OpenAI tiene pérdidas operativas de US$ 10.9 mil millones

OpenAI cerró el tercer trimestre con ingresos de aproximadamente US$ 10 mil millones, un aumento de aproximadamente el 50% en comparación con el trimestre anterior, y una pérdida operativa de US$ 10.9 mil millones, superior a los US$ 10.1 mil millones registrados entre abril y junio. Los números fueron publicados el martes (10) por el Wall Street Journal, basándose en documentos presentados a inversionistas, y reproducidos por Reuters. OpenAI no comentó los datos cuando Reuters publicó la noticia.

La empresa no publica balances, y lo que circula son cifras internas, no auditadas. Aun así, la serie que se viene publicando trimestre a trimestre permite ver la dirección: los ingresos crecen a un ritmo del 50% por trimestre, y la pérdida en dólares aumenta también. La cobertura del trimestre señala el costo de infraestructura computacional como el principal peso en las cuentas.

La margen mejora, el agujero aumenta

El indicador que OpenAI destacó para los inversionistas fue la margen operativa ajustada, que se situó en -109% en el trimestre, una mejora respecto al período anterior. En la práctica, la empresa gastó US$ 2.09 por cada dólar que facturó. La lectura optimista es que la curva apunta en la dirección correcta: si los ingresos continúan aumentando un 50% por trimestre y los costos crecen menos, la margen crucerá el cero en algún momento.

La lectura pesimista ve la línea de fondo. La pérdida trimestral aumentó US$ 800 millones en tres meses, y un trimestre de US$ 10.9 mil millones en rojo equivale, annualizado, a más de US$ 40 mil millones. La mejora porcentual proviene del denominador, no de una disminución en el gasto absoluto. Ambas lecturas son verdaderas simultáneamente, y quien elige una de ellas e ignora la otra está haciendo porras, no análisis.

El contraste que el mercado hará

La divulgación fue en el mismo día en que Anthropic, el principal competidor de OpenAI en el mercado corporativo, actualizó su solicitud de salida a bolsa con un rango de precio de US$ 70 a US$ 78 por acción. Reportajes publicados el martes indican que Anthropic tuvo una pérdida operativa de US$ 567 millones en el mismo trimestre, alrededor de una vigésima parte de la de OpenAI.

La comparación directa, sin embargo, tiene límites. Ambas empresas tienen mezclas de ingresos diferentes: OpenAI tiene una base enorme de usuarios de ChatGPT, buena parte gratuita, cuyo costo de inferencia no genera ingresos proporcionales, mientras que Anthropic se concentra más en ventas de contratos corporativos y uso de API. Ambas también contabilizan compromisos de computación de forma que solo un balance auditado permitiría comparar con precisión. La OPI de Anthropic producirá ese balance; OpenAI, por ahora, no tiene obligación de hacer lo mismo.

Quién está al otro lado de la cuenta

La pérdida de OpenAI es ingreso para alguien. CoreWeave, que publicó resultados el mismo martes, tiene contratos con OpenAI que sumaron US$ 22.4 mil millones en tres acuerdos cerrados a lo largo de 2025, según anuncios de la propia proveedor. CoreWeave reportó ingresos de alrededor de US$ 3.66 mil millones en el trimestre, un aumento del 168% en un año, y un portafolio contratado de US$ 132.5 mil millones. La cadena de proveedores de infraestructura de IA depende, en parte relevante, de la capacidad de laboratorios que aún no son rentables de seguir captando dinero.

Este es el punto que interesa a quienes compran tecnología, y no solo a quienes invierten en ella. En Estados Unidos, el comprador corporativo negocia precios con un proveedor que pierde dinero por cada dólar facturado. En India, las grandes integradoras que revenden e implementan modelos de IA para clientes globales arman ofertas de varios años sobre precios de API que, a este ritmo de pérdidas, no tienen garantía de estabilidad. En Brasil, las empresas que contratan modelos de IA en dólares enfrentan el mismo riesgo, agravado por la variación cambiaria sobre contratos plurianuales. El rasgo común entre los tres mercados es la dependencia de un precio que hoy está sostenido por el capital de inversionistas.

Nada de esto indica que OpenAI suba precios mañana; la empresa tiene acceso a capital en una escala rara para una compañía de capital cerrado. Pero un CIO que firma un contrato de tres años con un proveedor de modelos debería preguntar qué parte del precio actual es costo y qué parte es subsidio, y cuánto de esto sobrevive a la próxima ronda de captación.