SAP supera €10 mil millones en el trimestre y backlog crece 26%

SAP reportó €10,3 mil millones en ingresos en el tercer trimestre de 2026, un aumento del 12% en moneda constante, y por primera vez superó la marca de los €10 mil millones en un solo trimestre, según el informe trimestral difundido por la empresa este miércoles (21). La métrica que el mercado sigue con más atención, el current cloud backlog, alcanzó los €24,1 mil millones, un avance del 26% en moneda constante y del 28% en términos nominales. Los ADR subieron un 2,3% en el after-market en Nueva York, a US$ 238,09, según Investing.com.

Este resultado llega en un momento en que parte de los inversores valora el software empresarial como víctima de los agentes de IA, una narrativa apodada "SaaSpocalypse". CIO.com trató los números de SAP, IBM y ServiceNow como una prueba directa de esta narrativa. En el caso de Walldorf, la prueba se superó: los ingresos de la nube sumaron €6,67 mil millones, con un crecimiento del 25% en moneda constante.

El ERP en la nube sostiene las cuentas

El Cloud ERP Suite, paquete que reúne el S/4HANA en la nube y los módulos adyacentes, creció un 28% y ya representa el 89% de todos los ingresos de la nube de SAP, según el CFO de la empresa durante la teleconferencia. Esta concentración es la información más relevante para quienes venden servicios sobre la plataforma: SAP no depende de un producto periférico de IA para crecer, sino de la migración del núcleo transaccional de los clientes.

Esta migración tiene un plazo. El soporte estándar para el ECC, el ERP on-premise que aún funciona en muchas grandes empresas, finaliza a finales de 2027. Cada trimestre de backlog por encima del 25% indica que los clientes están firmando contratos de nube antes de que finalice el soporte, y no después.

La generación de caja también fue positiva. El flujo de caja libre del trimestre fue de €1,718 mil millones, un 36% más que en el mismo período de 2025, y la empresa mantuvo la meta de alrededor de €10 mil millones para el año. Para los ingresos de la nube, SAP ahora espera terminar 2026 cerca del rango superior de €25,8 mil millones a €26,2 mil millones en moneda constante.

Lo que debilita la lectura optimista

Los números traen salvedades que la propia empresa expuso. Alrededor de 1 punto porcentual del crecimiento del 25% en los ingresos de la nube provino de efectos puntuales positivos, según el resumen de GuruFocus y la declaración de SAP. Parte del salto también se debe al reconocimiento de ingresos atrasados de clientes que han superado dificultades financieras, un elemento que no se repetirá.

La empresa también advirtió que espera una leve desaceleración del crecimiento del backlog en 2026, citando incertidumbre macroeconómica y una base que se ha vuelto grande. Quienes ven el trimestre como una prueba definitiva de inmunidad a la IA ignoran estos dos puntos; quienes ven el ERP como una categoría condenada ignoran los €1,7 mil millones de flujo de caja libre de un solo trimestre.

La distinción que el debate suele borrar es entre software de registro y software de interfaz. Un ERP almacena la contabilidad, el inventario y la nómina de una multinacional; un agente de IA necesita leer y escribir en esos datos para funcionar. SAP apuesta que el agente aumenta el valor del sistema de registro en lugar de sustituirlo, y el tercer trimestre es un dato a favor de esa apuesta, no una demostración.

Dónde aterriza el número

En Alemania, el resultado refuerza a SAP como la única empresa de software europea con escala comparable a las americanas. En Estados Unidos, los números sirven de referencia para ServiceNow, que divulgará su tercer trimestre el 28 de octubre y será medida por la misma métrica de backlog.

En India, el efecto llega a través de los grandes centros de entrega de TCS, Infosys, Wipro y las prácticas de SAP de Accenture y Deloitte, que concentran buena parte de los equipos de migración a S/4HANA. Un backlog que crece un 26% significa una cola de proyectos de conversión, y la competencia pasa a ser sobre el precio por proyecto a medida que la propia SAP ofrece herramientas para automatizar la migración.

En Brasil, SAP mantiene uno de sus laboratorios de desarrollo en São Leopoldo (RS) y una base instalada que incluye grandes bancos, minoristas e industrias con ECC aún en producción. Para las consultoras locales, el plazo de 2027 es el mismo que en Alemania o India, pero la capacidad de entrega es menor, lo que tiende a empujar parte de los proyectos hacia modelos híbridos con centros offshore.

El riesgo compartido en los tres mercados es el mismo: si SAP automatiza una parte relevante de la migración con agentes propios, el backlog seguirá creciendo mientras que los ingresos por servicios por cliente disminuyen. El tercer trimestre no respondió a esta pregunta, y SAP aún no ha divulgado cuánto de la conversión ya se realiza mediante herramientas y cuánto por consultores.