aufdeckte. Microsoft beendete den Vertrag für ein KI-Datacenter von Nscale in Loughton, im englischen Essex, nachdem der Distributor UK Power Networks angab, dass die benötigte Energie erst zwischen Anfang und Mitte der 2030er Jahre verfügbar sein würde, so The Guardian und Reuters. In Australien stellte NextDC den Handel mit seinen Aktien an der Börse ein, um eine Verzögerung bei der Stromversorgung des Datencenters M3 in Melbourne und die Auswirkungen auf die Prognosen für das Finanzjahr 2027 zu bewerten.

Diese beiden Episoden relativieren das Effizienzargument, das einen Teil der These alternativer Hersteller stützt. Ein Chip, der mehr Tokens pro Watt liefert, ist weniger wichtig, wenn das Watt selbst an der Adresse, an der der Kunde es installieren wollte, nicht verfügbar ist. Die 6,2 Milliarden US-Dollar setzen darauf, dass Tenstorrent an Marktanteilen in Tokens pro Dollar gewinnt; der Markt von 2027 könnte die Anbieter nach verbundenen Megawatt bewerten, eine Kennzahl, über die kein Halbleiterhersteller direkten Einfluss hat.