Tenstorrent capta US$ 1,5 bilhão e passa a valer US$ 6,2 bilhões

A Tenstorrent, fabricante de chips de inteligência artificial comandada por Jim Keller, anunciou nesta segunda-feira (19) uma rodada Série E de US$ 1,5 bilhão com avaliação pós-money de US$ 6,2 bilhões. A Trace Capital e a Innovation X lideraram a operação, com participação de Fidelity, T. Rowe Price, ARK Invest, Morgan Stanley, Eclipse, Sandisk, Virtu Financial e XTX Markets, entre outros, segundo o comunicado da empresa.

A nova avaliação é mais que o dobro da registrada na Série D, de dezembro de 2024, quando a companhia levantou US$ 693 milhões. Segundo a empresa, o dinheiro vai financiar a produção em volume e a expansão comercial global. A imprensa especializada liga a rodada à escala dos servidores Galaxy, linha de máquinas da companhia baseadas em seus próprios chips, e ao negócio de licenciamento de propriedade intelectual.

Por que não vender

A Intel e a Qualcomm tentaram comprar a Tenstorrent neste ano por valores acima de US$ 5 bilhões, segundo o The Globe and Mail e a Bloomberg. A empresa preferiu captar a US$ 6,2 bilhões. O recado estratégico é claro: Keller aposta que uma fornecedora independente de aceleradores vale mais fora do balanço de um fabricante tradicional de semicondutores do que dentro dele.

A composição do cap table ajuda a entender a aposta. Fidelity e T. Rowe Price são gestoras de fundos de ações públicas, e a entrada de investidores desse perfil numa Série E aproxima a empresa do universo de companhias abertas, embora a Tenstorrent não tenha anunciado planos de oferta pública. A presença de Virtu Financial e XTX Markets, duas casas de negociação quantitativa, acrescenta compradores que também são consumidores intensivos de computação.

Servidor, chip e licença

O modelo da Tenstorrent combina três receitas. A empresa vende servidores e estações de trabalho, implanta infraestrutura e licencia seus núcleos de CPU RISC-V TT-Ascalon e de IA Tensix para outros projetistas de chips. RISC-V é uma arquitetura de conjunto de instruções aberta, sem os royalties cobrados pela Arm, o que torna a licença atraente para fabricantes que querem controle sobre o próprio silício.

O licenciamento dá à empresa um alcance geográfico que poucos rivais do mesmo porte têm. Em fevereiro de 2024, o Leading-edge Semiconductor Technology Center (LSTC), consórcio apoiado pelo governo japonês, escolheu a propriedade intelectual RISC-V e de chiplets da Tenstorrent para um acelerador de IA de borda em 2 nanômetros, com fabricação prevista na Rapidus. No mesmo acordo, a Tenstorrent se comprometeu a abrir um centro de design de chips no Japão.

Estados Unidos, Canadá e Japão

Fundada em Toronto e hoje sediada em Santa Clara, na Califórnia, a Tenstorrent é um caso de leitura cruzada entre mercados. Nos Estados Unidos, a rodada reforça o grupo de alternativas à Nvidia que compradores corporativos podem citar numa negociação de preço, mesmo quando não migram. No Canadá, onde nasceu, o Globe and Mail tratou a rodada como avaliação de uma empresa fundada em Toronto, o que mantém o país ligado a um dos principais desafiantes da Nvidia. No Japão, a parceria com LSTC e Rapidus coloca a Tenstorrent dentro da estratégia de soberania de chips do país.

Para um CIO, a consequência prática é a negociação. Contratos de capacidade de IA hoje são fechados quase sempre com a Nvidia como referência. Um fornecedor com US$ 1,5 bilhão novo em caixa e linha de servidores em produção em volume dá ao comprador um segundo orçamento para colocar na mesa, ainda que o software, e não o hardware, continue sendo o principal custo de troca.

O limite que dinheiro não resolve

A rodada chega numa semana que expôs a outra restrição do setor. A Microsoft encerrou o acordo para um datacenter de IA da Nscale em Loughton, no condado inglês de Essex, depois que a distribuidora UK Power Networks indicou que a energia necessária só estaria disponível entre o início e a metade da década de 2030, segundo o The Guardian e a Reuters. Na Austrália, a NextDC suspendeu a negociação de suas ações na bolsa para avaliar um atraso no fornecimento de energia ao datacenter M3, em Melbourne, e o impacto disso nas projeções do ano fiscal de 2027.

Os dois episódios relativizam o argumento de eficiência que sustenta parte da tese das fabricantes alternativas. Um chip que entrega mais tokens por watt importa menos quando o próprio watt não está disponível no endereço em que o cliente queria instalá-lo. Os US$ 6,2 bilhões apostam que a Tenstorrent vai ganhar participação em tokens por dólar; o mercado de 2027 pode medir os fornecedores por megawatts conectados, uma métrica em que nenhuma fabricante de chips tem controle direto.