Tenstorrent capta US$ 1,5 bilhões e alcanza US$ 6,2 bilhões

Tenstorrent, fabricante de chips de inteligencia artificial liderada por Jim Keller, anunció este lunes (19) una ronda Serie E de US$ 1,5 mil millones con una valoración post-money de US$ 6,2 mil millones. Trace Capital e Innovation X lideraron la operación, con la participación de Fidelity, T. Rowe Price, ARK Invest, Morgan Stanley, Eclipse, Sandisk, Virtu Financial y XTX Markets, entre otros, según el comunicado de la empresa.

La nueva valoración es más del doble de la registrada en la Serie D, en diciembre de 2024, cuando la compañía recaudó US$ 693 millones. Según la empresa, el dinero se destinará a financiar la producción en volumen y la expansión comercial global. La prensa especializada relaciona la ronda con la escala de los servidores Galaxy, la línea de máquinas de la compañía basada en sus propios chips, y el negocio de licenciamiento de propiedad intelectual.

Por qué no vender

Intel y Qualcomm intentaron comprar Tenstorrent este año por valores superiores a US$ 5 mil millones, según The Globe and Mail y Bloomberg. La empresa prefirió captar a US$ 6,2 mil millones. El mensaje estratégico es claro: Keller apuesta a que un proveedor independiente de aceleradores vale más fuera del balance de un fabricante tradicional de semiconductores que dentro de él.

La composición del cap table ayuda a entender la apuesta. Fidelity y T. Rowe Price son gestores de fondos de acciones públicas, y la entrada de inversores de este perfil en una Serie E acerca a la empresa al universo de compañías públicas, aunque Tenstorrent no ha anunciado planes de oferta pública. La presencia de Virtu Financial y XTX Markets, dos firmas de negociación cuantitativa, añade compradores que también son consumidores intensivos de computación.

Servidor, chip y licencia

El modelo de Tenstorrent combina tres fuentes de ingresos. La empresa vende servidores y estaciones de trabajo, implementa infraestructura y licencia sus núcleos de CPU RISC-V TT-Ascalon y de IA Tensix a otros diseñadores de chips. RISC-V es una arquitectura de conjunto de instrucciones abierta, sin los royalties cobrados por Arm, lo que hace que la licencia sea atractiva para fabricantes que buscan control sobre su propio silicio.

El licenciamiento otorga a la empresa un alcance geográfico que pocos rivales de similar tamaño tienen. En febrero de 2024, el Leading-edge Semiconductor Technology Center (LSTC), consorcio respaldado por el gobierno japonés, eligió la propiedad intelectual RISC-V y de chiplets de Tenstorrent para un acelerador de IA de borde en 2 nanómetros, con fabricación prevista en Rapidus. En el mismo acuerdo, Tenstorrent se comprometió a abrir un centro de diseño de chips en Japón.

Estados Unidos, Canadá y Japón

Fundada en Toronto y hoy ubicada en Santa Clara, California, Tenstorrent es un caso de lectura cruzada entre mercados. En Estados Unidos, la ronda refuerza el grupo de alternativas a Nvidia que compradores corporativos pueden citar en una negociación de precios, incluso cuando no migran. En Canadá, su lugar de origen, The Globe and Mail trató la ronda como evaluación de una empresa fundada en Toronto, lo que mantiene al país conectado a uno de los principales retadores de Nvidia. En Japón, la asociación con LSTC y Rapidus coloca a Tenstorrent dentro de la estrategia de soberanía de chips del país.

Para un CIO, la consecuencia práctica es la negociación. Los contratos de capacidad de IA hoy se cierran casi siempre con Nvidia como referencia. Un proveedor con US$ 1,5 mil millones nuevos en caja y línea de servidores en producción en volumen da al comprador un segundo presupuesto para poner sobre la mesa, aunque el software, y no el hardware, continúe siendo el principal costo de cambio.

El límite que el dinero no resuelve

La ronda llega en una semana que expuso otra restricción del sector. Microsoft cerró el acuerdo para un datacenter de IA de Nscale en Loughton, en el condado inglés de Essex, después de que la distribuidora UK Power Networks indicara que la energía necesaria solo estaría disponible entre el inicio y la mitad de la década de 2030, según The Guardian y Reuters. En Australia, NextDC suspendió la negociación de sus acciones en bolsa para evaluar un retraso en el suministro de energía al datacenter M3, en Melbourne, y el impacto de esto en las proyecciones del año fiscal 2027.

Los dos episodios relativizan el argumento de eficiencia que sostiene parte de la tesis de los fabricantes alternativos. Un chip que entrega más tokens por watt importa menos cuando el watt mismo no está disponible en la dirección donde el cliente quería instalarlo. Los US$ 6,2 mil millones apuestan a que Tenstorrent ganará participación en tokens por dólar; el mercado de 2027 puede medir a los proveedores por megawatts conectados, una métrica sobre la cual ningún fabricante de chips tiene control directo.